来源:东方财富网

多位业内人士认为,亿腾医药此前多次IPO均未成功,这次合并则是两家公司背后的投资人共同推动,合并后虽然可以促进两家公司业务协同发展,但也不乏获利退场的考虑。

亿腾医药创始人已入股嘉和生物

嘉和生物与亿腾医药约定的合并协议显示,嘉和生物将通过发行股份的方式结算,不会有现金支出。

其实,早在10月4日,亿腾医药已经“实际入场”了。10月4日数据显示,亿腾医药创始人、董事长兼CEO倪昕“买入”嘉和生物约8.8亿股。以10月10日嘉和生物1.84港元/股的价格计算,这部分股份市值约16.2亿港元。

公开资料显示,倪昕出生于1971年,现为中国香港籍,早年间在江苏求学、工作,有着多年的医疗销售工作经验。国内专业一站式创业服务平台投融界显示,倪昕曾获得江苏大学医学博士和中欧国际工商学院MBA,2001年创办亿腾医药。

此外,投资方Boundless Plain Holdings Limited、Skycus ChinaFund,L.P.、李浩良通过场外增持嘉和生物1.555亿股,每股均价2.89港元,最新持股数量为1.555亿股,最新持股比例29.9%。

来源:嘉和生物招股书

在嘉和生物频繁进出的不仅是股东,还有高管人员,其屡次调整也为公司发展增添了不稳定性。

2021年,董事长易清清、董事李明先后辞去公司董事会职务;2022年4月,嘉和生物创始人周新华宣布辞去集团总裁、执行董事职位,他在2023年11月出任了北京佰诺达生物CSO和上海佰诺因泰生物CEO;2024年9月13日,从2021年11月开始担任嘉和生物董事长的郭峰,也辞去了嘉和生物董事长兼执行董事职务,但仍是嘉和生物首席执行官。

事实上,除了高管变动外,嘉和生物公司的员工数量也出现大幅减少。

WIND数据显示,截至2023年12月31日,嘉和生物员工人数大幅变化,由222人下降到104人;而截至2024年6月30日,其员工人数再由104人下降到28人。

来源:罐头图库

但嘉和生物上市后的业绩并不理想,今年上半年,嘉和生物总营收仅1447万元,全面亏损总额约1.32亿元。2020年至2024上半年,嘉和生物四年半的累计营收只有4071万元,其中2021年和2023年还是零收入;另据东方财富网统计数据,嘉和生物2018年至2023年合计净利润亏损已达61.07亿元。

对于高瓴资本、淡马锡等一众投资者而言,从嘉和生物2020年上市至今的营收、利润来看,很难说能否收回成本。

此外,从股价收益来看,投资者的长期收益也不高。2020年10月7日嘉和生物上市至今,其股价最高值是上市当天,其盘中股价最高曾达到32.2港元,但随后这些年中,嘉和生物股价整体呈现下跌走势,再也没有回到过32.2港元/股的高点,其中股价最低时还曾一度达到0.85港元/股。

从增减持情况看,高瓴资本和淡马锡在嘉和资本2020年上市后的第一个季度曾有少量减持。

据东方财富网数据显示,在2020年10月7日至2020年12月31日期间,高瓴旗下的HHJH Holdings Limited减持嘉和生物约1340万股,淡马锡旗下Aranda Investments Pte. Ltd.则减持了122万股。

另据历史股价显示,上述期间,嘉和生物的股价在32.2港元/股~16港元/股之间震荡。

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另外,从产品研发、商业转化来看,嘉和生物仍需要大力研发,推进产品商业化。嘉和生物首款获批上市的药物,是2022年3月的英夫利西单抗生物类似药,但该产品在上市前就有同行在售,不仅如此,嘉和生物推进该产品上市后,还被纳入国家医药集采,导致上市后利润大幅低于预期。

除了上述产品,嘉和生物还没有更多产品获批上市。上市产品单一、利润较低、研发资金难以为继……等等问题,也都印证了上述报道中提到的嘉和生物“目前非常需要现金”。

在进入2024年下半年后,嘉和生物显然加快了获取资金的步伐,其在9月份宣布成立新公司Candid Therapeutics, Inc.,并获得首批3.7亿美元融资。

而相比“缺钱”的嘉和生物,亿腾医药则面临着投资人如何退出的问题,最简单的方式当然是上市,之前亿腾医药屡次尝试IPO,也不乏这方面的需求。

招股书显示,亿腾医药在上市前的股东架构中,实控人为倪昕,他通过Suremoment Investments、ChinapharmHolding、Chinapharm Group等合计持有公司45.19%%的股权。

值得注意的是,《21世纪商业评论》报道指出,亿腾医药在2022年8月、2023年2月两次派息总额高达2000万美元,合计超1.4亿元,而创始人倪昕持有约45.19%公司股权,按比例计算,他可从上述分红中分得903.8万美元,约合6300万元。

有投资人表示,上述高额分红的情况需要新公司提高财务行为的透明度,以确保其合规性。

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除了倪昕,亿腾医药的其他股东包括OrbiMed、红杉资本、SCC Growth、Skycus、浦发银行、Risehill Investments Limited、Clear Peak Investments Limited等合计15家投资方。

从上市融资角度来看,亿腾医药此前的业绩对投资方还是有吸引力的,其2021年~2023年的营收分别为20.73亿元、20.74亿元、23亿元,利润分别为1.57亿、3.06亿元、3.08亿元。

亿腾医药的产品专注于抗感染、CVD及呼吸系统治疗领域中的原研药,稳可信、希刻劳和亿瑞平三款核心产品已经商业化;同时,亿腾医药也在布局创新药物,包括景助达(HDAC抑制剂),主要用于治疗HR+/HER2-乳腺癌。

而嘉和生物的主打产品GB491(Lerociclib),同样可用于治疗乳腺癌患者,已进入三期临床试验,两家公司在该疾病领域的研发具有一致性。

但未来风险仍主要在于能否顺利通过监管。

黄立冲分析称,“考虑到嘉和生物与亿腾医药合并后的新公司股东结构,以及亿腾医药此前未能通过IPO上市,联交所可能会对此交易进行更深入的审查。此外,考虑到合并后的公司将包括多家知名投资机构作为股东,这可能会对公司的治理结构和未来的融资活动产生影响。”

已经多次冲刺IPO失败的亿腾医药,能否成功进入港交所呢?

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