10万亿及时雨来了 更给力的财政政策在路上
（来源：汇丰晋信基金）
本周市场回顾
进入 11 月后，A 股市场呈现出震荡上行的态势。从周线来看，本周市场持续拉升，三大指数全线上涨，创业板指表现最佳，深圳成指次之。
消息面上，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，释放多重重要信号。财政部部长蓝佛安表示，我国政府还有较大举债空间；结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策；支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，近期即将推出。
本周另一个值得关注的热点是美国总统大选，特朗普胜选的消息刚公布时，A股市场的正面反应更强烈一些，但是从市场内部来看，“特朗普交易”相关板块由于前期预期较满，后期可能受到一定影响。资金面上，其政策主张可能影响全球资金流动，若市场预期美元政策、贸易政策等发生变化，部分资金可能会重新调整配置，短期内对 A 股资金面产生一定影响。政策上，若特朗普继续推行贸易保护主义政策，对中国商品加征关税，一些受贸易政策预期影响较大的板块可能会有较大波动。但是同时值得注意的是，我国可能也会出台更为积极有力的财政政策和内需刺激措施，这将为 A 股市场带来新的机会和提振，如新基建、消费等领域相关板块可能受益。
总体而言，A 股市场在 11 月以来呈现出较好的走势，和9月底的行情不同的是，目前的行情有来有回，即时消化盈利盘，更有助于行情的延续。同时，市场情绪也在逐渐回暖。宏观政策和行业消息都对市场产生了积极的影响。目前市场活跃度很好，市场总体走势健康。
表一：本周各指数涨跌幅
数据来源：Wind，截至2024.11.8。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。中信一级行业全线飘红 题材多点开花
行业题材方面，本周中信一级行业全线飘红，TMT、国防军工、非银金融、商贸零售表现靠前。
消费电子板块：近期手机新机发布潮持续火热，上一波智能机销售高峰的换机周期逐渐到来，“双十一”期间安卓机销售表现或超预期，将利好消费电子板块。
大金融：本周大金融板块表现强劲，特别是券商股。大金融板块的上涨主要受益于市场对未来经济复苏的预期增强，以及政策层面对于金融市场的支持。
大消费类：白酒、食品等板块也有较好的表现。随着经济的逐步复苏，消费市场有望迎来回暖，大消费板块的业绩预期也将得到改善，这是该板块受到资金关注的重要原因。
科技板块：仍然是市场关注的焦点之一。芯片半导体、华为链等题材持续受到市场关注。工信部强调全面精准开展关键核心技术攻关，加快实现高水平科技自立自强，这将进一步推动国产替代的加速，为科技板块的发展提供了政策支持。
新能源汽车：10 月乘用车新能源市场零售 128.4 万辆，同比增长 67%；今年以来累计零售 841.6 万辆，同比增长 41%。良好的销售数据支撑了新能源汽车板块的表现，相关产业链上的公司有望受益。
图一：计算机、国防军工、非银金融表现靠前
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2024.11.8。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。本周重要数据及事件
美联储宣布25个基点降息 符合市场预期
当地时间11月7日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平。
汇丰晋信QDII多元资产投资经理 何思遥
美联储降息25个基点符合市场预期。在新闻发布会上，鲍威尔的表态总体基调偏鸽，强调通胀和就业两大目标的平衡，确认利率仍处于限制性区间，继续肯定通胀目标的进展，对四季度数据可能因为低基数效应而走高也有提前的预判，也就是未来如果数据出现轻微走高，也暂时不会打乱美联储对通胀的衡量。就目前的数据来看，12月的降息仍是大概率事件。鲍威尔同时强调了美联储的独立性，短期美联储的政策也不会被大选结果所影响，而后续新政府上任后逐步推出政策，美联储则会相应评估。
累计安排10万亿化债 地方政府化债压力大大减轻
本周，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会。财政部部长蓝佛安介绍，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
汇丰晋信固收研究副总监 吴刚
本次大规模债务置换措施是国务院为了进一步完善和落实9月中央政治局会议关于地方一揽子化债提出的方案。2024年开始，连续五年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元、合计4万亿专门用于化债。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，本次化债规模实际可达10万亿。
本次大规模债务置换措施，意味着政府化债的思路有了根本的转变，明年财政赤字的力度也有了积极的空间。我们也观察到从九月开始，政府的支出出现了比较明显的改善。可以预见，四季度政府的宽财政支出正在路上，在此影响下，国内经济逐步回升的概率较大。同时，预计央行会维持宽松的货币政策以支持债券增发，国内债券表现无须过于悲观。
下周关注要点
