时间：2024年11月

内容：博普最新沟通纪要

Part.1

沟通会内容概览

博普资产在2024年11月的投后沟通会中，介绍了公司投研团队、产品线以及投资策略。公司产品涵盖股指期限基差套利策略、量化CTA产品、股票多头、阿尔法中性策略等，旨在为投资者提供多样化的投资选择和风险管理。

Part.2

博普投研团队

博普成立于2012年，最早做期限套利策略，对交易系统、IT人员、交易速度等要求高，当时公司定位为科技公司，最早主体叫博普科技。

经过10多年发展，目前公司员工约70位，80%左右是投研、IT相关同事，他们来自全球顶尖名校，大多是硕博毕业，且有部分人员有十几年甚至20多年投资经历。

公司不拘一格降人才，如股票部分有一投研同事，虽毕业学校并非顶尖，但在公司成长迅速，贡献突出，还能带组做课题研究。

Part.3

策略线产品介绍

①- [博普日添月益产品]:

· 这是一支关于股指期限基差套利策略的产品。

· 该策略定位为增强版现金管理类产品，底层是股指期货之间的基差套利，变现能力强，是现金管理类的基础。

· 策略年化收益率定位在* ~ *%左右，回撤约*%，能让客户在经历一定波动后，获得比银行存款类更明显的收益增强。

Q1：今年春节前还有9月下旬基差波动比较剧烈，在这种情况下策略表现如何？是否有人工干预？

A1：今年春节前和9月下旬基差波动剧烈，该策略是量化执行，看重风控。如国庆节前后会加强风控，产品净值虽有波动，但整体较稳。

Q2：该策略适合什么样的市场行情？

A2：因为它整体求稳，所以它对于所谓的择时、对于市场环境理论上不应该有太高要求，但是从实际国情还有A股特色来说的话，行情如果稍微波动大一点，行情持续有超过两三天以上的波动的话，对它来说收益会有更好一点。

就当下的市场交易环境会更好一点。因为首先现在已经有一两个月市场交易量还比较大，都是达到万亿级别以上。第二交易量大，可能蕴含的市场波动也比较大，市场波动比较大有利于做基差套利。所以最近净值也都在创新高。

②- [博普CTA趋势1号A产品]:

· 这是一个关于量化CTA的产品，2020年上线，2020年是CTA大年，收益率高，21年也不错，22年下半年开始关注度有所下降。

· 从市场发展规律看，一个策略不可能每年超高收益，但从配置意义来说，CTA和股票作为私募类产品的配置几乎是标配。

·博普的CTA做量化，交易品种约60个，会综合考虑价量信息、基本面类信息来决定仓位及做多、做空，交给量化执行，管理人定期出报告。

· 该产品持仓周期2 - 3周，不是纯趋势跟踪，基本面类因子占比较高，年化收益率约**%，今年目前收益率有**来个点。

· 22年中旬以来期货市场波动率低迷，对CTA策略有影响，今年春节前后、五一、十一左右波动率变大，再加上今年宏观环境比较复杂。

· 回测显示今年若单独做趋势跟踪因子，收益率可能更高，但公司从长期看，坚持现有配比更合理，对短期行情没有太多主观判断。

· CTA产品是杠杆型策略，产品设计不同，适合的投资者风险偏好也不同。高波动、高风险产品适合风险偏好高的投资者，也有产品通过控制保证金降低波动和预期收益率。

③- [博普安泰2号A产品]:

· 这是一只股票多头策略的产品。博普的安泰系列是量化加主观结合的产品线，比较有特点。

· 博普最早做量化，2012 - 2016年套利策略做得好，从2014年开始布局其他策略线，包括CTA和安泰系列，安泰系列在2016年底2017年左右布局，当时背景是量化CTA和套利成熟，而在股票主观方面涉及较少。

· 量化和主观结合的方式包括：量化模型监控财报发布，提示异常，使投研人员精力更高效。

· 主观研究员深入研究基本面类因子，结合价量因子，提高交易胜率。

·安泰2号的股票池由模型筛选监控，约有三五百只股票，风格更偏成长性，在高端制造、 AI机器人、半导体等等这些会关注更多，这里可能就有一两百只股票，而且这些股票不仅是A股、还有港股和美股，特别像有些美股的标的更好得提示量化信号，投研同事会结合这些信号做深度研究，根据行业、风格进一步筛选，最终进交易池子或持仓的股票较少，该产品换手率较低，但收益率不错。

· 安泰2号配置A股、港股、美股，比例不严格限制，从风控角度，美股仓位不超过50%，单个股票占比不超过15%，前十大股票加起来也有占比限制。

· 该产品在市场狂热时表现较稳，如924行情中，很多股票型基金抓住机会大幅上涨，而在国庆节后市场回调时，安泰2号净值波动较小，原因是基金经理在市场狂热时慎重，更愿意持有美股标的。

· 对于A股和美股后市，博普内部认为宏观环境复杂，难以判断市场走势，但安泰2号的基金经理目标是通过产业链上下游把握发展趋势，挑选个股，同时用量化模型监控宏观流动性，根据市场情况对个股进行判断和交易。

④- [博普量化对冲6号A产品]:

· 这是一个股票的阿尔法中性策略产品，定义为用量化选股方式选出一篮子股票收益，用股指期货对冲工具把贝塔对冲掉，留下阿尔法收益。

· 博普资产在对冲操作中运用了四种国内股指期货，分别是50、300、500、1000四个股指，实际策略运作中都会用到。

· 在管理对冲成本方面，他们关注升水或贴水的深度，近期国内中性策略的对冲成本还可以，但今年阿尔法较难做，收益率预期与往年不同，比如2018年对冲成本虽然贵，但是超额容易做，最终中性策略收益不错。

· 股指期货对冲基差剧烈动会影响对冲成本大小，进而影响阿尔法收益，短期波动对净值有影响，实际收益在未发生申赎时影响不大，且股指每个月第三个周五交割，波动会回归。

· 从长期来看，这种短期波动对实际收益的影响有限，因为股指期货到期交割会促使市场回归正常。

· 今年市场风格切换大，对整个市场的阿尔法策略有难度，大小盘分化对策略的影响，取决于管理人如何根据不同的产品线和风控模型来调整敞口。

· 同类产品定位中，该产品用对冲工具把贝塔风险对冲掉，理论上不受贝塔影响，波动较小，更适合风险偏好低的投资者。

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（转自：一年打卡100场路演）