拟募资6亿！ 全球HMB原料最大供应商过会

继纽曼思（02530.HK）和衡美健康（87351）后，又一家营养健康企业即将上市！

拟募资6亿！技源集团过会

上周（4月3日），上交所上市审核委员会召开2025年第11次上市审核委员会审议会议，审议技源集团股份有限公司（简称“技源集团”）首发事项，最终公司顺利过会。

图源：上海市证券交易所

随着监管层对上市企业合规性、持续经营能力的要求趋严，这一过程要求拟登陆资本市场的企业提升透明度与治理水平。技源集团从递交申请到过会历时两年，期间多次补充招股书、回应问询，涉及客户集中度、研发投入、资产重组定价等核心问题。

招股书（注册稿，下同）显示，技源集团是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团，专注于全球膳食营养补充行业二十余年，积极布局从营养素分子筛选及评估、功效研究、功能声称及专利申请、市场准入与推广、原料生产到成品制剂加工的全产业链，并已建立全球化的研发、生产、销售和服务网络，不断为全球膳食营养补充行业提供原创性和定制化的营养原料及制剂产品。

本次IPO，技源集团计划募集资金6.03亿元，用于技源集团营养健康原料生产基地建设项目、启东技源营养健康食品生产线扩建项目、启东技源技术创新中心项目和补充流动资金。

技源集团最终过会，既验证了其业务模式的合规性，也代表着营养健康产业正在从粗放扩张向高质量发展转型。

聚焦"行动力"健康，业绩稳步增长

近年来，技源集团迎来了快速的发展，业绩保持稳步增长。招股书显示，2022年至2024年，技源集团实现营收9.47亿元、8.92亿元和10.02亿元，净利润为1.42亿元、1.6亿元和1.74亿元。

技源集团是全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商。从销售结构上看，2024年公司营养原料收入占营业收入的比例为64.80%。

不难发现，公司销售占比较高的营养原料产品主要包括HMB、氨基葡萄糖、硫酸软骨素等都聚焦在“行动力”健康上。其中，HMB主要应用于肌肉健康领域，氨基葡萄糖、硫酸软骨素主要应用于关节健康领域。

庶正康讯科学与法规中心负责人李芃表示，在骨骼肌肉健康问题上大家关注较多的往往是骨密度问题，然而事实上关节活动及与其密切相关的肌肉力量都是影响老年人行动能力的重要因素。由于我国尚无关节与肌肉健康相关的保健功能声称，因此大众对这方面的科学认知仍然滞留在启蒙阶段，市场具备极大的发展潜力。 

值得注意的是，公司报告期内超九成主营业务收入均来自境外。

2022-2024年，技源集团境外销售收入分别约为8.64亿元、8.48亿元和9.38亿元，占公司主营业务收入的比例分别为91.4%、95.25%和93.93%，销售区域主要集中在美国、欧洲、澳大利亚、东南亚、巴西等国家或地区。

据悉，公司与行业领先客户建立起长期稳定的合作关系，已成为国内外众多知名膳食营养补充品牌企业核心供应商。

报告期内前五大客户

小山头”竞争：科技铸就细分领域优势

庶正康讯市场智库创始人王大宏表示，未来的营养健康末端结构，更应该像是一个“千岛湖”，每个品牌企业有着各自的小山头，依靠科技和品牌形象以及客户粘性树立城墙。 

而技源集团是具备独特这种“小山头”竞争优势的。

在营养原料产品方面，技源集团主导和推动了HMB营养素在多个国家地区的市场准入，在全球拥有多项核心专利及丰富的临床数据积累，占据全球HMB市场50%以上的份额。

招股书显示，技源集团拥有 HMB 领域最为核心的“营养干预以改善肌肉功能和力量（Nutritional intervention for improving muscular function and strength）”功效专利，并建立了全球较为全面的HMB专利体系。由于功效宣称是膳食营养补充产品方案的核心内容，为保证功效宣称的合规性，是否拥有关键功效专利是下游品牌客户选择供应商的重要考量之一。公司在技术研发及专利方面的多年积累大大提升了公司的综合竞争力和市场影响力。

另一方面，2024年制剂收入占公司营业收入的比例为35.20%，以合同生产模式为主。

对标已经上市的仙乐健康、百合股份和刚刚在北交所挂牌上市的衡美健康等，其差异化竞争路线明显。 目前，公司主要面向澳大利亚、北欧市场，拥有片剂、粉剂、胶囊等多种剂型的规模生产能力，并进一步开发出了吸管、微片、微泡腾片等创新剂型产品。基于公司微片创新剂型技术，技源集团研发设计了国内首套精准营养自动化生产设备，并陆续实现了批量供货。

王大宏认为，营养健康产品的特征是具有专业属性的消费品，以科技驱动的企业在需求稳定的赛道上同时追求消费体验感与科学证据，完全可能构成高启的竞争壁垒，从而抢占市场高地。

这也是技源集团登陆A股的底气所在。 

不过，技源集团仍需在巩固技术优势的同时，优化客户结构、提升研发投入效率，并应对国际贸易环境波动等潜在风险。

结语

未来，随着人口老龄化与健康消费升级的持续深化，行业将迎来更大的市场空间。技源集团顺利过会，不仅是企业自身的蜕变，更是中国营养健康产业高质量发展的缩影，代表着行业正在从“野蛮淘金”转向“精耕细作”。