国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）于2025年4月19日发布季度报告。报告期内，基金份额总额从期初的303,170,564.78份降至期末的89,111,526.11份，变化明显；同时，A类份额本期利润为158,493.72元，C类份额本期利润为9,853.11元，也呈现出一定的波动。这些数据的变化背后，反映了基金在投资策略、市场环境等多方面的情况，值得投资者深入探究。

主要财务指标：两类份额收益有差异

本期利润

报告期内，国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A类份额本期利润为158,493.72元，C类份额本期利润为9,853.11元 。这表明在该季度内，两类份额均实现了一定的盈利，但A类份额的盈利规模相对较大。

基金类别 本期利润（元）
国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A 158,493.72
国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C 9,853.11

加权平均基金份额本期利润

A类份额加权平均基金份额本期利润为0.0010元，C类份额为0.0003元 。这一数据体现了每一份额在该季度内平均获得的利润，A类份额的盈利能力略高于C类份额。

基金类别 加权平均基金份额本期利润（元）
国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A 0.0010
国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C 0.0003

期末基金资产净值与份额净值

期末时，A类份额资产净值为55,063,912.99元，份额净值为0.9604元；C类份额资产净值为30,199,904.11元，份额净值为0.9503元 。两类份额的资产净值和份额净值存在一定差距，反映了不同份额在资产规模和价格上的差异。

基金类别 期末基金资产净值（元） 期末基金份额净值（元）
国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A 55,063,912.99 0.9604
国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C 30,199,904.11 0.9503

基金净值表现：与业绩比较基准有偏离

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

过去三个月，A类份额净值增长率为0.11%，业绩比较基准收益率为 -0.85%；C类份额净值增长率为0.01%，业绩比较基准收益率同样为 -0.85% 。这显示出在该季度内，基金的净值增长情况优于业绩比较基准，但增长幅度较小。

阶段 基金类别 净值增长率① 业绩比较基准收益率③ ①－③
过去三个月 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A 0.11% -0.85% 0.96%
过去三个月 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C 0.01% -0.85% 0.86%

从更长时间来看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为 -3.96%，业绩比较基准收益率为2.48%；C类份额净值增长率为 -4.97%，业绩比较基准收益率为2.48% 。这表明从成立以来，基金净值增长落后于业绩比较基准，投资者需要关注基金后续能否改善表现。

阶段 基金类别 净值增长率① 业绩比较基准收益率③ ①－③
自基金合同生效起至今 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A -3.96% 2.48% -6.44%
自基金合同生效起至今 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C -4.97% 2.48% -7.45%

净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差对比

过去三个月，A类份额净值增长率标准差为0.08%，业绩比较基准收益率标准差为0.24%；C类份额净值增长率标准差为0.08%，业绩比较基准收益率标准差为0.24% 。这表明基金净值波动相对业绩比较基准较小，风险相对可控。

阶段 基金类别 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率标准差④ ②－④
过去三个月 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A 0.08% 0.24% -0.16%
过去三个月 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C 0.08% 0.24% -0.16%

投资策略与运作：股债市场影响配置调整

一季度市场环境分析

今年一季度，国内人工智能、机器人技术突破吸引海外资金，人民币定价资产风险偏好改善。然而，央行收紧货币政策，资金面偏紧，股债“跷跷板”效应放大，债券利率震荡回升。海外方面，“东升西落”叙事回归，中国确定性相对美国不确定性占优，美国经济滞胀或衰退风险提升，美元与美债利率下行。

投资策略调整

资产配置上维持前期策略，主要配置债券基金，海外以美元债基金为主。因美股风险偏好下降，降低美国高收益债仓位，提升美元债组合久期。国内债券基金部分，鉴于央行货币政策态度，一季度以短债基金为主要配置，临近4月初适度提升久期以应对关税政策尾部风险。整体而言，一季度在美债和A债的调整较为成功。

二季度展望

2025年二季度，国内债市趋势需关注权益市场波动和政府债发行加速对基础货币的需求。海外方面，特朗普政策扰动与降息分歧下，美债市场进攻性可能加强。结合产品定位及宏观背景，持续看好美国和中国债券资产投资价值。

