（来源：贝塔阿尔法）

//  核心结论  //

主动量化基金收益分析

       宽基类主动量化基金共跟踪14种宽基指数，其中跟踪沪深300、中证500、中证800指数的量化基金在11月份超额收益均值分别为0.03%、2.4%和0.6%；行业主题类基金中，跟踪中证环保、高端装备、新兴产业的量化基金超额收益位列前3位；smart beta类基金跟踪跟踪中证500成长指数的量化基金本月超额收益排名第一。

指数增强量化基金收益分析

      宽基类指增量化基金共跟踪19种宽基指数，跟踪中证500指数、沪深300指数的基金在11月份超额收益均值分别为0.8%和-0.4%；行业主题类基金中，跟踪芯片、中华半导体芯片、云计算的量化基金超额收益位列前位；smart beta类基金中跟踪中华预期高股息指数指数的量化基金月度超额收益最高。

对冲量化基金收益分析

11月对冲基金平均绝对收益为0.09%；本月对冲基金表现收益差异较小。基金净值波动率、最大回撤与2024年至今相比较小。

风险提示

本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

//  报告正文  //

01

量化基金概况

      根据交易策略的不同，我国的量化基金产品大致可分为三类：主动量化基金、指数增强量化基金与对冲量化基金，三类产品有各自的特征与优势，适用于不同的交易需求。

     我们将量化基金按跟踪指数进行分类，将主动量化基金分为跟踪沪深300、中证500、中证800、其他宽基指数、行业主题指数、smart beta共6类基金，指数增强基金分为跟踪沪深300、中证500、其他宽基指数、行业主题指数、smart beta共5类基金。其中smart beta类指量化基金跟踪指数的编制方案中采用红利、等权、低波动、价值、成长等单因子或者多因子复合模选成分股。

     2024年11月，跟踪其他宽基、中证500和行业主题的主动量化基金、跟踪其他宽基、中证500和行业主题的指增基金绝对收益中位数均高于中证偏股基金指数收益表现。

     从绝对收益表现上看，2024年11月份量化基金价格变动呈现上涨趋势。跟踪其他宽基的指增基金、跟踪其他宽基、中证500和行业主题的主动量化、跟踪smartbeta的指增基金本月收益率涨跌幅排名前5，收益率中位数分别为3.19%、2.29%、1.48%、1.04%和0.89%。

02

主动量化基金

2.1 主动量化基金——宽基类

     截至2024年11月30日，198只宽基类主动量化基金按跟踪指数分为跟踪14种指数，其中跟踪指数为沪深300指数、中证500指数、中证800指数基金数量分别为74、55、33只。

     我们将分析跟踪指数为沪深300指数、中证500指数、中证800指数和其他宽基指数类量化基金收益表现情况。

  • 跟踪指数为沪深300指数基金

     2024年11月，跟踪指数为沪深300的主动量化基金相对沪深300指数超额收益均值为0.0%，超额收益分布较2024年初至今初更窄。2024年11月份净值波动率均值高于2024年初至今，最大回撤幅度均值小于2024年初至今。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪指数为沪深300的主动量化基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示（若同一基金经理管理的多只量化基金收益排名均位居前列，只列举所管理的基金中超额收益最大的基金产品信息）：

  • 跟踪指数为中证500指数基金

     2024年11月，跟踪指数为中证500的主动量化基金相对中证500指数超额收益均值为2.4%，分布区间较年初至今阶段超额收益表现更窄。2024年11月份基金波动率低于2024年初至今、最大回撤均值小于2024年初至今。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪指数为中证500的主动量化基金（若同一基金经理管理的多只量化基金收益排名均位居前列，只列举所管理的基金中超额收益最大的基金产品信息）：

  • 跟踪指数为中证800指数基金

     2024年11月，跟踪指数为的中证800的主动基金相对中证800指数超额收益均值为0.6%，分布区间较2024年初至今超额收益表现更窄。2024年11月份基金净值波动率均值小于2024年初至今、最大回撤均值小于2024年初至今。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪指数为中证800的主动量化基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

