如何玩转固收+？绩优产品近5年回报超40%

有一类产品，2019年至今的平均年化收益率高达4.35%（数据来源：wind，截至2024年11月8日），你怎么看？

2019年至今的五年多的时间，无论是股市还是债市，走势跌宕起伏。这类产品4.35%的平均年化收益率，具备一定的吸引力。而其中的绩优产品，更是实现了近5年回报超40%、最大回撤仅3.41%的突出业绩（回撤来源wind、产品业绩来自基金定期报告，截至20240930）。

这类产品是什么？这就是“固收+”基金。

那它又是怎样做到这么出众的业绩表现的呢？

近5年，固收+收益是股基的三分之一，回撤仅约五分之一

Wind数据显示，截至2024年11月8日，在区间有对应业绩的“固收+”基金，在2019年以来，平均的年华收益率为4.35%。

这是怎样的业绩回报水平？

wind统计数据显示，普通股票基金在此期间的平均年化收益率为12.68%，但是，期间的平均最大回撤高达-43.55%。而“固收+”基金在同期的平均最大回撤为-8.82%。

也就是说，虽然同期的业绩汇报水平是权益类基金三分之一左右，但是同期承受的回撤风险只有约五分之一左右。

这可以说是性价比比较高的投资产品。

那么“固收+”为什么能有这么优异的表现？

其实从“固收+”的定义中，就能看出端倪。

具体来看，“固收+”可以分为“固收”和“+”两类资产。其中，“固收”是以债券为主的固定收益资产，这类资产是“固收+”基金的主要投资对象，也被称为底仓资产。“+”则是一些能够提供收益弹性的资产或策略，例如股票、可转债、打新等，这部分占比往往不高。两者打包配置起来，就构成了一个固收打底、同时又有权益增厚机会的投资组合。

在主要的品种上，“固收+”基金主要由债券型基金中的二级债基和混合型基金中的偏债混合型基金等组成。

可以看到，“固收+”基金天然地内含了资产配置、组合投资的内核。

债券类资产为底仓，是固收投资收益来源，风险可控；“+”的部分，虽然大家的具体选择各不相同，却大多数选择了参与权益资产的投资，这为产品组合增添了明显的业绩弹性。

简言之，这类产品是兼具“债底”和“股性”的组合配置。这样搭配之下，“债底”提供低波动的收益，“股性”则捕捉权益资产的投资机会。

绩优固收+近5年回报超40%，最大回撤仅3.41%

近5年年化回报4.35%、最大回撤-8.82%仅是固收+的平均水平，一些绩优产品表现更佳突出。我们选择一只“元老级”产品——天弘永利债券来看看。这只产品是目前持有人数最多的固收+产品（来源：wind数据、基金定期报告，截至20240630）。

天弘永利债券成立于2008年，是一只混合二级债基，最新规模在203亿元左右（来源：基金定期报告，截至2024年Q3）。从2019年至2023年，每年的业绩排名都在同类前二分之一。

上表的数据，就是天弘永利债券投资能力最直接的展示。2024年三季报显示，天弘永利债券B过去5年累计回报高达40.88%，同期业绩比较基准收益率仅为24.21%。wind数据显示，这期间，天弘永利债券B的最大回撤只有3.41%。

由此可见，作为天弘固收+的旗舰产品，天弘永利债券取得了亮眼的业绩。对于投资者来说，选择绩优固收+，持有体验可能会更好。

怎么做好“固收+”？

那么，怎么做好“固收+”？

对应上面的“固收+”的定义来看，一是要做好底仓——债券的投资，二是要做好“+”的策略，也就是权益投资的收益增强。当然，两者不是简单的拼盘，还需要更高维度的能力——组合配置的能力，要有大类资产配置的能力，要有总量控制的能力，要有动态调节的能力。

理想的“固收+”产品应该是这样的：能力出众的固收投研团队，无论是利率研究投资还是信用研究投资，都能游刃有余，为稳健收益提供保证；优异的权益投研团队，能够玩转给类权益资产、含权资产；纵横捭阖、大开大合的资产配置团队，能够做好组合配置，并且能够在市场中动态调整，追求最优的结构搭配。

从这个角度看，选择“固收+”基金的管理人，最基础的是要看它的固收投资能力，“固收+”首先是一类偏固收的产品，而且固收投资是一个相当讲究平台资源和历史积累的事情，因此，“固收大厂”应该是优选对象；“+”策略的投资，以及固收和“+”之间的动态调整，需要一个有大类资产、混合资产配置能力的团队，因此，有以绝对收益为导向的相应的体制机制乃至部门的基金公司，值得“加分”。

在国内的公募基金行业，同时拥有上述条件的基金公司其实并不多。“固收大厂”天弘基金，可谓帮上有名。

在天弘基金，公司的“固收+”从投资理念、资产配置决策、细分资产投研等方面打造科学投研体系，力争根据不同的市场环境科学调整股票、转债、债券等不同类别资产的配比，稳中求进，力争为投资者提供较低风险下的较高收益。

而且很重要的一点是，天弘基金的“固收+”投资，从原则理念上，就更贴近产品的内核和投资者的核心诉求。

与需要投资者择时参与的工具型产品不同，天弘“固收+”从目标收益与最大回撤控制入手，构建了以中长期绝对收益为投资目标的财富管理型产品矩阵。天弘“固收+”产品线清晰完善，风险收益特征稳定，为不同风险偏好的投资者提供了丰富选择，力争解决稳健理财痛点。

