医药终于要“牛归”了吗？

（来源：融通基金）

A股近期震荡回暖，医药板块表现突出。

Wind数据显示，截至7月25日，申万医药生物一级行业指数在7月以来的19个交易日里，16阳3阴，保持良好势头。

且年内已上涨18.8%，远超去年同期42个百分点（去年为-23.38%）。

18.8%的年内涨幅也在31个申万一级行业指数中排第3，仅次于有色、钢铁等周期板块，甚至超过了计算机、通信、国防军工等热门赛道。

申万一级行业指数2025年以来表现

截至20250725

在经历3年多的低迷后，这个让无数小伙伴牵挂的长坡厚雪赛道，正在回归。

医药板块缘何走强？

万民远

融通健康产业基金经理万民远认为：

今年以来制约因素对医药板块的压制逐步解除，政策鼓励支持创新，集采政策优化及院内需求恢复等，均指向医药行业有望迎来政策和基本面的双重改善。

同时，驱动医药行业长期增长的核心驱动力——人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给等因素并没有发生根本改变。

板块估值有望修复，A股市场整体也逐步活跃，创新引领下的优质医药股迎来投资机会。

万民远，四川大学华西医学院遗传学博士，14年证券、基金行业从业经历，其中8.9年投资管理经验，深耕医药投资领域多年，现任融通健康产业、融通价值成长等基金经理。

从万民远的分享可见，一方面医药板块的制约因素在减弱，另一方面板块自身实力和动力在增强，加上近期A股市场偏好回升，多方因素共同助力医药板块走强。

具体来看，医药板块积极因素不少：

1、业绩支撑

打铁要靠自身硬。

据申万宏源统计，去除2024年一季度大额BD的基数扰动，2025年一季度医药板块归母净利润同比增长0.7%，净利润率也有0.3%的提升。

这是医药板块在经历了三年盈利能力下行后，首次出现利润率反转的迹象。

2、政策优化

“反内卷”“集采优化不再唯低价论”或将利好医药板块，特别是医药器械赛道有望迎来估值修复和业绩拐点机会。

7月24日国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海在答记者问时表示，近期第十一批集采工作已启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考。

3、创新药带动

今年创新药板块很出圈。

多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，这是全球顶级的肿瘤大会；国产创新药BD（商务拓展）多次刷新交易纪录；2024年约31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国（据Deal Forma数据），均彰显了我国新药研发具有极强的全球竞争力和影响力。

4、港股联动

Wind数据显示，截至7月25日，中证港股通医药指数年内大涨76.4%。

一方面，港股医药大涨给足了情绪价值，投资者对医药板块信心回暖，有望由港股暴涨到A股补涨。

另一方面，因“港股映射”，A股或获得估值修复机会。

5、国资入局

7月，上海国资基金入主某医药生物上市公司，转让对价达18.51亿元，显示出国资对生物医药领域的信心与支持，有望吸引更多社会资本流入，为行业创新发展注入资金活力，带动更多公司加大研发投入，推动整个行业技术升级。

而且国资在产业链整合方面的能力，可能引发行业上下游企业的合作潮，通过资源共享、优势互补、提升整个生物医药产业链的协同效率，加速行业的成熟与发展。

6、深层次的投资逻辑

医药行业兼具“消费+科技”属性，消费属性往往贡献确定性，科技属性往往贡献增量弹性，长期来看是不可多得的优质赛道。

老龄化、银发经济逻辑仍在，不论身在何处，医药都是“刚需”。随着人口老龄化的加深，医疗开支也会显著提高，这是客观规律。人们对优质医药产品的追求无止境，除了传统意义上的“看病”“治病”，对健康的追求也在向疾病预防、保健康复等多元化需求转变，这是医药行业发展的核心驱动力。

目前还有很多人类无法探知的疾病，市场空间巨大。

由于医药专业性较强，细分赛道众多，或可借道医药主题基金布局医药股。

融通健康产业基金是一只主投医药健康产业的混合基金。

根据基金2025年2季报显示，截至今年6月底，融通健康产业基金（A类）自2014年12月25日成立以来上涨160.04%（同期业绩比较基准为38.59%，均经过托管行复核），年化收益为9.48%。

基金经理万民远分享了现阶段的投资思路：

医药板块经历中期调整后，行业政策端与基本面均迎来困境反转。我们依然坚持顺着中国医药产业结构升级和医疗需求修复的方向寻找投资机会。

重点从创新引领的产业升级及进口替代、院内医疗复苏及足够悲观定价等几个角度精选个股。

目前重点关注创新（创新药及产业链、创新器械）+复苏（消费医疗、零售及中药等）及低PB类资产。

融通健康产业混合基金的风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。基金投资有风险。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

万民远当前在管5只公募基金（以A份额计算）：

①融通健康产业成立于2014年12月25日，2020年-2024年的业绩分别为66.75%、14.92%、3.76%、-4.92%、-21.30%，同期业绩比较基准分别为34.49%、-2.8%、-13.92%、-4.13%、-8.06%；万民远自2016年8月26日管理至今。②融通鑫新成长成立于2021年10月8日，2021年-2024年业绩分别为12.17%、8.26%、0.77%、-10.93%，同期业绩比较基准为-0.04%、-16.35%、-8.97%、13.83%；万民远自2021年10月8日管理至今。③融通价值成长成立于2022年7月18日，2022年-2024年业绩分别为5.16%、4.28%、-7.70%，同期业绩比较基准为-5.39%、-8.36%、12.41%；万民远自2022年7月18日管理至今。④融通医疗保健行业A成立于2012年07月26日，2020年-2024年的业绩分别为98.93%、-4.66%、-21.44%、-6.51%、-22.43%，同期业绩比较基准分别为39.91%、-3.73%、-16.06%、-5.09%、-10.12%，万民远自2023年03日15日管理至今；⑤融通远见价值一年持有期混合A成立于2023年7月18日，2023年-2024年业绩分别为10.59%、-12.73%，同期业绩比较基准为-9.12%、14.09%。数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核，过往业绩不代表未来收益。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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