2025年全球投资展望出炉，黄金成为首选资产

2024年投资征程临近尾声。近日，多家著名外资机构发布明年全球大类资产投资展望，对全球经济走势，以及股票、债券、商品等资产类别的表现进行预测。部分机构认为，全球市场明年大概率维持货币宽松政策，美股或呈现更加温和的上升态势；从大类资产配置的角度来看，黄金是应对通胀和地缘政治风险的首选资产。

关于A股，多家外资巨头认为，9月24日以来持续推出的一揽子政策“组合拳”初见成效，内需及房地产市场均呈现企稳回暖迹象，随着政策的进一步发力，A股市场有望迎来新一轮盈利上行周期。

全球主要央行或维持货币宽松政策

今年9月，随着美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，全球市场正式进入降息周期。展望明年，多家机构认为，全球主要央行大概率仍维持货币宽松政策。

高盛预计，2025年新兴市场经济体和发达市场经济体都将大幅降息。未来四个季度，发达市场经济体利率水平将平均下降116个基点，其中欧元区、加拿大的利率水平将下降150个基点，新兴市场经济体利率水平将平均下降114个基点。

对于未来全球经济走向，瑞银表示，过去两年通胀和利率的冲击作用在消退，实际收入增速达到20年最高水平，信贷增长开始走高，而且房地产市场开始出现转向迹象。尽管如此，其预计未来两年全球经济增速将放缓0.5个百分点以上。

对于美股市场，华尔街大行普遍认为，2025年美股将呈现更加温和的上升态势，预计标普500指数未来四个季度将微涨4.1%，低于10%的长期年平均增长水平。

从大类资产配置的角度来看，多家机构一致看多黄金资产。

高盛在其2025年大宗商品展望中将做多黄金列为顶级交易，预计金价在2025年底将上涨至3000美元/盎司，推动金价上涨的主要因素包括央行需求、美联储降息以及市场避险需求。高盛认为，黄金是应对通胀和地缘政治风险的首选资产。

摩根大通预计，ETF资金流入将推动黄金价格上涨，接近该行2025年的峰值目标2850美元/盎司。瑞银表示，各国央行和零售市场的黄金需求仍然强劲，因其希望实现投资组合多元化。因此，即使涨势放缓，黄金仍将是大宗商品中的赢家。

中国经济基本面企稳回暖

9月24日以来，中国政府推出一系列政策“组合拳”。近日，国家统计局公布了10月国民经济数据。多家机构认为，从经济数据来看，相关政策已初见成效，经济基本面呈现企稳回暖迹象。

德意志银行维持对中国第四季度经济增长5%的预测。德意志银行在报告中表示，近期一揽子增量政策的持续发力进一步提振了内需。如果目前的增长势头持续到年底，预计中国经济增速还有进一步上升的空间。

伴随政策的发力，消费者市场持续回暖，消费潜力得到进一步释放。其中，家电、家具和汽车的销售额大幅增长，10月社会消费品零售总额明显回升，同比增长4.8%，增速较上月提高1.6个百分点；服务业生产指数同比增长6.3%，增速较上月提高1.2个百分点。此外，房地产市场企稳，货币政策和财政政策的多项宽松措施进一步提升了资本市场活力。同时，10月工业生产和固定资产投资增速均较上月持平。这些迹象表明，与以往不同，中国正全力激发消费内生动能，同时通过多重政策发力扩大内需。

A股仍具备较大吸引力

国内外许多机构普遍认为，2025年A股市场有望延续上行趋势，并且迎来新一轮盈利上行周期。

高盛建议继续超配A股和H股，预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数分别上涨15%和13%，每股盈利（EPS）增长7%至10%。高盛首席中国股票策略师刘劲津认为，MSCI中国指数和沪深300指数的上涨主要得益于每股盈利增长和适度的估值增长。

日前，摩根资产管理发布《2025年长期资本市场假设》报告，预计中国股票未来10年至15年每年平均回报率为7.8%（以美元计）。