11月PMI数据简评｜ 制造业PMI反弹 非制造业回落

（来源：西部利得微资讯）

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宏观简评 

11月PMI数据简评

1、制造业PMI反弹，非制造业回落。11月制造业PMI录得50.3，预期50.2，前值为50.1；非制造业PMI录得50，前值为50.2。制造业PMI连续3个月回升，并连续2个月位于荣枯线以上，反映制造业重回扩张。非制造业PMI小幅回落，表现略弱于制造业。

2、制造业生产和需求继续改善。生产指数录得52.4，较前值反弹0.8，新订单录得50.8，较前值反弹0.8，均较上个月明显改善。新出口订单录得48.1，较前值反弹0.8。采购量录得51，较前值反弹1.7，进口录得47.3，较前值反弹0.3。出厂价和原材料价格分别较上月回落2.2和3.6，连续两个月录得较大幅度反弹后小幅回落。大型企业指数回落0.6，中型和小型企业分别反弹0.6和1.6，小企业景气度改善明显。总体来看，制造业景气度延续改善趋势。

3、非制造业表现相对平淡。非制造业总体订单录得45.9，较前值回落1.3，其中新出口订单录得48.2，较前值回落1.8。分项来看，建筑业指数录得49.7，较前值回落0.7，表现弱于季节性；建筑业新订单录得43.5，与前值持平，投入品和销售价格较前值明显回落。服务业指数录得50.1，与前值持平，其中新订单录得46.4，较前值回落1.4，投入品价格小幅回落，销售价格小幅回升，服务业表现基本符合季节性规律。

4、宏观景气度延续改善，政策效果有望持续显现。11月宏观景气度延续改善，制造业表现强于非制造业，第一，制造业景气的驱动因素由生产转向需求，第二，出口订单两连跌后呈现反弹，第三，小企业景气度开始出现明显改善。但同时需要注意的是，制造业和非制造业的价格再次出现回落，可能再次拖累企业盈利。我们认为当前宏观改善一方面来自前期稳增长政策的效果，另一方面来自海外需求的韧性，近期增量财政落地速度较快，政策效果有望持续显现。

数据来源：Wind

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