美股市场行情“大切换”持续上演，投资者加速逃离大型科技股。“特朗普交易”令市场担忧通胀重燃，美国长债收益率承压并推高美元，大宗商品多数下行。

分析认为，特朗普最具潜在影响力的政策之一是通过贬值美元来促进出口，但即便在特朗普还未上台之时，美元在未来几个月和几年内已经预定将走弱。因为，美国的财政赤字没有

除生鲜食品及能源CPI同比上升2.2%，为通胀连续第二个月加速。分析认为通胀数据支持了日本银行加息的市场预期，但仍存在阻碍因素：能源价格和日元的波动。

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拉加德重申，欧元区通胀仍居高不下，预计下半年通胀将在当前水平附近波动，明年下半年HICP通胀将降至目标水平。

小盘股回调，中概股多数上涨。

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自上周日本干预汇率以来，日元兑美元汇率已上涨约4%，但日元仍是十国集团（G10）货币中兑美元表现最差的货币。今年迄今，日元已下跌约10%，至上世纪80年代的水平。

如何理解这个1万亿左右的差异？国盛证券认为差异可能主要来自两方面。第一，央行资产端的“其他资产”向“对其他存款性公司债权”的划转。第二，商业银行负债端的 “其

越共中央政治局通知，因需为阮富仲集中接受积极治疗优先安排时间，目前越南国家主席苏林按照政治局规定的责任和权限，负责指导越共中央委员会、政治局和书记处的工作。

分析指出，本轮日元升值的影响因素包括日本央行加息预期升温、特朗普对货币政策的评论、日本央行干预等。预计本轮日元调整的深度可能会大于前几轮，100日均线155.10

（持续更新中.....）纳斯达克100指数创2022年12月以来最大单日跌幅，纳指科技指数跌超4%，半导体指数跌约7%。地缘政治冲突加剧，费城半导体指数惨烈跳水近7%，追踪该指数最热

华尔街普遍预测，7月份日本央行不会继续加息，美联储大概率也不会降息，届时日元承压，日本当局必须在美日央行利率决议前想办法支撑日元。

有分析师指出，日本干预措施的影响正在减弱...如果没有协调一致的努力和根本性的转变，干预措施不太可能维持日元走强。

特朗普若再次当选或将重新点燃全球通胀，逆转美国当前通胀降温局势。分析师警告，“高关税+低税收”的政策主张本身就具有通胀性，“特朗普2.0”只会变本加厉。

中信证券认为，近期人民币汇率波动率较低，可能会导致套息交易增加。此外，近期人民币汇率掉期价格的变化衍生出了逆向套息交易的机会，即外资买入中国债券的同时进行汇率

市场押注美联储9月降息概率为100%，道指和罗素小盘股均连涨五日，道指两日创新高，标普大盘三连涨至新高。资金轮转持续，小盘股指五天都涨超1%为1979年以来第五次出现，期

摩根士丹利研报认为，美国的通胀粘性已经消失，支持更高均衡通胀的观点已经销声匿迹。但若特朗普回归白宫、共和党全面执政，则通胀有回潮的可能性。

华泰证券认为，美债收益率曲线陡峭化是确定性相对较高的方向，美股小盘、黄金可能受益于共振利好。降息交易下，美股小盘+区域银行+生物科技等利率敏感和落后品种可能弹

1971年尼克松历史性宣布暂停美元与黄金兑换，利用10%关税向贸易伙伴施压，在全球市场引发动荡，导致美元大贬值、日元、马克非美货币大幅升值，美股开始大跌，布雷顿森林货

美联储FOMC会议在即，本周鲍威尔和其他票委的言论至关重要。当前鲍威尔继续“放鸽”，暗示降息将至。多位美联储官员包括克里斯·沃勒等本周还将密集发声，对通胀进行评

随着特朗普的总统宝座越来越稳，降息预期也越来越笃定。相对于去年，年内2次的降息定价是更合理的。但降息不意味着美指就会走弱、不代表利差缩窄，欧洲和中国债券的收

资金继续轮转，小盘股指一度涨超2%强势领跑，芯片股指高开低走，特斯拉高开约7%后收涨近2%，英伟达一度跌1.6%，亚马逊、Meta、微软盘中均转跌，苹果涨1.7%至新高。欧股跌1%，博

英伟达涨约1%，中概股普跌，其中新能源汽车股集体下跌，10年期美债收益率延续上涨，美元持稳，比特币涨近5%。

2/10年期收益率曲线陡峭程度创1月以来最高，30年期收益率自1月6日以来首次高于2年期。