2025年第2季度，长城景气成长混合基金在复杂的市场环境下，展现出独特的投资表现。从季报数据来看，基金份额申购赎回变动较大，同时净值增长率也颇为可观。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：两类份额表现分化

本期已实现收益：A类亏损C类盈利

在2025年4月1日 - 6月30日报告期内，长城景气成长混合A类本期已实现收益为 -199,925.98元，而C类则达到4,064,669.41元。这一差异表明两类份额在投资收益扣除相关费用和信用减值损失后的余额表现截然不同。

主要财务指标 长城景气成长混合A 长城景气成长混合C
本期已实现收益（元） -199,925.98 4,064,669.41

本期利润：均实现正增长

本期利润方面，A类为7,034,251.35元，C类为26,951,536.60元。由于本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，可见尽管A类已实现收益亏损，但公允价值变动收益带来了正向影响，使得整体实现盈利。

主要财务指标 长城景气成长混合A 长城景气成长混合C
本期利润（元） 7,034,251.35 26,951,536.60

加权平均基金份额本期利润：C类优势明显

A类加权平均基金份额本期利润为0.1931元，C类为0.5562元。C类份额在单位份额盈利上表现更优，反映出C类份额在该季度的投资运作效率相对较高。

主要财务指标 长城景气成长混合A 长城景气成长混合C
加权平均基金份额本期利润（元） 0.1931 0.5562

期末基金资产净值与份额净值：C类规模大但净值略低

期末基金资产净值A类为51,374,451.78元，C类达268,767,199.04元，C类资产净值规模远超A类。而期末基金份额净值A类为1.2980元，C类为1.2841元，A类略高于C类。

主要财务指标 长城景气成长混合A 长城景气成长混合C
期末基金资产净值（元） 51,374,451.78 268,767,199.04
期末基金份额净值（元） 1.2980 1.2841

基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准

近三月及长期表现优异

过去三个月，长城景气成长混合A净值增长率为16.93%，C类为16.76%，同期业绩比较基准收益率均为1.57%，两类份额均大幅跑赢基准，A类超出15.36%，C类超出15.19%。从长期看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率达29.80%，C类为28.41%，业绩比较基准收益率为8.24%，同样显著超越。

阶段 长城景气成长混合A净值增长率 长城景气成长混合C净值增长率 业绩比较基准收益率 A类超出基准 C类超出基准
过去三个月 16.93% 16.76% 1.57% 15.36% 15.19%
自基金合同生效起至今 29.80% 28.41% 8.24% 21.56% 20.17%

投资策略与运作：聚焦军工板块

市场环境与投资方向选择

2025年二季度，全球市场在关税战扰动下先抑后扬，A股主要宽基指数普遍上涨，军工、通信等行业表现突出，食品饮料等板块弱势。该基金继续挖掘高景气行业及成长性个股，鉴于军工行业在国际形势下的重要性提升，且2025年作为“十四五”收官之年，军工板块有望迎来景气向上拐点，二季度组合聚焦军工方向。

军工板块操作策略

考虑到5月初印巴战场上中国军机表现出色，有望加速军贸市场开拓，军贸业务利润率高，能提升企业业绩和估值。因此，基金在二季度重点提升了军工板块中军贸方向的持仓占比。

基金业绩表现：远超业绩比较基准

本报告期长城景气成长混合A基金份额净值增长率为16.93%，长城景气成长混合C基金份额净值增长率为16.76%，而同期业绩比较基准收益率仅为1.57%，两类份额均取得了远超业绩比较基准的成绩，显示出基金在该季度良好的投资运作成果。

基金资产组合：权益投资占主导

权益投资占比超七成

报告期末，基金总资产为419,303,582.91元，其中权益投资（股票）为298,734,445.70元，占基金总资产的比例达71.25%。银行存款和结算备付金合计109,509,266.53元，占比26.12%，其他资产11,059,870.68元，占比2.64%。

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 298,734,445.70 71.25
7 银行存款和结算备付金合计 109,509,266.53 26.12
8 其他资产 11,059,870.68 2.64

股票投资组合：集中于制造业与信息技术服务业

境内行业分布集中

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为278,119,945.70元，占基金资产净值比例高达86.87%。信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为20,614,500.00元，占比6.44%。其他行业无投资。

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
C 制造业 278,119,945.70 86.87
I 信息传输、软件和信息技术服务业 20,614,500.00 6.44

港股通投资：暂无相关投资

报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合显示，该基金在港股通方向暂无投资。

股票投资明细：前十股票集中于军工

前十股票均为军工相关

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，涵盖中航沈飞、内蒙一机等，均为军工相关企业。其中，中航沈飞公允价值23,448,000.00元，占基金资产净值比例7.32%；内蒙一机公允价值22,639,500.00元，占比7.07%。

序号 股票代码 股票名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 600760 中航沈飞 23,448,000.00 7.32
2 600967 内蒙一机 22,639,500.00 7.07

开放式基金份额变动：申购赎回规模大

A、C两类份额申购赎回情况差异大

长城景气成长混合A报告期期初基金份额总额34,009,068.16份，期间总申购份额17,085,635.77份，总赎回份额11,513,918.52份，期末份额总额39,580,785.41份。C类期初份额总额29,637,202.40份，期间总申购份额218,411,289.60份，总赎回份额38,736,964.88份，期末份额总额209,311,527.12份。C类申购赎回规模远大于A类。

项目 长城景气成长混合A 长城景气成长混合C
报告期期初基金份额总额（份） 34,009,068.16 29,637,202.40
报告期期间基金总申购份额（份） 17,085,635.77 218,411,289.60
报告期期间基金总赎回份额（份） 11,513,918.52 38,736,964.88
报告期期末基金份额总额（份） 39,580,785.41 209,311,527.12

风险提示

  1. 单一投资者大额赎回风险：报告期内有机构投资者在6月下旬持有基金份额比例超20%，若其大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能部分延期支付赎回款项，或暂停接受赎回申请，影响剩余投资者赎回。
  2. 净值波动风险：大额赎回可能使基金管理人被迫抛售证券，影响基金资产净值，且因净值估值和赎回费收入归基金资产等因素，可能导致基金净值较大波动。
  3. 投资受限与合同终止风险：大额赎回致基金资产规模过小，可能使投资受限，无法实现投资目的和策略，甚至面临合同终止财产清算或转型风险。

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