经济衰退担忧支配全球市场，但7月美国ISM服务业指数重返扩张延缓美债收益率跌势。道指盘初跌近1240点或跌3.1%，尾盘跌幅重新扩大至超千点，标普大盘一度跌4.2%，纳指一度

风险偏好回升但市场仍谨慎。标普大盘、纳指和罗素小盘股最高均涨超2.3%，芯片和中概股指曾涨超3.6%，“恐慌指数”VIX盘初回落38%。英伟达一度涨超7%，苹果逆市跌。日元

日央行此前加息令日元套利交易平仓，引发全球市场崩跌，内田真一安抚市场称不会在市场不稳定的时候加息。日元跌破147关口，日本东证指数涨幅扩大至4%。

高盛、法兴认为，日元套利交易平仓已接近“尾声”，大部分日元空头头寸已被平仓；摩根大通、瑞银、丰业银行则指出，目前日元套利交易平仓进程仅完成50%左右，日元仍是被低

高盛指出，年内标普500指数仍有8%的上涨空间，美联储或在9月开始降息。大型科技股估值依然合理，小盘股继续承压。美国经济将延续增长态势，2024年和2025年的实际GDP增长

全球股市三周已蒸发6.4万亿美元，支持上涨的关键假设已被动摇。交易员推测，市场恐慌可能导致金融系统失灵、贷款放缓，从而最终将全球经济推向衰退。美联储可能需要紧

动荡还远未结束。摩根大通指出，日元套利交易平仓至少在投机投资领域，只完成了50%-60%。花旗也表示，日元套利结束需要“美联储降三次息，至少要六个月”。

花旗认为，日股已将美国轻微衰退和日元升至140的情况纳入定价，股市继续下跌空间有限，日经225指数底部在31000-32000点，较当前水平低9%-10%左右。摩根大通表示，一旦市场

国金证券认为，降息预期抬升，SPDR黄金ETF持仓有所回升。二季度全球央行购金同比稳中有增，意向增持黄金央行占比有所提升。

市场情绪一旦发酵，往往一发而不可收拾，需要时间去消化，在市场发疯时需要顺势而为。

美国经济放缓预期引发“衰退交易”，日本央行不排除后续继续加息，两种预期冲击叠加作用之下，美元贬值、日元升值，而美国7月非农数据进一步强化了上述逻辑。对于国内资

抛开基本面，市场下跌的本身已经成了一个问题。如此大幅的下跌，应该大概率会触发一些平仓甚至爆仓，背后是否有较大的杠杆，甚至传导到其他金融机构的衍生品或风险敞口，进

德银认为，日本政府的资产负债表就是一笔巨大的套利交易，这是日本能够维持不断增长的名义债务水平的关键。随着通胀率持续上升，日本央行被迫加息，政府资产负债表的负债

融资货币的突然升值损害了套利策略。分析认为，套利交易头寸大量抛售最初是由日本央行加息引发的，但全球经济增长担忧在过去几天进一步火上浇油，走势变得激烈。

东证指数自7月份高点回落20%，势将进入技术性熊市。新加坡海峡时报指数跌幅扩大至3%，澳洲标普200指数跌3%，菲律宾股指跌幅扩大至2%，越南VN指数下跌1.4%。

单纯地看到小便宜，是极其愚蠢的事情，你要去问，代价是什么？？代价是什么？？代价是什么？？

短短12个小时之内，日本央行和美联储的利率决议联手向市场注入信心。\n此前两周美国科技股的回调和美/日...

周四日元兑美元一度涨破149关口，升至3月份以来最高，日本东证指数一度下跌3.9%，创2020年4月以来最大盘中跌幅。由于美日利差预期收窄，Amundi、道明证券等众多机构预测

降息决定看起来“非常平衡”，货币政策委员会成员中，五人投票支持降息，四人投票支持维持利率不变。分析指出，英国央行并未透露下一步行动时间，且没有承诺任何事情，这是一

Nick Timiraos表示，美联储的行动可以改变经济结果，因此也可以间接产生重要的政治后果，美国总统大选带来的冲突还是可能会让美联储陷入两难境地；毕竟，在选举前降息可能

美股指盘初冲高后，开盘一小时内集体转跌，小盘股指跌超2.5%领跌，道指跌超1%，纳指跌超1%。“科技七姐妹”涨跌各异，Meta大涨11%而英伟达跌超3%；芯片股、AI股几乎全线溃败；

美国就业市场持续走软，制造业萎缩八个月最深，交易员预计美联储年内必降息三次，10年期美债收益率自2月份以来首次跌破4%，两年期收益率跳水10个基点。美股因美联储鸽派

日本央行“稳日元”的措施导致日股遭重创，这使得政策制定者面临两难困境：是继续加息以强化日元并抑制通胀，还是维持宽松以支撑经济增长和股市?

美国10年期国债收益率自2月来首次回落至4%以下，2年期国债收益率创14个月新低。市场对美国经济衰退的担忧加剧，互换合约显示，美联储在2024年降息100个基点的可能性为5

失业率触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。恐慌情绪加速蔓延，交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。