奥瑞金要约购中粮包装，250亿元罐装巨头呼之欲出

文｜李振兴

12月12日，奥瑞金发布公告称，正在筹划向香港联交所上市公司中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外）。

中粮包装发布的公告显示，此次要约收购的总价约为76.5亿港元。

如果奥瑞金收购完成，成为中粮包装实际控制人，完成收购后的收入规模接近250亿元。根据共研网的数据，仅两片罐的市场占有率约为40%。

在业内人士看来，此举有利于提升行业集中度，优化行业竞争格局。奥瑞金在行业的话语权重将越来越大，也将彻底摆脱对“红牛”依赖。

贷款76.5亿港元收购

奥瑞金发布的公告显示，要约如进一步落实，将由奥瑞金全资子公司奥瑞金发展或其他下属公司提出。本次交易预计将构成重大资产重组，但不会导致奥瑞金控制权变更。

不过，这或将导致中粮包装实控人的变更。

目前，中粮集团旗下中国食品拥有中粮包装29.7%的股份，是第一大股东。中粮包装为奥瑞金的参股公司，奥瑞金间接持有标的公司24.4%的股份，是中粮包装的第二大股东。包括奥瑞金发展直接持有标的公司24.19%的股份，以及湖北奥瑞金持有的0.21%的中粮包装的股份。本次交易完成后，奥瑞金预计将取得中粮包装控制权。

奥瑞金第三大股东是张炜个人持股21.91%，另外张炜控制的YuanQing占股1.09%。

以上共计持股占比77.1%。中粮包装已发行股本为11.13亿股，占股为22.9%。中粮包装发布的公告称，要约价为每股6.87港元，所有要约股份支付予股东的合计现金代价最高金额将为76.49亿港元。

如此高的代价，奥瑞金自有资金难以承受。

2023年三季报，奥瑞金营业总收入107.07亿元，同比下降1.45%，归母净利润也仅为7.06亿元，同比增长29.98%。其中，营业成本89.85亿元，同比下降4.94%，费用等成本9.12亿元，同比增长11.81%。期末现金及现金等价物余额也只有14.28亿元。这与76.5亿港元有不小的差距。

不过，中华网财经从中粮包装的公告中看到，要约人拟以外部融资方式为要约人就要约应付的代价提供资金，据此，招商银行已同意向要约人提供贷款，以支付要约项下的全部代价以及与要约有关且要约人应付的成本及开支。

看来奥瑞金获得了招商银行的贷款支持。

在香颂资本执行董事沈萌看来，奥瑞金作为国内包装行业的领先者，收购中粮包装一方面可以扩大自身的包装业务规模，优化成本结构，另一方面可以拉近与中粮的联系，为双方深化合作奠定基础。

成就250亿元规模的巨头

对于此次要约收购的意义，奥瑞金在公告中称，本次交易将提升公司的经营规模和业绩，有利于提升公司的市场竞争力，巩固公司的行业龙头地位，符合公司及股东利益。

具体而言，奥瑞金方面对中华网财经表示，就是可以巩固奥瑞金在两片罐和三片罐领域的优势。

从市场层面看，如果要约收购完成，罐装领域将产生一个收入规模近250亿元巨头，市场格局将会发生重大改变。

2022年度财报显示，中粮包装收入102.55亿元，净利润为4.87亿元。奥瑞金收入达140.67亿元，净利润5.65亿元。就以去年的收入为准，两家合并后的收入规模超过了243亿元，这样的体量在罐装领域将会占到巨大的市场空间。

同花顺IFind显示，华西证券分析师徐林锋认为，若奥瑞金此次交易后续能够顺利完成，其二片罐业务市占率有望提升至40%左右，有利于提升行业集中度，优化行业竞争格局，并有助于行业盈利能力改善。

共研网数据显示，国内二片罐市场CR4为73%，其中奥瑞金22%，宝钢包装18%，中粮包装17%，昇兴股份16%。

更重要的是，奥瑞金和中粮包装的要约收购可能会影响下游企业。

沈萌表示：“如果合并成功，会扩大奥瑞金的规模优势，并形成与中粮的潜在战略合作，打破当前市场环境下包装行业的传统格局，启动新一轮的竞争。”

公告显示，奥瑞金主要服务的快消品品牌有红牛、飞鹤、旺旺、露露、林家铺子、东鹏特饮、战马、健力宝、安利、百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒、加多宝、可口可乐、百事可乐、元气森林、天地壹号等。

可以看出奥瑞金主要的客户为消费品客户。如果完成要约收购中粮包装的业务，奥瑞金的业务将会得到扩展。

财报显示，两片罐是中粮包装的主要收入来源，占比约为一半。中粮包装两片饮料罐知名客户为百威英博、可口可乐、雪花啤酒、加多宝及青岛啤酒等。

除此之外，中粮包装还有嘉士伯啤酒、大造集团及中化集团、万华化学、中石化、巴斯夫、立邦及埃克森美孚、伊利、蒙牛、联合利华、雀巢、上海庄臣、上海大造、海天、家家红、欢乐家、老干妈、厨邦等。

徐林锋认为，未来啤酒罐化率持续提升，是受让收购完成后的增长空间。数据显示，2023年啤酒罐化率有望达33%，对比发达国家60%以上啤酒罐化率水平，可提升空间较大。若2023年啤酒产量同比提升1.5%至3622万千升，则二片罐行业需求量有望增至370亿支。