转自：EarlETF

最近继续在看西格尔《股市长线法宝》第六版，特地翻了下“日历效应”这个章节。

关于各种日历效应，以往零零星星介绍过不少，比如黄金半年(11 月至次年 4 月)与黑暗半年(5 月至 9 月)；比如黄金半月(上半月)与黑暗半月(下半月)。

这次特地看了下第六版对黄金半月与黑暗半月的点评，依然是正面态度——这相比西格尔一向对均线择时看不上，可是相当难得的。

之所以特别关心黄金半月与黑暗半月，因为这是一个我在实操的子策略。所以我希望知道这个策略在海外市场是否出现“失效”，看到如今效果越来越好，自然是放心了许多。

当然，我还做了进一步的魔改。

我的魔改策略是进一步缩短黄金半月的窗口，设定的是每月的最后一个交易日和次月的前五个交易日持股，其余的时间空仓。

下面是我用沪深300 全收益指数的测算，先来一张 2005 年迄今的走势对比。

请注意比值曲线，向上代表基于月历的择时要超额，反之择时跑输。可以看到在 2006-2007 年和 2014-2015 年这两波大牛市，比值曲线是大跌的，道理很简单，那是天天上涨的交易日，月历效应在很多交易日空仓，当然会大幅跑输。

但是，长时间空仓的策略，遇上震荡和熊市，是有回报的。下面放上 2016 年迄今的对比，这是 A股最艰难的岁月，你会发现月历策略在 2021 年前虽然没大超额，但是回撤控制很好。而之后熊市，则是出现显著超额。

下图放出基于沪深300 全收益指数的月度和年度收益图，你会发现哪怕是 2018 年这样的大熊市，亏损也有限；至于 2021 年迄今的调整中，除了 2023 年微亏 0.94%，连 2022 年都是正收益。

虽然这个策略在大牛市，赚不多，这块请注意 2019 年和 2020 年的表现。但若你始终对于震荡市和熊市有担心的，那么作为一个子策略提供不同的收益分布，是极好的。

聊完沪深300全收益指数的月历效应，相信许多人当下更想知道用在中证 A500 上的效果。毕竟作为新一代的标杆指数，中证 A500 有更好的均衡行业配置，长期收益相较沪深300 也有超额。具体优势，之前在《新玩家也来了，TA到底揭示了什么？》也聊过跟踪这个指数的中证 A500ETF 景顺(159353.SZ)，并在《中证 A500今日发布，历史收益如何？》中对比过历史表现。

基于月历效应，我也做了同样的回测。可以看到，无论是长期持有还是月历效应择时，中证 A500 全收益指数的收益数据、回撤数据都是优于沪深300 全收益指数的。

下图是 2016 年迄今数据，也是优于沪深300 全收益指数。

对比看 2016 年迄今逐月和年度数据，更可喜的是此前沪深300全收益 月历效应下出现亏损的 2023 年，中证 A500 全收益也依然是正收益。从持有体验来说，也是进一步提升。对月历效应感兴趣的，不妨使用类似中证 A500ETF 景顺(159353.SZ)这样跟踪中证 A500 的 ETF 来实操，它的规模目前是150亿左右，这类 ETF 的日均成交非常活跃，冲击成本和交易成本都很低，持有 6 个交易日就离场的风格简直和 ETF 是绝配。