金价或现阶段调整，黄金的投资逻辑变了吗？

（来源：博时基金）

全球降息潮、美国大选落地等国际重要事件影响下，海外资本市场或迎来变局。上周，美债收益率与美元继续维持强势，对黄金构成明显压制。金价此轮调整是什么原因？未来还有配置机会吗？

金价调整因何而起？

我们先来回顾一下影响金价的四大因素：美元指数、避险情绪、需求、通胀因素。

从过往数据来看，黄金价格与美元指数或呈一定的负相关。

2024年以来，主导金价的因素变得更多元，但美元指数与金价在多数时候仍呈现负相关。上周因市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强，金价也出现了回调。

黄金后市如何看？

短期来看，金价表现或受压制：

◉ 对黄金而言，美国大选落地后，短期内的再通胀交易或仍延续并推高美债实际利率，在一定程度上或压制黄金表现。

◉另一方面，往后看，东欧与中东的地缘政治冲突有望降温，叠加前期黄金大幅上涨，资金止盈行为与避险情绪释放都或将阶段性压制黄金表现。

中长期来看，金价或仍有望持续有较好表现：

◉一方面，全球降息周期深化，10月欧洲央行降息，年内包括美联储、瑞典央行、瑞士央行、加拿大央行、英国央行等多经济体央行也纷纷降息，过往在降息周期中黄金普遍表现偏强；（注：指数历史表现不预示未来表现，不代表相关产品收益）

◉另一方面，从需求来看，据Wind数据统计，10月SPDR黄金ETF持仓环比增加19.85吨至891.79吨，全球黄金储备同比增加430.1吨至3.61万吨；SPDR黄金ETF处于增仓趋势，黄金货币属性加速体现。同时，据世界黄金协会数据，三季度全球黄金需求总量（包括场外投资）同比增长5%，达到1,313 吨。

◉另外，虽然美联储预期内降息后金银出现了一定的反弹，长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情或值得期待。

总体来看，当前全球降息周期深化，新兴国家购金需求高涨，美国债务高企等多重因素催化下，黄金行情或值得期待，此次回调或是机会，投资者或可逢低择机布局或定投买入。