本周重点报告

【平安证券】

策略深度报告-产业洞察系列（一）科技产业合作与竞争（上）：总量指标对比与市场行情剖析

核心摘要

2025年伊始，随着美国特朗普政府重新执政、全球科技革命深入发展，大国科技产业发展或迎来新的变化，并影响资本市场投资方向。中美作为全球前两大经济体，两国的科技产业发展离不开对比、学习与合作。对此，本篇报告立足总量视角，从科技产业政策、产业份额、产业链地位、研发与专利、资本市场支持等五个维度对比两国科技产业发展情况和各自优劣势，并对过往A股相关科技行情进行复盘，进而对资本市场投资给出指引。

【平安证券】

非银行金融行业深度报告-公募基金销售端展望：渠道优化在即，客户体验为王

核心摘要

产品结构方面，2018年后权益型与债券型基金规模占比整体波动上行，权益型基金增长的驱动项从主动型转向被动型。近两年来股票ETF和债基是基金公司扩AUM的重要抓手，基金公司通过降费、渠道深度合作等方式抢占ETF市场份额。渠道结构方面，直销渠道优势主要在机构投资者和债券型基金，代销渠道可触达更多零售客户、权益和货基投资需求更强，个人投资者对基金投资理解加深、以及权益资产配置需求增强。

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半导体行业深度报告-半导体行业系列专题（八）大国博弈背景下， 半导体产业的发展趋势与变革

核心摘要

半导体被称为“工业粮食”，行业虽然会经历周期波动，但长期来看，行业规模稳步向上，且破千亿的步伐越来越快。WSTS预测2024年全球半导体市场将同比增长19.0%，市场规模将达到6270亿美元，“六千亿美金”在望。集成电路产业链很长，分为设备&材料、设计、制造及封测等环节，其中IC设计、制造等是利润核心环节。行业特点包括“硅周期”和经济周期叠加、下游应用持续迭代、存在“牛鞭效应”带来的过剩和短缺等。“摩尔定律”是行业技术动力，而外在动力靠“安迪-比尔定律”。除此之外，政策是重要的外部驱动力。近年来在国内政策加码、大基金扶持持续进行的背景下，我国集成电路产业蓬勃发展。

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电子行业深度报告-AI系列深度报告（六）AI智能眼镜：AI技术应用落地新风口，25年有望迎来新品密集发布

核心摘要

当前AI发展重心正逐步由算力基础设施向终端侧过渡，AI智能眼镜作为集成视觉、听觉、语音等人体重要感知交互的端侧硬件，有望成为AI技术应用落地的最佳载体之一，而RayBan Meta的市场成功又进一步引发了行业和市场对于AI智能眼镜的高度关注，互联网/消费电子/XR硬件等各领域厂商开始集中布局，我们认为，2025年AI智能眼镜市场将进入到新品密集发布期，AI智能眼镜全球销量有望迎来明显增加，相关产业链将同步受益。

【平安证券】

纺织服装行业深度报告-运动户外专题系列（三）：冰雪运动行业全景图

核心摘要

通过对冰雪经济及冰雪运动行业的分析，我们认为，冰雪运动行业全产业链均具有较好的发展机会。具体来看，冰雪运动户外鞋服生产端、冰雪品牌品牌端和冰雪场馆设施终端都呈现快速发展的趋势及局面。随着可选消费逐渐修复向好，终端消费环境逐渐改善，或将助力冰雪运动户外相关产业链的复苏。基于可选消费修复逻辑，我们认为，在国家政策对冰雪经济和冰雪运动的大力支持下，冰雪运动行业或将迎来全新发展的机遇。

【平安证券】

前瞻性产业研究行业深度报告-养老保险体系研究(五)-中国的补充养老险：个人养老金的发展现状与制度优化

核心摘要

2024年末，个人养老金制度从试点地区推向全国，标志着中国第三支柱养老保险的正式建立。当前的个人养老金，可以被视为一个具有缴费上限的封闭式投资账户，能在缴款和投资时享受税惠，领取时单独补税。2023、2024年两年试点期间，36个试点地区约有7000万居民完成开户，但实际缴费人数仅占开户人数的30%左右，居民参与个人养老金的热情不是很高，观望心态较为严重。这一现象主要由三方面因素导致：第一，居民收入水平仍然偏低，5.2亿免征个税的居民参保能力较弱。第二，税惠设计存在缺陷，中低收入居民实际面临零或负税惠，进一步打击了他们的参与意愿。第三，现有个人养老金产品没有明显的超额收益，无法对超长封闭期进行流动性补偿。

（转自：平安研究）