基金业绩表现：份额净值增长但幅度小

截至报告期末，A类份额净值为0.9604元，C类份额净值为0.9503元。本报告期A类份额净值增长率为0.11%，C类份额净值增长率为0.01%，同期业绩比较基准收益率为 -0.85% 。虽然基金份额净值实现增长且跑赢业绩比较基准，但增长幅度较小，投资者收益相对有限。

基金资产组合：债券基金占比高

资产组合情况

报告期末，基金总资产为85,339,244.08元，其中基金投资金额为73,088,612.72元，占比85.64%；银行存款和结算备付金合计12,248,624.82元，占比14.35%；其他资产2,006.54元，占比0.00% 。基金主要资产集中在基金投资，反映出FOF的特点。

项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
权益投资 - -
其中：股票 - -
基金投资 73,088,612.72 85.64
固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
贵金属投资 - -
金融衍生品投资 - -
买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
银行存款和结算备付金合计 12,248,624.82 14.35
其他资产 2,006.54 0.00
合计 85,339,244.08 100.00

基金投资明细

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名基金投资明细中，多为债券相关基金。如平安中债 - 中高等级公司债利差因子ETF公允价值为8,131,862.00元，占基金资产净值比例9.54%；国投瑞银恒泽中短债债券C公允价值为8,020,367.89元，占比9.41%等 。这进一步体现了基金以债券基金投资为主的策略。

序号 基金代码 基金名称 运作方式 持有份额（份） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金
1 511030 平安中债 - 中高等级公司债利差因子ETF 交易型开放式 77,200.00 8,131,862.00 9.54 否
2 006553 国投瑞银恒泽中短债债券C 契约型开放式 7,241,867.17 8,020,367.89 9.41 是
3 000836 国投瑞银钱多宝货币A 契约型开放式 8,006,673.19 8,006,673.19 9.39 是
4 159650 博时国开ETF 交易型开放式 75,300.00 7,998,742.50 9.38 否
5 511360 海富通中证短融ETF 交易型开放式 71,700.00 7,992,183.90 9.37 否
6 000069 国投瑞银中高等级债券A 契约型开放式 6,956,521.74 7,990,956.52 9.37 是
7 968114 华夏精选固定收益配置R类人民币 契约型开放式 4,097,940.00 5,031,450.73 5.90 否
8 968052 摩根国际债券人民币 契约型开放式 442,086.85 4,969,056.19 5.83 否
9 511090 鹏扬中债 - 30年期国债ETF 交易型开放式 41,000.00 4,959,565.00 5.82 否

行业分类股票投资：暂无相关投资

报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均无相关投资 。这表明在该季度，基金未涉足股票市场，专注于债券等其他资产投资。

开放式基金份额变动：总额大幅下降

两类份额变动情况

报告期期初，A类份额总额为260,723,900.35份，C类份额总额为42,446,664.43份；期末A类份额总额为57,333,527.26份，C类份额总额为31,777,998.85份 。A类份额赎回规模较大，C类份额也有一定程度的赎回，导致基金份额总额大幅下降。

项目 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）A 国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）C
报告期期初基金份额总额 260,723,900.35 42,446,664.43
报告期期间基金总申购份额 131,256.60 19,695,965.95
减：报告期期间基金总赎回份额 203,521,629.69 30,364,631.53
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） - -
报告期期末基金份额总额 57,333,527.26 31,777,998.85

份额变动影响

基金份额的大幅下降可能影响基金的规模和投资策略的实施，投资者需关注基金后续如何应对规模变化，以及对业绩可能产生的影响。同时，大规模赎回也反映了部分投资者对基金的预期和信心发生了改变。

风险提示与投资建议

风险提示

单一投资者持有份额比例过高可能带来赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及召开基金份额持有人大会及表决时的风险 。投资者应密切关注基金的投资者结构变化，避免因单一投资者的大额赎回而遭受损失。

投资建议

尽管基金在一季度实现了一定的净值增长且跑赢业绩比较基准，但增长幅度较小。考虑到当前市场环境的复杂性，投资者在投资该基金时应谨慎决策。对于风险偏好较低、追求稳健收益且看好债券市场的投资者，可以适当关注该基金，但需密切跟踪基金的投资策略调整和业绩表现。同时，投资者应分散投资，降低单一基金带来的风险。

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