史诗级护盘后，A股怎么走

在经历“黑色星期一”后，4月8日，A股全天震荡反弹，三大指数飘红。

截至收盘，上证指数涨1.58%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.83%。沪深两市全天成交额1.63万亿，较上个交易日放量378亿。个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨，逾百股涨停。

消息面上，在A股的关键时刻，央行、国资委、国家金融监管总局、社保基金等多部门发声维护市场稳定运行。与此同时，多家央企宣布增持中国股票资产，多家上市公司密集宣布增持回购，为资本市场注入“强心剂”。

“国家坚定支持资本市场的发展，无论是汇金公司、国新控股，还是其他国家队资金，都通过大量增持ETF来稳定市场，有效提升了投资者的信心。同时，险资将权益比例上调5%，这可能会为市场带来数千亿的中长期资金，这些举措有力地稳住了市场。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从国家队的操作和决心来看，预计我国资本市场有望在经过短期情绪宣泄之后出现反弹。

当前，看多A股成为机构普遍共识。在中金公司看来，市场进一步下行风险可能非常有限，但短期仍难免有波动，宏观政策的积极应对至关重要，同时需要关注外围市场是否有进一步波动，以及A股自身流动性风险的释放。

“中长期维度，年初以来科技叙事和地缘叙事都发生了相对有利的变化，若国内政策应对得当，外资回流中国市场的潜力将逐步显现，中期市场表现有望继续向好。”中金公司称。

中国版“平准基金”出手

4月8日，中央汇金明确称其是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。

谈及如何看待中国资本市场发展前景，中央汇金表示，坚定看好资本市场发展前景，根本在于看好中国经济的光明未来。中央汇金公司充分认可当前A股配置价值。随着资本市场投资融资综合改革深入推进，A股上市企业质量稳步提升，代表新质生产力和科技创新的上市企业占比持续提升，A股核心资产的吸引力持续提升，总体估值处于相对历史低位。中央汇金公司将加大配置力度，充分发挥耐心资本、长期资本作用。

对于在维护当前资本市场稳定方面的打算，中央汇金公司称将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。下一步，中央汇金公司将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。

此前，4月7日，在A股交易时段，中央汇金公司发布公告表示，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

中国人民银行新闻发言人表示，中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

杨德龙表示，周二汇金公司表示将加大力度，真金白银支持资本市场，汇金公司起到了平准基金的作用，作为国家队重要成员，汇金公司入市买ETF有效地提振了投资者信心，推动了市场的反弹，央行表示将大力支持汇金公司增持ETF，并在必要时刻提供再贷款支持，从而为汇金公司提供更多的资金来支持资本市场稳定，平准基金是稳定市场的重要力量，特别是当市场出现非理性下跌时，平准基金将发挥重要作用，对推动资本市场企稳回升意义重大。

此外，也有中国国新、中国诚通等多家央企发布公告称出手增持中国股票资产，坚决维护资本市场平稳运行。

中金公司认为，历史上汇金等资金入市对于对冲风险、提振市场信心有积极意义。

比如，稍早期如2015年6月底至7月初，A股波动较大，当时汇金公司和证金公司等快速入市并注入超过万亿元资金，化解市场的流动性危机，市场止跌企稳后连续反弹。

近年如2024年2月，市场连续调整后触发雪球等衍生品平仓，资金面呈现阶段性负反馈，汇金公司从单一增持蓝筹ETF到扩大ETF增持范围，快速化解了流动性压力也稳住市场预期。

1.66万亿险资蓄势待发

4月8日盘前，国家金融监督管理总局发布通知，提高保险资金投资股市比例。

具体来看，国家金融监督管理总局近日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。

《通知》主要内容包括：一是上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。二是提高投资创业投资基金的集中度比例。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。三是放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。

东莞证券表示，于资本市场而言，险资的加速入市，有望缓解因美国关税引发的过度恐慌情绪，引导市场逐步回归理性投资，避免市场过度下跌，维护市场稳定运行。

东莞证券研报显示，截至2024年末，保险行业的资金运用余额已达到33.26万亿元，按照部分档位权益类资产比例上调5%计算，将为资本市场带来1.66万亿元新增资金量。

同日，中国人寿、中国人保、新华保险、中国太保等多家保险公司发声称稳步加大A股市场投资力度。中国太保董事长傅帆于2025年4月8日提议以公司自有资金回购公司部分普通股（A股）股票。

