（来源：银华固收交易）

今日资金面偏紧。早盘，银行融出明显缩量，资金面较前几日显著收紧，非银7D早盘报1.75%后迅速上行至1.8%以上位置，14D成交较少。早盘后隔夜主要报在1.8%但供给量较弱，银行报借居多。午后隔夜继续维持较紧张状态，价格从1.85%逐渐上行至2%以上，尾盘最高成交至2.2%以上，未见转松迹象。

央行开展45亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，与此前持平。今日193亿元逆回购到期。

【1月10日利率债结果】

【口行结果】

1Y 250301 加权利率 1.25% 全场倍数 2.15倍 边际倍数 1倍

2Y 240322X4 加权利率 1.3907% 全场倍数 3.51倍 边际倍数 2倍

1Y口行需求一般，费后低相似券估值6.8BP发1.3323，倒挂一般，

2Y口行需求尚可，费后低估值4.7BP发1.4334，倒挂一般。

【国债结果】

2Y 240024X1 加权利率:1.1626% 边际利率:1.2157% 全场倍数:3.79倍 边际倍数:2.54倍

7Y 240025X1 加权利率:1.5339% 边际利率:1.5568% 全场倍数:3.34倍 边际倍数:4.47倍

2Y国债需求偏强，费后低二级0.9BP发1.2314，倒挂一般，

7Y国债需求尚可，费后高二级0.6BP发1.560。

1Y 250201X1 加权利率 1.297% 全场倍数 2.6倍 边际倍数 3.99倍

5Y 250203X1 加权利率 1.4006% 全场倍数 2.63倍 边际倍数 4.55倍

1Y国开需求尚可，费后高估值12.9BP发1.3889，

5Y国开需求一般，需求低二级4.5BP发1.4548，倒挂一般。

2025/1/10短融发行结果

【1.87】25晋江产投CP001 1Y 3e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.83】25滁州城投SCP001 0.74Y 13e AA+/-- 【1.5-2.3】

【1.8】25凤城河SCP002 0.74Y 2e AA+/-- 【1.6-2.3】

【2.19】25景德镇陶SCP001 0.74Y 3.58e AA+/-- 【1.5-2.8】

【2.09】25西安高新SCP001 0.72Y 10e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.84】25海安开投CP001 1Y 3e AA+/-- 【1.6-2.2】

【1.67】25中兴通讯SCP003 0.21Y 10e AAA/-- 【1.5-1.67】

【1.67】25中兴通讯SCP002 0.21Y 15e AAA/-- 【1.5-1.67】

【1.56】25中建八局SCP002(科创票据) 0.27Y 30e AAA/-- 【1.4-1.71】

【1.8】25桂交投CP001 1Y 10e AAA/-- 【1.6-2.1】

【1.84】25江宁科学CP001 0.27Y 5e AA+/-- 【1.5-1.85】

【1.5】25申能集CP002 0.75Y 10e AAA/-- 【1.4-1.63】

【1.67】25中建材SCP001 0.71Y 20e AAA/-- 【1.5-1.67】

【1.95】25即墨城投SCP001 0.74Y 7.5e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.56】25大唐发电SCP001 0.25Y 20e AAA/-- 【1.42-1.62】

【1.89】25安吉租赁SCP001 0.68Y 5e AA+/-- 【1.6-1.9】

【1.66】25泉州发展CP001 1Y 5e AAA/-- 【1.46-1.66】

【1.65】25华光环保SCP001(科创票据) 0.48Y 2e AA+/-- 【1.5-2.3】

【1.8】25盐城交投CP001 1Y 2.5e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.67】25中建投资SCP001 0.21Y 10e AAA/-- 【1.37-1.67】

