2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产均大幅增长，净利润表现亮眼，但也存在与业绩比较基准收益率差距较大等情况，投资者需综合考量风险与机遇。

基金业绩：利润可观，与基准收益率有差距

1主要财务指标：利润增长显著

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金表现出色。国投瑞银白银期货（LOF）A本期利润为326,163,612.70元，2023年为147,699,894.29元，同比增长121%；国投瑞银白银期货（LOF）C本期利润为26,439,516.78元 。A类期末基金资产净值为1,664,604,145.06元，较2023年末的1,065,508,017.36元增长56%；C类期末基金资产净值为513,274,755.71元 。

期间 国投瑞银白银期货（LOF）A 国投瑞银白银期货（LOF）C
本期利润（元） 期末基金资产净值（元） 本期利润（元） 期末基金资产净值（元）
2024年 326,163,612.70 1,664,604,145.06 26,439,516.78 513,274,755.71
2023年 147,699,894.29 1,065,508,017.36 135,021.97 20,511,855.89
同比变化 121% 56% / /

2基金净值表现：与业绩比较基准差异明显

在基金净值表现方面，过去一年，国投瑞银白银期货（LOF）A份额净值增长率为15.42%，业绩比较基准收益率为21.49%，相差 -6.07%；国投瑞银白银期货（LOF）C份额净值增长率为14.96%，业绩比较基准收益率为21.00%，相差 -6.04% 。这表明虽然基金净值实现了增长，但未达到业绩比较基准的表现。

份额类别 份额净值增长率① 业绩比较基准收益率③ ①－③
国投瑞银白银期货（LOF）A 15.42% 21.49% -6.07%
国投瑞银白银期货（LOF）C 14.96% 21.00% -6.04%

投资运作：紧跟白银期货，收益来源多元

1投资策略：紧盯白银期货主力合约

报告期内，基金投资策略明确，主要通过持有白银期货主力合约达成投资目标，日常持有的白银期货合约价值基本维持在100%左右，保证金以外的资金主要用于流动性管理。2024年白银价格波动较大，以伦敦白银现货为例，3 - 5月迎来主升浪，随后高位震荡，9月后重拾上涨势头，全年上涨约21.5%，基金紧密跟踪相关合约走势 。

2收益分析：多渠道收益助力利润增长

从收益构成看，2024年营业总收入为376,626,694.88元，投资收益为413,339,227.99元，其中衍生工具收益（主要为白银期货合约投资收益）达398,459,713.87元，利息收入16,026,233.79元，其他收入48,121,797.56元 。虽然公允价值变动收益为 -100,860,564.46元，但整体仍实现了较高的利润。

项目 金额（元）
营业总收入 376,626,694.88
投资收益 413,339,227.99
其中：衍生工具收益 398,459,713.87
利息收入 16,026,233.79
其他收入 48,121,797.56
公允价值变动收益 -100,860,564.46

费用情况：管理托管费增长，关注成本影响

1管理与托管费用：规模扩大致费用上升

2024年，国投瑞银白银期货（LOF）当期发生的基金应支付的管理费为18,644,611.15元，较2023年的12,092,346.65元增长54%；托管费为3,728,922.17元，较2023年的2,418,469.38元增长54% 。费用增长与基金资产规模的扩大相关，随着资产规模上升，管理和托管的工作量及责任增加，费用相应提高。

年份 管理费（元） 托管费（元）
2024年 18,644,611.15 3,728,922.17
2023年 12,092,346.65 2,418,469.38
同比变化 54% 54%

2其他费用：整体稳定

其他费用如销售服务费、审计费用、信息披露费等整体相对稳定。销售服务费2024年为1,368,250.21元，审计费用为65,000.00元，信息披露费为120,000.00元 。这些费用在基金运营成本中占比较小，但也对基金收益产生一定影响。

份额与持有人：份额大增，关注集中风险

1基金份额变动：申购踊跃致份额激增

开放式基金份额变动显示，国投瑞银白银期货（LOF）A期初份额为1,397,938,399.98份，本期申购9,111,143,835.69份，赎回8,616,885,969.22份，期末份额为1,892,196,266.45份；C期初份额为26,933,158.66份，本期申购3,477,629,536.42份，赎回2,918,323,014.62份，期末份额为586,239,680.46份 。整体来看，申购量远超赎回量，导致基金份额总额大幅增长105%。

份额类别 期初份额（份） 本期申购（份） 本期赎回（份） 期末份额（份） 份额变化
国投瑞银白银期货（LOF）A 1,397,938,399.98 9,111,143,835.69 8,616,885,969.22 1,892,196,266.45 35%
国投瑞银白银期货（LOF）C 26,933,158.66 3,477,629,536.42 2,918,323,014.62 586,239,680.46 2113%
总计 - 12,588,773,372.11 11,535,208,983.84 2,478,435,946.91 105%

2持有人结构：关注单一投资者风险

期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，机构投资者持有比例相对较低。然而，报告期内提示了单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况及相关风险，如赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及召开基金份额持有人大会及表决时可能存在的风险等 。

未来展望：机遇与风险并存

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势展望指出，2025年美国经济前景复杂，就业市场可能降温，通胀压力或增加，美联储降息路径不确定，但全球主要经济体处于降息周期，流动性环境宽松。逆全球化背景下，贸易保护主义与地缘政治博弈加剧，避险资产需求或推动贵金属价格上行，但市场波动预计加剧。金银比价处于历史偏高水平，白银受益于工业需求稳定增长，仍具有较好配置价值 。这表明该基金未来投资机遇与风险并存，投资者需密切关注市场动态，结合自身风险承受能力做出决策。

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