博览债市一周丨中国10月出口明显反弹，特朗普当选对出口影响几何？
（来源：博时基金）
● 上周五（11月1日）银行间流动性维持宽松态势，隔夜和7天资金价格继续下行，当日央行净回笼2755亿元。
● 本周一（11月4日）央行单日净回笼2243亿元，但资金面较为宽松。
●本周二（11月5日）银行间流动性维持偏宽态势，主要资金价格继续低位持稳，当日央行净回笼3645亿元。
●本周三（11月6日）银行间流动性维持偏宽态势，主要资金价格变动不大，当日央行净回笼4137亿元。
● 本周四（11月7日）资金整体处于均衡区间，央行净回笼3084亿元。本周四相较于上周五，DR001下行2bp至 1.33%，DR007上行5bp至1.60%。
万志文
博时基金固定收益投资二部基金经理
吕瑞君
博时基金固定收益投资二部基金经理
海外方面
➤美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万，前值由增25.4万修正为增22.3万。美国10月平均每小时工资同比增4%，预期增4%，前值增4%。美国10月标普全球制造业PMI终值为48.5，预期47.8，初值47.8。美国10月ISM制造业PMI为46.5，预期47.6，前值47.2。
➤欧元区11月Sentix投资者信心指数-12.8，预期-12.5，前值-13.8。欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9，初值45.9，9月终值45.0。欧元区9月PPI同比下降3.4%，预期降3.5%，前值降2.3%；环比降0.6%，预期降0.6%，前值升0.6%。
➤日本央行九月会议纪要显示，成员一致认为，如果经济和价格预测符合预期，日本央行将继续加息。
国内方面
●中国10月出口（以美元计价）同比+12.7%，前值+2.4%；进口同比-2.3%，前值+0.3%；贸易顺差957.2亿美元，前值817.1亿美元。10月出口同比从9月的2.4%升至12.7%，短期出口增速明显反弹的主要原因或有两点。
一是9月拖累出口的天气和航运等突发因素消退，出口出现恢复性增长。
二是10月市场对特朗普当选美国总统预期较强，而特朗普若当选可能加征关税，部分贸易商可能开始抢出口。
●10月进口同比从9月的0.3%降至-2.3%，9月底以来我国出台新一轮刺激政策，不过财政政策落地仍需要时间，短期终端需求仍相对偏弱，进口需求仍相对不足；10月货物贸易顺差957.2亿美元，高于9月的817.1亿美元，明显高于去年10月的558.6亿美元，货物贸易顺差持续处于高位，这可能继续支撑人民币汇率，并有利于货币政策更加聚焦内部均衡。
●近日美国大选逐渐落定，美国共和党候选人特朗普当选下届总统，特朗普曾提出将对美国进口商品征收普遍关税，并对来自中国进口商品征收更高关税，这可能对中国出口较大影响，尤其是短期可能使得我国出口面临下行压力。在内需相对不强背景下，宏观经济政策或需要更多对冲，当前货币政策仍在加快放松，短端利率下行空间仍然较大，国开ETF配置价值仍较为突出。
对于长债而言，财政扩张可能使得债券供给增加，不过只要货币政策配合，这并不会对收益率产生太大冲击，在基本面没有完全反转之前，长端利率面临风险也较为有限，仍可关注超长债的配置价值。
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