  • 跟踪指数为其他宽基类主动基金

     跟踪指数为其他宽基指数的主动量化基金共36只，列举出2024年11月超额收益排名前10的基金，其中月超额收益排名前三的量化基金跟踪指数为中证1000和创业板综合指数。

2.2 主动量化基金——行业主题类

     36只行业主题类主动量化基金跟踪指数分别为医药卫生、内地金融、科技、消费、ESG、计算机、电子元器件、食品饮料、环保、新能源、国防军工、医疗、TMT、龙头企业等行业主题指数。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪指数为行业主题类指数的主动量化基金，其中跟踪中证环保、高端装备、新兴产业指数的量化基金11月超额收益位列前3位。

2.3 主动量化基金——smart beta类

     21只smart beta类主动基金跟踪指数分别为中证红利、中信成长风格、中证国企红利指数、价值50等。2024年11月，跟踪中证500成长指数的招商成长量化选股A本月超额收益排名第一。

03

指数增强基金

3.1 指数增强基金——宽基类

     截至2024年11月30日，207只宽基类基金共跟踪19种指数，其中跟踪中证500、沪深300和中证1000指数基金数量分别为56、53和41只。

     我们将分析跟踪中证500和沪深300指数宽基类指增基金收益表现情况。

  • 跟踪中证500指数基金

     2024年11月，跟踪中证500的指增基金相对中证500指数的超额收益均值为0.8%。2024年11月份基金净值波动率均值低于2024年初至今；2024年11月跟踪误差均值为5.8%，高于2024年初至今水平。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪中证500的指增基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

  • 跟踪沪深300指数基金

     2024年11月，跟踪沪深300的指增基金相对沪深300指数的超额收益均值为-0.4%。2024年11月份基金净值波动率均值高于2024年初至今；2024年11月跟踪误差均值为3.7%，低于2024年初至今水平。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪沪深300的指增基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

  • 跟踪其他宽基类指增基金

     跟踪其他宽基指数的主动基金共121只，列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪其他宽基类的指增基金，其中排名前3的量化基金跟踪中证2000和国证2000。

3.2 指数增强基金——行业主题类

     21只行业主题类指增基金分别跟踪新能、高装、半导、芯片、消费、化工、医药、科技、食品饮料、稀金属、ESG、人工智能类行业主题指数。

     列举出2024年11月超额收益排名前10的跟踪行业主题类指数的指增基金，其中半导体芯片、消费电子、消费龙头的指增基金本月份超额收益排名前三。将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

3.3 指数增强基金——行业主题类

     3只smart beta类指增基金分别跟踪中证红利、中证国企红利、中华预期高股息。2024年11月，跟踪中华预期高股息指数的量化基金月度超额收益率排名第一，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

04

对冲量化基金

     2024年11月，对冲量化基金收益绝对收益率平均收益0.09%。2024年11月份基金净值波动率低于2024年初至今水平、最大回撤均值小于2024年初至今水平。

     2024年11月，列举出本月度绝对收益排名前10的对冲量化基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

05

量化基金新成立情况

     截至2024年11月30日，全市场量化基金总数为500只，其中主动型量化基金252只，是我国目前市场上数量最多的量化基金产品，数量占比50.40%。

     2024年11月新成立11只量化基金（计数时只考虑主基金，规模按合计规模计算），6只为指数增强基金、5只为主动量化基金，较上月新成立量化基金数量增加6只，合计基金募资规模为71.12亿元。

06

风险提示

     本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

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研究报告名称：《11月市场波动行情下量化基金跑赢基准——量化基金月度跟踪》

对外发布时间：2024年12月2日

报告发布机构：华福证券研究所

本报告分析师：李杨 SAC：S0210524100005；何佳玮 SAC：S0210524100005