这两年让我看明白了一件事儿。

那就是根据我对这两年咱们宏观经济政策出台的力度、节奏和资产价格的表现，我认为接下来我们应该赶紧做好两手准备。

一手，以锁定长期收益的方式进行防御，一手，以机动仓的方式踏着政策预期走，博取政策带来的短期超额收益。

前者以国债等高流动性的底层资产为核心，后者以股票、大宗商品等风险资产为核心。

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眼瞅着再有一个多月2024年就要结束了，而回顾这两年我们的经济政策，有两个突出的特点：

一个是力度上，看似在不断加码，但往往以低于市场预期的方式收尾。

特别是作为能大幅提振市场信心的财政政策的落脚点，无一例外的聚焦在“防风险”中的“防”字上。

就拿我们都熟知的货币和财政政策来说，整体实际上是“温和”的状态。

我们虽然看到央行多次降息，但因为通胀下降的幅度更大，实际利率降的并不多，甚至有些时候还是上升的。财政上就更明显了，这两年我们的赤字率目标是3%，但收支一抵扣，真正花的钱是负的。你比如2023年全年，支出扣除收入后的净支出就下降了1.3%。

说白了，真正用于刺激经济的钱并没有花多少。

今年，更是将钱全砸在了“防”字上！

2023年1月和2024年6月，央行分别推出800亿房企纾困专项再贷款和3000亿保障住房再贷款，随后规模和杠杆扩大；

2023年10月财政加紧推出了1.5万亿特殊再融资债券，并于11月宣布额外发行1万亿超长期特别国债。2024年11月又推出10万亿专项债置换隐性债务计划；

2024年10月财政部透露打算对国有四大行补充1万亿的资本金。

很明显，这两年政策的大方向都是在解决房地产和地方债的流动性，防止风险向金融系统蔓延。

而针对具体刺激内需的措施上，基本就两个，一个是将原来的政策松绑，比如限购取消，一个是将低居民加杠杆的成本，鼓励消费、买房。

另一个是节奏上，推出一波，瞅瞅情况，发现信心不够经济被拖累，紧接着再来一波。

从2023年开始，政策大体推出了3大波，分别是2023年的10月、2024年的5月和2024年9月至今。

然而，由于整个宏观经济政策相对温和，目前尚未从根本上扭转局势，再加上央行流动性给的还算足，整个资本市场和房地产市场呈现出：

债，一家独牛；股票和房地产整体在下跌趋势中，有政策才有反弹，一旦政策没续上，就歇菜了。

（一年时间国债的收益整体在10%，其中欠条价格涨价7.3%，票息大概2.7%）

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我把这种政策特点和现象叫做“温和去杠杆”！

目前，这种方式大概率在2025年，甚至到2028年（化债节点）都会一直持续下去。

为什么敢这么肯定？

因为高层认为，zf处理手中因投资而产生的债务、让自己轻装上阵的目标，要远远大于自己再花钱砸出个“债务繁荣”——官方定调叫走“高质量发展”，这个口号也喊了好几年了。

而目前从债务处理的节奏看，这件事三五年根本解决不了。

下图是跟地方相关的城头债务情况：

从2019年到2023年，债务新增了20万亿，但收入仅仅增加3万亿。按照城投借钱的平均利率6%（实际比这要高）来算，即便不新增负债，5年内收入是盖不住利息的。

这才是债务化解的困难之处——债务增长远高于其收入增长速度。

所以，处理债务的问题上，目前我们仅仅处于第一个化债阶段，即将高息负债转化为易于管理的低息负债，临时缓解缓解压力。下一阶段，就是怎么将地方举债的平台全面市场化，扭转债务增速大于收入增速的不可持续的局面。

这个阶段一定是债务重组、出清的过程，类似于1998年（注意，一定不要再有城投债信仰了）。

所以在这段时间一定要生存下去，先有筹码，先在牌桌上，等真正的春风到来！

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基于这判断，我认为接下来我们要做好两手准备。

一手，以锁定长期收益的方式进行防御，目标资产是流动性大于收益性。

这部分资产的选择以国债、地方债、银行债等高流动性资产为核心。时间上尽可能选择更长一些的，这有点儿类似于我们的定期存款，别存1年的，选5年甚至更长时间的存。

根据自个情况，如果很保守单方面这样选也可。

一手，以机动仓的方式踏着政策预期走，博取政策带来的短期超额收益。

这个可以考虑股市、大宗商品、甚至外汇等。

如果整个框架你不懂，那么强烈建议你直接选择储蓄型保险即可，它的底仓大多都是以国债等流动性极好的资产为压舱石，然后少部分资金配置风险资产，属于是两手准备的结合版。

目前我们米宅也有香港储蓄型保险业务，它相对于国内的储蓄型保险还多了两个选择，其一，保单可以选择人民币以外的币种，这个对有外出规划的家庭非常nice，另一个是流动性更好一些，你随时可以更换投保人、甚至转让保单。

给自己一个机会，也给米宅一个机会，相信我，5年之后你一定会庆幸你今天做出的决定。