【1.86】25城建设计SCP001 0.55Y 5e AA+/-- 【1.66-1.86】

【1.75】25安琪生物SCP001 0.72Y 5e AAA/-- 【1.6-1.75】

2025/1/10信用发行结果

【3.24】25临沂城投MTN001B 10Y 3e AAA/-- 【2.7-3.7】

【2.69】25水发集团MTN001 3+2 5e AAA/AAA 【2.4-3.4】

【1.92】25赣国资MTN001 5Y 10e AAA/-- 【1.7-2】

【2.34】25恒润城投MTN001 3Y 2.76e AA/-- 【2-3】

【2.2】25晋能电力MTN001 5Y 10e AAA/-- 【1.8-2.8】

【1.99】25福州建工MTN001 3Y 2e AA/-- 【1.8-2.6】

【2.38】25桂投资MTN001B 5Y 10e AAA/-- 【2.1-2.5】

【2】25桂投资MTN001A 3Y 5e AAA/-- 【1.85-2.25】

【2.2】25宝应城投PPN001 1.26Y 2e AA/-- 【1.8-2.6】

【2.19】25上实MTN001 15Y 15e AAA/AAA 【2-2.8】

【2】25今世缘MTN001 3Y 2e AA+/-- 【1.8-2.6】

【1.8】25北控水集MTN001A 5Y 5e AAA/-- 【1.4-2.4】

【2.2】25北控水集MTN001B 10Y 5e AAA/-- 【1.7-2.7】

【2.08】25无锡新发MTN001 5Y 3.86e AA+/-- 【1.8-2.8】

【2.58】25金灌投资PPN001 3Y 2.3e AA/-- 【2-2.63】

【2.36】25武金控MTN001A 3Y 5e AAA/-- 【1.6-2.8】

【1.82】25杭商贸MTN001 3Y 15e AAA/-- 【1.6-2.2】

【1.88】25潞安MTN001 2.85Y 20e AAA/-- 【1.5-2.3】

【1.9】25瀚蓝MTN001 5Y 5e AA+/-- 【1.77-2.07】

【2.47】25盐城国投MTN001A 3+2 5e AA+/-- 【2-3】

【2.78】25盐城国投MTN001B 5Y 5e AA+/-- 【2.2-3.5】

【1.99】25朝阳国资MTN001 5Y 20e AAA/-- 【1.6-2.6】

【2.15】25天津港MTN002(科创票据) 5Y 10e AAA/-- 【2-2.6】

【1.9】25光大集团MTN001A 5Y 16e AAA/AAA 【1.3-2.3】

【2.01】25光大集团MTN001B 10Y 14e AAA/AAA 【1.5-2.5】

【1.77】25宁沪高MTN002 3Y 9e AAA/-- 【1.5-1.77】

【2.18】25青岛城投MTN001B 5Y 8e AAA/-- 【1.9-2.5】

【2】25青岛城投MTN001A 3Y 8e AAA/-- 【1.8-2.4】

【2.08】25珠海港MTN001 5Y 4e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.06】25淮安开发PPN001 1Y 5e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.43】25东台城建MTN001 5Y 5e AA+/-- 【2.2-3】

【3.12】25许昌投资PPN001 5Y 9.4e AA+/-- 【2.5-3.5】

【2.02】25滨湖建设MTN001 3Y 3.2e AA+/-- 【1.8-2.5】

【2.25】25京住总MTN001 3Y 10e AA/AAA 【1.8-2.8】

【2.25】25中豫担保PPN001 3Y 7.5e AAA/-- 【1.8-2.8】

【2.72】25中浦石化MTN001 5Y 8e AA/-- 【1.9-2.9】

【2.27】25嘉兴科技MTN001 5Y 5e AA+/-- 【1.9-2.9】

【2.29】25青岛北发MTN001A 3Y 3e AA+/-- 【1.8-2.8】

【1.88】25国丰集团MTN001A 5Y 5e AAA/AAA 【1.8-2.8】

【2.39】25国丰集团MTN001B 10Y 10e AAA/AAA 【2.2-3.2】

【2.13】25晋江国资PPN001B 3+2 2.5e AA+/-- 【1.8-2.8】

【2.09】25乌交旅MTN001 3Y 1e AA+/-- 【1.9-2.8】

【2.09】25泉州水务MTN001A 5Y 2.5e AA+/-- 【1.7-2.7】

【2.32】25泰州国控MTN001 5Y 6.5e AAA/-- 【1.8-2.4】

【2.3】25镇江城投MTN001 3+N 5e AAA/-- 【1.8-2.4】

一级市场（1月13日发行） （一级组）

1月13日

今日簿记利率债

利率债898.54亿=国债0亿+政金债220亿+地方债678.54亿

国债

无

农发

14:00-15:00

24农发贴现25(增7) 30亿元 182D - 荷兰式 追加不超过10亿

25农发03(增发) 90亿元 3年 1.32% 荷兰式 追加不超过10亿

25农发05(增发) 100亿元 5年 1.4% 荷兰式 追加不超过10亿

今日簿记地方债

一般政府债

无

专项政府债

14:00-14:40

(棚改专项债) 25湖北债07 7.9亿元 5年 荷兰式

(棚改专项债) 25湖北债08 8.4亿元 7年 荷兰式

(棚改专项债) 25湖北债09 3.21亿元 10年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债03 6.63亿元 10年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债04 13.47亿元 15年 荷兰式