同样，在投资能力上，天弘“固收+”也是手握金刚钻。

其中核心的是，固收+产品必须坚守产品风险收益定位，确保稳健底色，同时根据市场环境动态调整资产配置，尤其是灵活确定权益类资产配置比例，追求更高收益，因此，天弘“固收+”制定了完善的流程，确保资产配置决策科学灵活。

金牛团队护航

不仅如此，为了更好地匹配投资者需求，天弘基金已经建立了不同风险收益特征的“固收+”产品线。

高中低的波动和风险，产品线丰富，通过不同的投资策略选择，刻画出清晰的产品收益画像。前面提到的天弘永利债券，便属于低风险固收+产品。

产品背后是人，资产管理行业是一个以人为中心的轻资产行业。天弘基金大固收业务由姜晓丽掌舵，她拥有15年从业经验、基金管理经验超过12年，所管产品获得多项大奖包括明星基金奖、金基金奖、以及金牛奖、济安金信群星汇等。投资风格上，稳健追求绝对收益。擅长宏观、纯债、资产配置。

强将精兵。团队中，还有一大批专业的基金经理和研究员。以天弘“固收+”权益投资核心成员张馨元为例子，她是天弘基金混合资产部基金经理，历任华泰证券策略研究员、 策略研究组负责人、策略首 席研究员。2023年3月加盟天弘基金混合资产部。

张馨元擅长中观行业配置，捕捉高胜率的配置方向。来看张馨元的投资风格：张馨元的中观行业配置策略，基于对经济循环的全景式深入分析，从择时、择链出发，交叉挖掘并提炼当阶段有效配置因子，持续输出有效的动态配置建议。该策略框架解决了单一框架阶段性失效问题，把握市场不断变化的主要矛盾。

“摒弃单一策略分析框架，以尽可能多的维度理解资产，搭建配置因子库能对市场进行全景式分析，在此基础上进行交叉筛选，挖掘当阶段有效配置因子并提炼策略配置框架，力争高胜率捕捉当下配置方向。“张馨元表示。

张馨元的风格、理念、方法，经受住了市场的考验。她管理时间最长的天弘增益回报债券基金A，该基金近1年回报8.58%，同期业绩比较基准3.53%，超越基准收益率5.05%，在银河证券普通债券型基金(二级、A类)排名前3%（10/431）。近1年最大回撤-2.35%，最大回撤修复天数14天，这个回撤控制能力真的都赶上很多短债基金了，同期二级债基基金指数最大回撤-2.86%（回撤数据来源：wind，业绩数据来源基金产品2024年三季报，数据截止2024年9月30日）。

当前行情下，想要配置一些偏稳健类资产的，可以考虑目前正在发行的天弘永利兴宁（A类：021786  C类：021787）债券基金，这只基金拟由姜晓丽和张馨元共同管理。

风险提示：

观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。固收+基金指权益占比不超30%的二级债基、一级债基、偏债混合基金。

注：永利债券历年排名数据来源：wind、基金定期报告、银河证券，同类指普通债券型基金(二级)(非A类)。天弘增益回报业绩及排名数据来源：同类基金指银河证券普通债券型基金 二级A类，近一年业绩同期业绩比较基准3.53%。数据来源基金定期报告、ifind，数据统计区间2023.9.30-2024.9.30，排名数据来源：银河证券，数据截至2024.10.11，产品分类为3.2.3普通债券型基金（二级）（A类）；基金和指数过往业绩不代表未来表现）天弘增益回报债券型发起式证券投资基金-A类成立于2012年08月10日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2019年4.27%（1.31%）、2020年5.82%（-0.06%）、2021年5.85%（2.1%）、2022年-5.08%（0.51%）、2023年3.16%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告。本基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。张馨元管理的其他固收+产品情况：天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金-A类成立于2015年06月10日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2019年9.17%（19.92%）、2020年26.56%（15.2%）、2021年9.49%（0.3%）、2022年-9.04%（-9.56%）、2023年-0.47%（-3.41%）业绩数据来源于基金定期报告。本基金根据存托凭证发行与交易管理办法的要求，于2021年调整过基金投资范围，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金历任基金经理：钱文成(离职)(2015年06月10日~2020年06月24日)、姜晓丽(2015年06月10日~2019年12月27日)、贾继承(离职)(2019年12月18日~2020年06月13日)、杜广(2020年05月27日~2021年08月14日)、贺剑(2020年07月17日~2022年04月02日)、张寓(2020年09月12日~2022年04月01日)、王华(离职)(2021年11月08日~2023年03月07日)、李宁(离职)(2022年04月01日~2024年03月08日)、柴文婷(2022年04月02日~2023年10月14日)、张馨元(2024年02月29日~至今)、刘嗣兴(2024年04月20日~至今)。公司固收业绩排名数据来源于海通证券发布的《基金公司固定收益类资产业绩排行榜》，截至2024年9月30日，天弘基金具体排名为9/67（近十年）、1/98（近七年）、5/118（近五年）、99/143（近三年）、91/161（近两年）、108/172（近一年）。五大评奖机构认可：天弘永利债券入围“晨星（中国）2024年度基金奖-积极债券型基金提名”。2023年天弘永利债券第3次摘得“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（评奖机构中国证券报）。2022年天弘永利债券摘得“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，2023年第四届济安金信公募基金“群星汇”天弘永利债券获得“二级债基金产品奖”，2021年天弘永利债券基金荣获“五年持续回报积极债券型明星基金”，2018年天弘永利债券基金荣获“三年持续回报积极债券型明星基金（评奖机构证券时报）”，2015年天弘永利债券荣获“金基金”债券基金奖（1年期）（评奖机构上海证券报）。