华泰期货：预收订单增加，尿素库存下降

　　策略摘要

　　中性：春节临近，尿素企业预收订单明显增加。下游农业需求备肥启动，尿素企业库存下降。尿素气头开工率触底反弹，预计未来将逐步走高，煤制开工高位运行，整体供应维持偏宽松格局。复合肥以及板材行业开工率呈现下降，农业淡季储备性需求为主。尿素出口相关政策方面暂时无松动迹象，预计短期内港口库存维持当前水平波动。尿素建议暂观望。

　　核心观点

　　■   市场分析

　　市场：一月十五日，尿素主力收盘1672 元/吨（-15）；河南小颗粒出厂价报价：1620 元/吨（-10）；山东地区小颗粒报价：1620 元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：1650 元/吨（0）；小块无烟煤860 元/吨（0），尿素成本1607 元/吨（0），出口利润-21 元/吨（+0）。

　　供应端：截至一月十日，企业产能利用率78.64%（-0.35%）。样本企业总库存量为173.94 万吨（+18.86），港口样本库存量为15.20 万吨（-0.20）。

　　需求端：截至一月十日，复合肥产能利用率37.16%（-3.71%）；三聚氰胺产能利用率为52.95%（-2.03%）；尿素企业预收订单天数5.76 日（-0.65）。

　　■   策略

　　中性：春节临近，尿素企业预收订单明显增加。下游农业需求备肥启动，尿素企业库存下降。尿素气头开工率触底反弹，预计未来将逐步走高，煤制开工高位运行，整体供应维持偏宽松格局。复合肥以及板材行业开工率呈现下降，农业淡季储备性需求为主。尿素出口相关政策方面暂时无松动迹象，预计短期内港口库存维持当前水平波动。尿素建议暂观望。

　　■   风险

　　国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况