东莞证券认为，于险企而言，中长期资金加速入市不仅是政策引导的重要方向，更是险企实现稳健运营、谋求长远可持续发展的内在必然需求。

上市公司密集宣布增持回购

在A股的关键时刻，多家上市公司发布回购计划，为资本市场注入“强心剂”。

Wind数据显示，4月8日，A股超30家上市公司发布回购公司股份或是加快回购公司股份的公告。

比如，招商局集团旗下7家上市公司招商蛇口、招商港口、招商轮船、招商公路、中国外运、辽港股份、招商积余，4月8日盘前集体发布公告，基于对公司未来发展前景的坚定信心及内在价值的高度认可，计划提速实施股份回购计划，切实维护上市公司全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，提升上市公司投资价值。

国泰君安发布公告称，董事长朱健提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购股份的资金总额为10亿元至20亿元，回购的股份将用于维护公司价值及股东权益。

此前，在4月7日盘后，也有超50家上市公司发布增持、回购、加快实施计划。

其中，宁德时代公告称，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为增强投资者对公司的投资信心，同时为进一步健全公司长效激励机制，公司拟使用不低于40亿元且不超过80亿元自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分股份，并在未来适宜时机用于股权激励计划或员工持股计划。

海尔智家公告，以集中竞价交易方式首次回购A股股份61万股，占公司总股本的比例为0.007%，回购成交最高价为23.95元/股，最低价为23.60元/股，已支付的资金总额为1447.95万元（不含交易费用）。

海尔智家在实施回购股份的同时，还披露了进一步的增持计划。海尔智家称，公司董事、高级管理人员计划自愿增持公司股份，预计累计增持金额不低于2085万元，不高于4170万元。

航民股份则表示，公司控股股东航民集团于4月7日首次增持公司646万股，占公司总股本的0.63%。航民集团计划自2025年4月7日起12个月内，拟增持1000股，不超过1500万股（含4月7日已增持部分）。

4月8日，国务院国资委表示，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。同时，加大对央企市值管理工作的指导，引导中央企业持续为投资者打造负责任、有实绩、可持续、守规矩的价值投资优质标的，为促进资本市场健康稳定发展作出贡献。

杨德龙认为，无论是“国家队”增持还是上市公司回购，对市场而言都发挥着积极的意义，也起到提振投资者信心的作用，可以众志成城稳定市场。

看多A股为普遍共识

客观而言，本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但看多A股市场成为机构普遍共识。

中国银河证券表示，美国以关税为武器的霸权式遏压，本质上是逆全球化规律而行，更暴露出其产业空心化与制度效能衰退的深层困境。尽管美国的关税政策短期内会抑制双边贸易，对我国出口造成压力，加大市场波动态势。但从中长期来看，中国依托全球最完整的工业体系、持续突破的科技创新生态、纵深广阔的国内市场，和已在八年贸易战中淬炼出"以韧破压"的战略定力，将加速重构全球经济增长范式。

中国银河证券认为，相比海外市场来讲，A股估值仍然处于偏低位置。全A股债利差在3年滚动均值+2倍标准差附近，处于历史高位水平。展望后续，A股市场估值上涨空间仍大。

中金公司称，短期来看，特朗普关税政策后续演绎存在较大不确定性，全球市场波动导致风险传染，预计关税政策也将导致A股企业盈利预期下修，A股市场短期难免出现阶段性波动。不过，4月7日市场下跌存在明显的恐慌情绪，跌幅已大体计入企业盈利影响程度，而且估值吸引力再度凸显，无论从历史纵向对比，还是全球横向对比，以及和债券回报率相比，中国股票市场都具备较高的性价比。

在中金公司看来，市场进一步下行风险可能非常有限，但短期仍难免有波动，宏观政策的积极应对至关重要，同时需要关注外围市场是否有进一步波动，以及A股自身流动性风险的释放。

“中长期维度，年初以来科技叙事和地缘叙事都发生了相对有利的变化，若国内政策应对得当，外资回流中国市场的潜力将逐步显现，中期市场表现有望继续向好。”中金公司表示。

杨德龙认为，对于我国而言，影响是短期的。一方面，我国政府有足够的政策工具来应对，可以通过提升国内内需来弥补外贸的下降；另一方面，我国通过科技创新，特别是发展人形机器人等科技创新企业，提升了全球资本对中国经济的信心。中国资产本身估值处于历史低位，因此具有估值修复的动力。在美股高位回落的情况下，资本可能会从高估值的美股流向A股和港股等估值较低的市场。

“从中期来看，A股和港股仍有机会出现由科技股引领的上升行情。此次加征关税更多是对短期市场走势的影响和冲击。”杨德龙称。