昨日夜间，美国ADP就业数据显示，11月私营部门就业人数增长低于预期，为2024年8月以来最小增幅。

这一数据公布后，现货黄金短线走高，反映出市场对经济增长放缓的担忧，从而提升了黄金的避险需求。

今日（2024年12月5日），伦敦金现短线走低，日内跌0.15%。A股贵金属板块震荡走低，玉龙股份跌超3%，湖南黄金、中金黄金、恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金跟跌。

黄金ETF基金（159937）小幅走升，微涨0.07%，成交额超3600万元，今年来涨幅超27%。

华西证券表示，黄金的定价锚可以分两个维度来理解，一是超越牛熊，也是个人投资者维度，从超长期的角度类似美股资产，价格中枢不断抬升，收益不断累积。二是中短期维度，也是机构投资者维度，投资期限是以季度或月为单位，美元和美元实际率是最有效的定价锚。

大多数情况下美元和美元实际利率与黄金的走势是相反的。一般美元作为黄金的定价锚失效有两种情况，第一是欧洲发生危机，第二种情况是欧洲、日本央行货币政策变化会导致美债利率与黄金走势出现同向，这种情况比较少见。从目前来看，抛开随着时间黄金的绝对价格中枢不断上扬的部分，美元和美元实际利率的研究框架对于中短期是有效的。

黄金最大的优势是波动率低，今年迭创新高的情形仅等同于股票的两个涨停板。统计黄金每年的涨幅意义不大，因为黄金的走势一般是涨跌互现的。通常按照三个月滚动一轮，20%对黄金来讲是比较大的涨幅。

金价创新高以后还有多少空间，主要看基本面。当前基本面主要是美国的经济前景，假设两种情况，第一种是美国经济硬着陆，第二种是美国经济软着陆，无论哪种情况，美联储降息进程还会持续到明年前三个季度，在此期间黄金依然在上升的通道中。