2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧瑞丰灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额总额有所下降，净资产也出现微降，不过净利润实现扭亏为盈，同时管理费较上一年有所减少。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模微降

本期利润与净资产情况

中欧瑞丰灵活配置混合（LOF）在2024年实现了本期利润的大幅增长，成功扭亏为盈。A类份额本期利润为300,067,433.21元，C类份额为8,545,551.09元，而2023年A、C类份额分别亏损112,632,347.63元和5,362,515.07元。

从净资产数据来看，期末A类基金资产净值为1,802,928,768.21元，C类为105,996,269.35元，较2023年末的1,875,456,083.39元和81,848,448.99元，分别下降了3.86%和29.49%，整体净资产合计下降2.48%。

项目 2024年（A类） 2024年（C类） 2023年（A类） 2023年（C类）
本期利润（元） 300,067,433.21 8,545,551.09 -112,632,347.63 -5,362,515.07
期末基金资产净值（元） 1,802,928,768.21 105,996,269.35 1,875,456,083.39 81,848,448.99

基金份额净值表现

2024年，中欧瑞丰灵活配置混合（LOF）A类份额净值增长率为16.00%，同期业绩比较基准收益率为11.30%；C类份额净值增长率为15.42%，业绩比较基准收益率同样为11.30%。过去三年，A类份额净值增长率为 -18.99%，C类为 -20.20%，均低于业绩比较基准收益率。

阶段 份额净值增长率（A类） 业绩比较基准收益率 份额净值增长率（C类）
过去一年 16.00% 11.30% 15.42%
过去三年 -18.99% -9.01% -20.20%

投资策略与业绩表现：把握核心矛盾，四季度策略调整滞后

投资策略分析

2024年，基金主要抓住宏观环境不确定性加剧，市场寻求确定性现金流回报，以及部分央企在产业焕新等领域投入的核心矛盾，投资于具备政策支持、资源整合能力和稳健经营的央企，这些企业的估值得到资本市场认可。然而，在2024年四季度市场风格剧烈切换时，基金未能及时调整策略，高成长赛道在政策催化下重新获得溢价，而重仓的红利板块因交易结构变化出现流动性折价。

业绩表现归因

基金在2024年取得了较好的业绩，但在四季度的策略调整滞后暴露出投资框架的短板，对市场情绪周期跟踪不够敏感，组合弹性不足，导致错过部分投资涨幅。不过，管理人认为市场回暖后仍有丰富机会。

费用情况：管理费、托管费双降

管理费与托管费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为26,220,589.08元，较2023年的30,329,964.95元下降了13.55%；托管费为4,370,098.22元，相比2023年的5,054,994.15元减少了13.55%。这主要得益于2023年7月10日起管理费率由1.5%/年调低至1.2%/年，托管费率由0.25%/年调低至0.2%/年。

项目 2024年 2023年 变动比例
当期发生的基金应支付的管理费（元） 26,220,589.08 30,329,964.95 -13.55%
当期发生的基金应支付的托管费（元） 4,370,098.22 5,054,994.15 -13.55%

销售服务费

A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额2024年当期发生的销售服务费为364,587.82元，2023年为178,626.41元，增长了104.10%，主要是C类份额的变动及相关业务发展所致。

投资组合分析：股票投资占比高，行业分布较广

资产组合情况

期末基金资产组合中，权益投资占比最高，达到87.47%，金额为1,674,195,223.13元，全部为股票投资；固定收益投资占4.73%，金额为90,569,983.56元，主要是金融债券。银行存款和结算备付金合计占7.78%。

项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
权益投资（股票） 1,674,195,223.13 87.47
固定收益投资（债券） 90,569,983.56 4.73
银行存款和结算备付金合计 148,970,662.39 7.78

股票投资行业分布

股票投资行业分布较广，制造业占比最高，达到45.03%，其次是采矿业占17.93%，金融业占8.36%等。前十大重仓股包括中国海油、中国船舶、中国中车等，合计占基金资产净值比例较高。

行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
制造业 859,661,184.55 45.03
采矿业 342,225,581.77 17.93
金融业 159,647,886.16 8.36

基金份额持有人信息：份额有所下降，持有人结构稳定

份额变动

2024年，中欧瑞丰灵活配置混合（LOF）A类份额从期初的1,999,141,964.17份降至期末的1,656,804,306.07份，减少了342,337,658.10份；C类份额从期初的90,668,269.60份变为期末的101,737,758.87份，增加了11,069,489.27份，整体份额总额下降15.85%。

份额级别 期初份额（份） 期末份额（份） 变动情况（份）
中欧瑞丰灵活配置混合(LOF)A 1,999,141,964.17 1,656,804,306.07 -342,337,658.10
中欧瑞丰灵活配置混合(LOF)C 90,668,269.60 101,737,758.87 11,069,489.27

持有人结构

期末A类份额持有人户数为38,425户，户均持有43,117.87份；C类份额持有人户数为8,664户，户均持有11,742.59份。基金管理人的从业人员持有A类份额1,058,988.52份，占比0.06%；持有C类份额59,066.27份，占比0.06%。

风险与机会提示

风险提示

  • 市场风格切换风险：基金在2024年四季度因市场风格剧烈切换，策略调整滞后，导致重仓的红利板块出现流动性折价，反映出对市场情绪周期跟踪不足和组合弹性弱的问题，未来仍可能面临类似风险。
  • 行业集中风险：尽管行业分布较广，但制造业等个别行业占比较高，如果相关行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。

机会展望

管理人对未来市场持乐观态度，认为在政策引导与产业升级下，A股将培育出具备全球竞争力的稀缺资产。聚焦科技创新、消费复苏与高端制造三大主线，可能带来结构性机会，如消费电子、高端装备、AI相关的科技制造和游戏等板块。

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