(再融资专项债) 25湖北债01 158.9828亿元 15年 荷兰式

(再融资专项债) 25湖北债02 292.1477亿元 20年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债05 90.74亿元 20年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债06 57.89亿元 30年 荷兰式

15:00-15:40

(再融资专项债) 25青岛债01 39.17亿元 10年 荷兰式

明日短融发行信息

25石交投CP001 1Y 5e AA/-- 【1.70-2.30】

明日中票发行信息

25奔驰财务MTN001(BC) 3Y 20e AAA/-- 【1.70-2.30】

25正泰MTN001(科创票据) 3Y 5e AA+/-- 【2.20-2.80】

25伊犁州MTN001A 3Y 2.5e AA/-- 【2.00-3.00】

25中建投资MTN001 3Y 20e AAA/AAA 【1.60-2.00】

25厦国贸控MTN001 3Y+3NY 20e AAA/AAA 【2.00-3.00】

25双桥经开MTN001 3Y 2e AA/-- 【3.00-4.50】

25青岛上合MTN001 3Y 4.5e AAA/-- 【1.70-2.70】

25佛燃能源MTN001 3Y 5e AA+/-- 【】

25荆门城建MTN001A 3Y 4e AA/-- 【1.60-2.60】

25苏海投资MTN001 5Y 7e AA+/AA+ 【2.00-2.44】

25海螺创业GN001BC 5Y 13e AAA/-- 【1.75-2.20】

25深燃气MTN001 5Y 15e AAA/-- 【1.70-2.40】

25伊犁州MTN001B 5Y 2.5e AA/-- 【2.30-3.60】

25中石化MTN001 5Y 120e AAA/-- 【】

25五新实业MTN001 5Y 8e AA+/AAA 【2.80-3.80】

25宏桂资本MTN001 5Y 3e AA+/-- 【2.00-3.00】

25武汉城建MTN001 5Y 7e AAA/AAA 【】

25紫金矿业MTN001 3Y+2Y 15e AAA/-- 【1.50-2.50】

25三峡文旅MTN001 3Y+2Y 5e AA/-- 【1.80-2.80】

25荆门城建MTN001B 5Y 3.3e AA/-- 【1.90-3.20】

25川投资MTN001 5Y 30e AAA/-- 【】

25中铝集MTN001 10Y 10e AAA/-- 【1.60-2.60】

25华能MTN001 10Y 20e AAA/AAA 【】

25中石化MTN002 10Y 100e AAA/-- 【】

25溧水城建PPN001 1Y 4.73e AA+/-- 【1.70-1.91】

25蓝天集团PPN001 1Y 1.5e AA/-- 【2.70-3.70】

25建安投资PPN001 3Y 10e AA+/-- 【1.70-2.70】

1月13日

今日簿记ABS

中铁资本保理工瑞9期资产支持专项计划2号资产支持证券(可续发型)

主承：中信证券/中银国际/兴业证券/国开证券

时间：

工瑞9A32 2.86亿元 1年 2026/01/13 AAA

常熟经开工业坊1期资产支持专项计划(长江经济带)资产支持证券

主承：海通证券

时间：

常经开优 9.19亿元 18年 2043/01/13 AAA

常经开次 0.01亿元 18年 2043/01/13 - 大公国际

易方达华威农贸市场资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

R易方达华威市场01 15.1349亿元 0.年 0. -

融惠供应链金融23号资产支持专项计划资产支持证券

主承：平安证券

时间：

融惠23优 3.38亿元 1年 2026/01/09 AAA

融惠23次 0.01亿元 1年 2026/01/09 - 中诚信国际

金元-悦城1期应收账款资产支持专项计划资产支持证券

主承：光大证券/金元证券

时间：

25悦城优 1.76亿元 2年 2027/01/13 AAA

25悦城次 0.01亿元 2年 2027/01/13 - 中诚信国际

其它金融机构债

25江苏租债券01 09:00-18:00 合计发行30亿元 3Y -/- 无担保 国泰君安,中国银行,中国工商银行,建设银行,中国光大银行,兴业银行,浙商银行,江苏银行,南京银行,上海银行,中信证券,海通证券,中银证券,华泰证券,国开证券,中泰证券,平安证券 1.65-2.1

