上周消费领涨，A股震荡上行

上周A股市场震荡上行，主要宽基指数收涨。其中，上证指数上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，中证A500上涨1.18%，沪深300上涨1.32%，创业板指上涨2.23%，科创50上涨3.92%。

行业方面，申万31个一级行业有28个行业收涨，纺织服饰（7.65%）、商贸零售（7.28%）、轻工制造（5.35%）、社会服务（4.51%）、传媒（4.48%）表现靠前；有色金属（-0.61%）、公用事业（-0.10%）、煤炭（-0.02%）、家用电器（0.12%）、汽车（0.31%）等表现靠后。

海外方面，上周特朗普相关言论及其对内阁的提名，一定程度上引发了市场对于关税风险的担忧，市场风险偏好有所下降；此外，上周公布的美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，显示通胀小幅反弹，这也是美联储最青睐的通胀指标，不过市场对该数据已有预期，整体反应较为平淡，对美联储12月降息的预期仍较强。上周美元指数、美债利率回落，海外股市大部分收涨。

（数据来源：Wind，截至2024年11月29日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）（数据来源：Wind，截至2024年11月29日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

企业利润10月边际改善，超六成行业环比好转

国家统计局11月27日公布的数据显示，10月规模以上（简称“规上”）工业企业的利润和营收降幅均收窄。

受工业生产稳定增长、产销衔接水平回升带动，企业利润10月降幅明显收窄。数据显示，10月全国规模以上工业企业营业收入同比下降0.2%，降幅较9月收窄0.7个百分点；10月全国规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅较9月收窄17.1个百分点。

具体来看，超六成行业盈利较9月好转。三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用明显，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点。值得注意的是，10月份装备制造业利润同比增长4.5%，当月增速由负转正，为规上工业利润改善提供重要支撑。

国统局称，虽然11月规模以上工业企业利润仍处于下降区间，但在存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出的带动下，工业企业效益状况有所改善。下阶段，要持续抓好各项政策的落地落实，促进工业企业利润稳定恢复。

政策发力显效，制造业PMI连升3月

11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了11月中国采购经理指数（PMI）。

制造业方面，11月制造业PMI为50.3%，比10月上升0.2个百分点，实现连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。从细分指数看，11月生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，均较10月回升。总体来看，内需改善与存量和增量政策效应持续显现有关，出口改善或与加征关税预期下的“抢出口”以及外需仍保持韧性有关。

非制造业方面，受建筑业景气水平回落以及国庆假期效应消退等因素影响，11月非制造业商务活动指数比10月下降0.2个百分点，位于临界点。其中，服务业商务活动指数为50.1%，继续保持在扩张区间。从行业来看，11月，与居民出行消费相关的零售、住宿、餐饮等行业的商务活动指数出现不同程度的回落。

往后看，国内房地产销售近一段时间表现良好，国债及地方政府债发行有所加快，或将推动制造业终端消费品需求改善；监管部门对“两高”“两新”行业支持政策持续发力，年底制造业投资或将保持较快增速，经济整体基本面持续向好可期。

（数据来源：wind，截至2024年11月29日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）（数据来源：wind，截至2024年11月29日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周市场整体上涨，但成交活跃度有所下降，全周日均成交额15230.85亿元，较前一周日均17064.38亿元下降10.74%。指数表现来看，各类别指数均有一定涨幅，其中成长和消费表现较为突出。投资性价比来看，经历了上周上涨，大部分指数估值小幅提升，近十年维度来看大部分仍处于中位数水平，并未明显高估，具备一定长期布局价值。

（转自：博道基金）

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