国投瑞银顺源6个月定期开放债券型证券投资基金发布2025年第1季度报告，报告期内多项数据出现明显变化，本文将对这些数据进行深度解读，为投资者提供参考。

主要财务指标：本期利润亏损919万元

指标情况

主要财务指标 报告期(2025年1月1日 - 2025年3月31日)
1.本期已实现收益 9,123,931.93元
2.本期利润 -9,190,755.61元
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0074元
4.期末基金资产净值 1,286,511,384.82元
5.期末基金份额净值 1.0783元

本期已实现收益为9123931.93元，但本期利润却为 - 9190755.61元，出现亏损。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，说明公允价值变动收益为负，对整体利润产生了较大影响。加权平均基金份额本期利润为 - 0.0074元，反映出每一份基金在本季度的盈利情况不佳。期末基金资产净值为1286511384.82元，期末基金份额净值为1.0783元。

基金净值表现：近三月净值增长率 - 0.70%

各阶段对比

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ① - ③ ② - ④
过去三个月 -0.70% 0.09% -1.19% 0.11% 0.49% -0.02%
过去六个月 1.44% 0.08% 1.02% 0.11% 0.42% -0.03%
过去一年 3.15% 0.07% 2.35% 0.10% 0.80% -0.03%
过去三年 9.66% 0.06% 6.31% 0.07% 3.35% -0.01%
过去五年 15.97% 0.06% 6.60% 0.07% 9.37% -0.01%
自基金合同生效起至今 31.92% 0.06% 14.99% 0.07% 16.93% -0.01%

从数据来看，过去三个月基金净值增长率为 - 0.70%，业绩比较基准收益率为 - 1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.49个百分点。但从近六个月、一年、三年、五年以及自基金合同生效起至今的数据来看，虽然基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，但整体增长幅度在不同阶段有所波动。净值增长率标准差和业绩比较基准收益率标准差的差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准的波动差异不大。

投资策略与运作：一季度净值回撤

市场与操作

2025年一季度，中国债券市场收益率曲线呈现“熊平上行”走势，1年期限国债收益率上行45bp，10年期限国债收益率上行14bp。货币当局流动性投放审慎，银行间资金利率抬升，国内经济基本面温和企稳，AI概念带动权益市场结构性行情，市场风险偏好修复，这些因素共同影响债券市场。

在此背景下，本基金1月控制组合杠杆保障流动性，2月降低组合久期，增持票息价值较好的信用类品种。然而，由于收益率曲线整体走高，组合仍承受了一定程度的净值回撤。

基金业绩表现：跑赢业绩比较基准

本季表现

截至本报告期末，本基金份额净值为1.0783元。本报告期份额净值增长率为 - 0.70%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.49个百分点。虽然实现了相对业绩比较基准的超越，但本季度基金净值仍处于下跌状态，投资者收益受到影响。

资产组合情况：固定收益投资占比99.25%

资产分布

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 1,789,544,150.67 99.25
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
6 银行存款和结算备付金合计 13,603,916.88 0.75
7 其他资产 - -
8 合计 1,803,148,067.55 100.00

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到99.25%，金额为1789544150.67元，而权益投资为0。这表明基金投资风格较为保守，主要集中于固定收益领域，银行存款和结算备付金合计占比0.75%。

债券投资组合：金融债券占大头

债券构成

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)
1 国家债券 60,206,597.26 4.68
2 央行票据 - -
3 金融债券 1,358,101,004.92 105.56
其中：政策性金融债 281,875,145.20 21.91
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
9 其他 271,816,222.90 21.13
10 合计 1,789,544,150.67 139.10

债券投资组合中，金融债券公允价值为1358101004.92元，占基金资产净值比例高达105.56%，是主要的债券投资品种，其中政策性金融债占21.91%。国家债券占比4.68%，其他类别债券或为0或未列出。整体债券投资结构显示基金对金融债券的偏好。

前五名债券投资：多为银行相关债券

明细情况

序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)
1 230208 23国开08 1,000,000 104,587,178.08 8.13
2 2028016 20兴业银行小微债02 1,000,000 102,491,178.08 7.97
3 220203 22国开03 1,000,000 102,031,369.86 7.93
4 2328010 23平安银行小微债 600,000 62,183,529.86 4.83
5 2320017 23宁波银行02 600,000 62,058,917.26 4.82

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，涉及国家开发银行、兴业银行、平安银行、宁波银行等金融机构发行的债券。这些债券在基金资产净值中占一定比例，反映了基金投资的具体标的集中于金融机构相关债券。

开放式基金份额变动：赎回近1亿份

份额变化

项目 数量（份）
报告期期初基金份额总额 1,293,098,953.04
报告期期间基金总申购份额 55,050.74
减：报告期期间基金总赎回份额 100,049,833.78

报告期期初基金份额总额为1293098953.04份，期间总申购份额仅55050.74份，而总赎回份额高达100049833.78份，净赎回近1亿份。这表明投资者在本季度对该基金的赎回意愿较强，可能与基金本季度净值下跌等因素有关。

风险提示

  1. 净值波动风险：尽管基金在一些阶段跑赢业绩比较基准，但本季度净值增长率为负，投资者面临资产价值缩水风险。未来市场不确定性仍可能导致净值波动。
  2. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高情况，可能出现赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现以及基金财产清算（或转型）等风险。
  3. 债券投资风险：基金主要投资于债券，债券市场受利率、信用等因素影响较大。如利率波动可能导致债券价格变化，信用风险可能影响债券收益，进而影响基金整体表现。

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