最锋利的矛

转自：懒猫的丰收日

创业板50，是从创业板指（创业板100）中挑选成交量更大的50只，比创业板指进攻性更强。

历次牛市中，创业板50也都会跑赢创业板指。

有小伙伴问，那创成长呢？

还有科创成长、A50，今天对比下，看谁是A股最锋利的矛？

另外，周末公布的“市值管理14条”把“创业板中盘200”纳入了主要指数中，也系统梳理下创业板指数。

01

创业板指数

有基金跟踪的创业板指数主要是这些：

（1）宽基指数

创业板50、创业板指、创精选88、创业200、创业300、创业板综。

几个指数之间的关系，参照这张表：

创业板50，可以认为代表创业板前50的股票。

创业板指，代表前100的的股票。

创业200，代表创业板101-300的股票。

创业300 = 创业板指 + 创业200

创业板综，所有创业板股票。

还有一个“创业大盘”，选取创业板具有良好流动性的前50只大市值股票。

牛市中，走势强于创业板指，但弱于创业板50。

比较几个宽基指数。

行情上，分两段来看：

2019-2021年牛市中，是以大为美，创业板50遥遥领先。

2013-2015年牛市中，是以小为美，创业200涨幅大。

行业分布上，

创业大盘、创业板50、创业板指，是我们熟悉的认知，新能源、医药，占了将近一半权重。

创业200、创业小盘，就是以TMT为主了。

具体看十大成分股，

创业板指，都是熟悉的大票。

创业200、创业小盘，主要是不太知名的中小票。

估值上，

创业大盘、创业板50、创业板指，PE是30倍出头。

创业200，PE是85倍；创业小盘，PE是141倍。

业绩上，

2023年，创业板1300多只股票的净利润合计是2269亿元。

其中，前50只贡献了约1400亿元，占比超过60%。

前100只贡献了1675亿元，占比74%。

创业板的利润，绝大部分是头部企业贡献的。

业绩增速上，

今明两年，小盘股业绩增速高得多，但2026年小盘股和大盘股的业绩增速差距就没那么明显了。

整体比较下来，

有鲜明特点的创业板宽基指数是这几个：

创业板50、创业大盘，代表了创业板市值、流动性最大的50只股票，以医药、新能源为主，贡献了创业板超过60%的利润。

创业200，代表了创业板中小盘股的表现，但权重行业已经变成了以计算机、电子为主，也占了将近一半的权重。

A股有明显的“大盘/小盘”风格切换，可以用“沪深300/中证1000”来表示。

同样，我们用“创业板50/创业200”表示创业板的大小盘风格切换。

因为行业更集中，创业板的大小盘风格切换比全市场更剧烈，波动更大。

同时，也因为行业集中度高，“创业板风格切换”除了受“全市场风格切换”影响外，还受到行业的影响，比如红框圈出来的2次，创业板的风格切换都和全市场出现了较大背离。

从这个角度来说，在创业板里做风格切换，效果可能要打一定折扣。

（2）风格、行业指数

创业成长，选取创业板中成长属性比较突出的50只股票，考虑了ROE增长、利润增长、预期利润增长、自由流通市值等，会偏大盘股一些。

创成长，全称“创业板动量成长指数”。

从创业板自由流通市值前30%的股票中，选成长因子（收入增长、利润增长）、动量因子（过去一年股价涨幅）突出的股票。

创价值，全称“创业板低波价值指数”。

从创业板自由流通市值前30%的股票中，选盈利能力强（毛利率、净利率高）、财务稳健、低波动的50只股票，也是偏大盘股。

创科技，全称“创业板科技指数”。

从研发投入、营收增速等，选出50只股票。

这4个指数都属于Smart Beta指数，整体也更偏大盘一些，权重行业以新能源、医药为主。

02

最锋利的矛

接下来比较创业板50、创业大盘、创业成长、创成长、创价值、创科技，看谁是最锋利的矛。

2013-2015年牛市中，是“创业板50”表现最好。

2019-2021年牛市中，是“创成长”表现最好。

9月24日到10月8日，又变成了“创业板50”表现最好。

创业板50、创业大盘，包括两个成长指数：创业成长、创成长，整体是比较接近的，偏大盘，前五大重仓股重合，所以在创业板牛市中表现最好。

但是，因为成分股权重不同，指数涨幅有差异。

另外就是科创板，

有小伙伴提过“科创成长”，也有基金跟踪这个指数。

从行业上来看，“科创成长”的半导体含量更高，电子占了66%的权重。

所以，这个指数波动比科创50更大一些，牛市中跑赢科创50，熊市中又跑输。

再和“A50”比下，

A50更均衡，金融占了17%的权重，在2013-2015、2019-2021年牛市中大幅跑输在风口上的创业板50。

但2017年的蓝筹牛市中跑赢。

03

说了这么多，汇总起来是这几句：

1）创业板内部，创业板50、创业大盘、创业成长、创成长，都是偏大盘股的指数，就目前来看，区别不是很大，新能源、医药占了一半权重，都是牛市中进攻性强的品种。

考虑到基金规模，“创业板50”可能更合适。

2）创业200，偏重创业板中的中小盘股，和“创业板50”也走出了大小盘切换风格，但这个风格部分是“全市场大小盘风格切换”造成的，部分是“两个指数权重行业不同”造成的。在创业板中做“大小盘切换”，逻辑可能没有在全市场中做那么顺畅。

3）科创成长，电子占了66%的权重，和“科创50”相比，波动更大，也更有进攻性，但这是局限在科创板内。

4）中证A50，囊括了各行业的龙头，更均衡。但也因为更均衡，进攻性较创业板50、科创成长弱了不少。

再精炼下，

单考虑进攻性，

创业板内，选“创业板50”。

科创板内，选“科创成长”。

这两个指数，一个以新能源为主，一个以半导体为主，进攻性都很强。

但这种进攻性，一部分是选股方法带来的，另一部分是在一个行业上过分倾斜带来的。

范围放大到全市场，可能又变成了“中证A50”比较合适，行业配置更均衡。

三个指数的底层逻辑并不一样~

（转自：懒猫的丰收日）