招商核心价值混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据发生变化，其中基金份额赎回近千万份，而基金份额净值增长率达1.73%。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。

主要财务指标：已实现收益为负，本期利润转正

主要财务指标情况

主要财务指标 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日）
本期已实现收益 -39,310,618.94元
本期利润 10,602,671.45元
加权平均基金份额本期利润 0.0247元
期末基金资产净值 618,213,571.77元
期末基金份额净值 1.4541元

本期已实现收益为 -39,310,618.94元，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为负。但本期利润为10,602,671.45元，实现转正，这得益于本期公允价值变动收益的积极影响。加权平均基金份额本期利润为0.0247元，期末基金资产净值618,213,571.77元，期末基金份额净值1.4541元 ，反映出基金当前的资产价值和份额价值情况。

基金净值表现：短期跑赢基准，长期表现分化

份额净值增长率与业绩比较基准对比

阶段 份额净值增长率① 业绩比较基准收益率③ ① - ③
过去三个月 1.73% -1.21% 2.94%
过去六个月 -4.87% -1.32% -3.55%
过去一年 3.33% 8.13% -4.80%
过去三年 -15.03% -1.53% -13.50%
过去五年 11.35% 8.15% 3.20%
自基金合同生效起至今 79.04% 62.55% 16.49%

过去三个月，基金份额净值增长率为1.73%，而业绩比较基准收益率为 -1.21%，跑赢业绩比较基准2.94个百分点。然而，过去六个月、过去一年及过去三年，基金表现落后于业绩比较基准，分别相差 -3.55%、 -4.80%和 -13.50% 。过去五年及自基金合同生效起至今，基金表现优于业绩比较基准，差值分别为3.20%和16.49%。可见，基金短期表现较好，但长期业绩表现分化。

投资策略与运作：高仓位应对市场拐点

今年以来市场出现两个重要拐点，deepseek大模型传播影响投资者对中美科技竞争评估，美国宣布“对等关税”冲击全球资本市场。基金经理认为关税影响短期，美国后续或出台刺激政策修复市场，而中美相对优势评估影响更深远，关税冲击为A股和港股投资者提供加仓机会。本基金维持看好中国资产重估观点，一季度维持相对高仓位，在有色金属、机械、医药和非银等行业持仓相对较多。

基金业绩表现：一季度跑赢基准

报告期内，本基金份额净值增长率为1.73%，同期业绩基准增长率为 -1.21%，基金在一季度实现了超越业绩比较基准的表现，这与基金在一季度维持相对高仓位以及行业配置策略有关。

资产组合情况：权益投资占比近九成

报告期末基金资产组合

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 554,736,161.56 89.53
2 其中：股票 554,736,161.56 89.53
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
6.1 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 63,789,604.95 10.30
8 其他资产 1,073,633.68 0.17
9 合计 619,599,400.19 100.00

报告期末，权益投资金额为554,736,161.56元，占基金总资产比例高达89.53%，其中股票投资等同权益投资规模。银行存款和结算备付金合计63,789,604.95元，占比10.30% ，其他资产1,073,633.68元，占比0.17%。权益投资占主导地位，反映基金在一季度的积极投资策略。

行业股票投资：制造业占比超六成

报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 75,712,843.44 12.25
C 制造业 389,293,226.25 62.97
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 30,552.72 0.00
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 11,794,722.62 1.91
J 金融业 52,249,134.00 8.45
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 25,655,682.53 4.15
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 554,736,161.56 89.73

从行业分布看，制造业公允价值389,293,226.25元，占基金资产净值比例62.97% ，占比最大。采矿业75,712,843.44元，占比12.25% ；金融业52,249,134.00元，占比8.45% ；科学研究和技术服务业25,655,682.53元，占比4.15% ；信息传输、软件和信息技术服务业11,794,722.62元，占比1.91% 。基金在行业配置上集中于制造业等少数行业。

股票投资明细：浙江鼎力持仓占比近8%

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％）
1 603338 浙江鼎力 800,640 47,309,817.60 7.65
2 605376 博迁新材 725,000 27,289,000.00 4.41
3 603259 药明康德 378,700 25,494,084.00 4.12
4 300059 东方财富 1,027,600 23,203,208.00 3.75
5 600176 中国巨石 1,645,400 21,225,660.00 3.43
6 000975 山金国际 1,085,100 20,833,920.00 3.37
7 300124 汇川技术 291,000 19,837,470.00 3.21
8 688076 诺泰生物 307,475 18,134,875.50 2.93
9 600031 三一重工 928,900 17,714,123.00 2.87
10 601688 华泰证券 1,061,200 17,552,248.00 2.84

期末持仓中，浙江鼎力公允价值47,309,817.60元，占基金资产净值比例7.65% ，为第一大重仓股。博迁新材、药明康德等股票也占据一定比例。需注意，博迁新材发行人因财务会计报告等违规被警示，华泰证券因履职和内部制度问题多次受罚，诺泰生物（维权）因涉嫌违法被证监会立案调查。

开放式基金份额变动：赎回近千万份

单位：份 详情
报告期期初基金份额总额 433,000,279.67
报告期期间基金总申购份额 733,776.48
减：报告期期间基金总赎回份额 8,573,704.22
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） -
报告期期末基金份额总额 425,160,351.93

报告期期初基金份额总额433,000,279.67份，期间总申购份额733,776.48份，总赎回份额8,573,704.22份，期末基金份额总额425,160,351.93份，净赎回近千万份，反映部分投资者在一季度选择赎回基金份额。

综合来看，招商核心价值混合基金在2025年第一季度虽份额净值增长跑赢业绩比较基准，但已实现收益为负，且行业和股票投资集中，部分重仓股发行主体存在合规问题，同时面临近千万份的赎回情况，投资者需综合考虑这些因素，谨慎做出投资决策。

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