25桂林银行永续债01 09:00-18:00 30亿元 5Y+NY AA+/AAA 无担保 中金公司,中信证券,国开证券,中银证券 2.4-3

今日簿记企业债

25首集K3-小公募 首创集团 1月13日 合计发行20亿元 (未设基础规模，可回拨) 3Y -/- 无担保 中信证券,中信建投证券,中金公司,国泰君安,华泰联合证券,第一创业承销保荐,首创证券 1.5-2.5 上交所

25首集K4-小公募 首创集团 1月13日 合计发行20亿元 (未设基础规模，可回拨) 5Y /AAA 无担保 中信证券,中信建投证券,中金公司,国泰君安,华泰联合证券,第一创业承销保荐,首创证券 1.6-2.6 上交所

英德市白石窑投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 1月13日 2亿元 3Y+2Y 2.00%-3.00% AA/AA 无担保 广发证券 上交所

扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 1月13日 8亿元 5Y 1.7%-2.7% /AAA 无担保 国泰君安,湘财证券 上交所

许昌建安投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 1月13日 4.45亿元 3Y 2.30%-4.30% /AA 无担保 西部证券 上交所

上海外滩投资开发(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 1月13日 合计发行12亿元 3Y 1.7%-2.7% -/- 无担保 东方证券,国泰君安,海通证券 上交所

上海外滩投资开发(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 1月13日 合计发行12亿元 5Y 1.9%-2.9% /AAA 无担保 东方证券,国泰君安,海通证券 上交所

上海金桥(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 1月13日 5亿元 3Y+3Y+3Y 1.70%-2.70% -/AAA 无担保 国泰君安 上交所

商丘市古城保护开发建设有限公司2025年面向专业投资者非公开发行短期公司债券(第一期) 1月13日 3.65亿元 365D 2.00%-3.00% -/AA 商丘市发展投资集团有限公司担保 天风证券,华泰联合证券,国信证券,国泰君安,方正承销保荐 上交所

南京汤山建设投资发展有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 1月13日 10亿元 3Y 1.70%-2.70% -/AA+ 无担保 申万宏源证券,西部证券,华英证券 上交所

湖州经开投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 1月13日 合计发行13亿元 5Y 2.00%-3.00% -/AA+ 湖州南太湖国有控股集团有限公司担保 浙商证券,中国银河 上交所

湖州经开投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 1月13日 合计发行13亿元 3Y+2Y 1.70%-2.70% /AA+ 湖州南太湖国有控股集团有限公司担保 浙商证券,中国银河 上交所

【存款】 0110

【利率债】0110

今天利率交投活跃，盘中巨震，收益先上后下。

短融、NCD 0110

今日NCD全天交投活跃度弱。早足年大行开盘在1.64上4bp，至尾盘下至1.63。农非农利差1BP，中性。12月到期与足年无明显价差。Q2Q3大行大城利差缩至2BP，偏窄，大城价格韧性强于大行。足年民生利差最宽5bp，中性。12月买盘依次强于9月强于6月。分期看国股存单，1月到期1.55-60；3月到期1.63；6月到期1.61；9月到期1.62；12月到期1.60。

银行间短债市场今日交投一般，情绪非常弱，短端弱于长端，尾盘稍有回暖，成交基本围绕估值加点2-6bp。AAA1季度在1.65-1.8，2季度在1.65-1.71，3季度在1.65-1.72，4季度在1.64-1.75。

中票 1.10

中票今天交投活跃，收益震荡，上午市场大幅上行，午后翻转，市场开始下行。

今日公司债企业债交投活跃,收益先上后下,需求主要关注1-3年AAA，早盘加点较多且买盘稀少,午后持续走强,收盘成交在估值附近。银行债交投活跃，开盘大幅上行后持续走低,至收盘整体小幅下行,成交在估值附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、涂仪寰、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、洪磊、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！