（来源：银华理财家）

银华基金基金经理 马君

上周全指医药卫生指数上涨2.40%，上证综指上涨1.30%，医药跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，传媒、计算机、商贸零售、综合金融、消费者服务、通信、综合、医药等行业大幅跑赢上证综指。

（来源：Wind，上周20250210～20250214中信一级行业涨跌幅分别为：传媒9.87%、计算机7.81%、商贸零售3.77%、综合金融3.73%、消费者服务3.23%、通信3.19%、综合2.9%、医药2.63%)

上周A股单边上行，全球主要股指多数上涨，科技主导的结构性上行行情继续，恒生科技指数领涨全球，某种程度上也带动了中国资产重估逻辑，而医药的行情也围绕AI医疗等进行。

  • 国内宏观方面，1月社融增速保持平稳，结构上明显优化。央行公布四季度《货币政策执行报告》，重申“实施适度宽松的货币政策”的基调立场。政策着力点在于促进“内循环”对冲外部冲击，以及平衡好维稳汇率和调控利率两大政策目标。

  • 海外方面，特朗普签署备忘录，将引入对等关税。美国1月CPI数据全面升温，通胀意外上升，同时零售数据降幅超预期，加深类滞胀迹象，降息预期边际放缓，受此影响美元大跌。

上周医药跑赢大盘，上涨主线依旧来自于AI主题相关医药个股，美股映射相关个股尤其受到关注。如果从细分子板块看，上周跑赢全指医药卫生指数的子行业有药店、医疗器械、消费医疗、CXO等。

其中医疗器械中，医疗设备涨幅靠前的主要是美股映射的、具备AI数据元素的医疗设备及北交所相关个股，比如基因检测等细分子板块。同样，IVD板块涨幅靠前的主要是AI医疗诊断相关个股。医疗耗材中涨幅靠前的主要是底部超跌的标的，演绎了估值修复行情。

从医药内部业务板块看，AI在医药中的应用大致可以分为AI制药和AI医疗两大板块：

AI制药主要集中在CXO和药品板块，使用AI技术对药物研发过程中的工作流程和环节进行优化、效率提升，起到降本增效的效用。

AI医疗主要集中在消费医疗和医疗器械板块，消费医疗中的体检板块、医疗器械中的基因检测、慢病管理、病理诊断等院内外检测板块是目前美股映射、市场关注的热点，这类公司不仅具备工作流程优化、降本增效的空间，更重要的是这类公司拥有大量的患者数据，能否用这些数据叠加AI技术创造出新的使用场景从而创造出新的商业模式，是目前部分投资者进行博弈的重要角度。

而从AI应用技术角度，AI应用有三个比较重要的元素：大模型、算法、数据。在重度垂直细分领域，算法的理解深度必须基于数据的沉淀，因此数据价值至关重要。

总体来看，市场由降本增效、使用数据创造新的使用场景等角度演绎出AI多模态诊断、AI医生、AI基因数据挖掘、AI药物研发、垂直领域大模型等诸多小主题，目前在这些主题中，拥有存量海量数据（维权）量，或者未来可以持续产生大数据的公司市场热度最高，而热度能否持续也许还需要取决于公司在AI创新和探索上所体现出的真实能力。

从过去二十多年科技改变生活的演绎路径来看，创造新的使用场景和商业模式是科技从实验室走向现实工作生活的过程中，更能增厚企业业绩且可以给予高溢价的重要环节，这也是市场热衷应用且愿意给予应用更高估值的重要原因。

（指数过往表现不代表基金未来收益）

（本文资料来源：Wind,20250214）

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马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）。

风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。