（来源：金石杂谈）

转自：金石杂谈

2025年伊始，A股便给股民们棒头一喝，类似于2023年的1月份，同样类似于2016年的年初的样子，在1月份沪指已跌4.19%，A股更是多次上演4000多只股票嗷嗷待涨行情。

由于开年A股不利（政策空窗期、川普就任临近、此前已大幅上涨进行调整期、主力资金流出），不少股民转投跨境基金。先是场外基金限购甚至暂停买卖；然后是股民冲进场内基金，将不少场内基金买爆。

1）场外基金方面，近期有不少QDII进行了限额，比如华安纳斯达克100指数、广发100都是限额300元，建信限额500元，大成、宝盈、嘉实、南方限额1000元等等；天弘、华夏、国泰等标普500系列限额100元，易方达纳斯达克100指数更是暂停买卖。

2）场内基金方面，无论是德美日沙英亚太等ETF纷纷被爆炒，其中，标普消费ETF市值只有6.6亿，成交额竟然高达57亿，换手率900%。

高换手率、拉涨停背后：一、内资爆炒，中间换了好几批人；二、盘子小，容易被拉涨停；三、机构占比超30%，尤其前十大股东中，有不少私募和自然人大户，非常容易带头拉涨停，类比游资。

其实不止标普消费ETF，沙特ETF、亚太精选ETF、德国ETF等批量涨停或逼近涨停。而且，标普消费ETF在1月9日强势涨停后，溢价率高达51.82%，其他ETF也均有较高溢价率。

对于跨境ETF的超高溢价率，一句话形容的非常好：宁要浦西一张床，不要浦东一间房。高溢价意味着什么？就是相较于在美国的标普消费本身的点数，咱们的标普消费ETF估值高估了50%，就是基准指数是1，你是1块5，足足高估50%。

超高溢价率背后，一是A股股民的趋之若鹜，盲目跟风，只看到超高涨幅，却看不到超高估值；二是由于盘子小，背后的十大股东都是私募和大户自然人，不排除有大资金炒作；三是ETF执行T+0，激发了股民的博弈情绪。

所以，在超高溢价率之后，买入的基民要惨了。根据公告，标普消费ETF将于1月10日开市起停牌，复牌时间另行公告；沙特ETF也发布了停牌公告，不过停牌到10点30，其他跨境ETF也纷纷提示风险。

之所以说，买入的基民大概率要被割韭菜，由于复牌时间不清楚，但一旦复牌，大批资金可能踩踏式出逃，造成该ETF暴跌。不知道，大家还记得2024年年初的美国50ETF吗？

2024年初，同样是A股持续阴跌，不少资金反手去炒跨境ETF，美国50ETF遭资金爆炒，同样溢价率一度超过50%，此后便是连续三个跌停，此后美国50ETF虽然持续上涨，但依然未能回到当初高点。

当时甚至有基金经理调侃，西部利得基金经理盛丰衍2024年1月26日发微表示：溢价41.85%的美国50ETF，适合推荐给前男友，有怨报怨，有仇报仇。

对此，不少股民虽然恐慌，虽然知道可能要吃大面了，但依旧对大A嗤之以鼻，就离谱：不知道会不会A杀我啊，不会再怎么样比我在A股一周一共吃了10个跌停好。还有股民表示，至少3个跌停，今天的赌徒全部被闷杀。