五芳斋业绩再下滑，五年业绩波动未来如“开盲盒”

文｜李振兴

日前，五芳斋发布的年报数据显示，全年实现营业收入22.5亿元，同比下降14.6%；归母净利润1.42亿元，同比下降14.2%。五芳斋第四季度单季营收2.03亿元，同比下滑7.6%。第四季度单季亏损6829万元，不过，较上年同期亏损收窄。

2020-2024年，五芳斋隔年业绩就下滑一次，五年三次下滑，每年的业绩如“开盲盒”。

从品类看，核心品类的粽子支撑能力在下滑。2024年，五芳斋粽子业务量价齐跌，营业收入为15.79亿元，同比下滑18.64%，但收入占比仍达70%，销量下降20.92%，主要由于市场竞争加剧和疫情后消费恢复缓慢。然而，通过优化产品结构和降低原材料成本，粽子系列毛利率提升5.25个百分点至44.16%。

其他品类未能成为第二增长曲线。月饼系列收入2.36亿元，同比增长3.46%。但占比太小，对整体业绩提升影响有限。不过，月饼的毛利率仅为16.92%，同比下降5.5个百分点。烘焙与速冻食品业务收入为2.36亿元，同比下降6.63%，毛利率为21.15%，同比下降0.53个百分点。咸鸭蛋、糕点等其他产品收入为1.35亿元，同比下降9.08%，毛利率为58.75%，同比增加1.67个百分点。

就渠道而言，所有渠道收入均出现下滑。

在线上，五芳斋通过天猫、京东、抖音等平台进行销售，线上销售收入为6.99亿元，同比下降21.25%，但毛利率提升至38.81%。加强与抖音电商头部达人的合作，提升品牌曝光和转化率。

线下渠道，连锁门店收入3.28亿元，同比下化10.06%。商超收入2.41亿元，同比下滑8.67%。通过与大型连锁商超如麦德龙、大润发、沃尔玛等合作，提升市场覆盖率。此外，五芳斋积极开发团购和大客户渠道，与中国邮政、香格里拉等企业达成合作。

经销商收入7.78亿元，同比下滑14.38亿元。五芳斋拥有662家经销商，净减少了52家。覆盖华东、华北、华中、华南、西南、西北、东北等地区。这些地区中，只有华中地区和东北地区实现了增长，其他地区均出现两位数的下滑，其中西南地区下滑超三成。

截至2024年12月31日，五芳斋在长三角区域、武汉及澳门等地区共开设了直营店104家，净减少8家，合作经营店26家，净增1家。覆盖嘉兴、杭州、上海、武汉等华东、华中地区的主要城市，深入大型超市商圈、商业综合体、交通枢纽等主要商圈。

收入能力下滑，加之费用增加，五芳斋能力就出现了下滑。Wind显示，2024年五芳斋销售费用为4.95亿元，下滑18.15%，但费用率为21.98%，增长近一个百分点。管理费用减少12.56%，但管理费率较去年增长0.68个百分点，实现归母净利润1.42亿元，同比减少14.24%。

值得注意的是，纵观过去五年的业绩看，五芳斋业绩忽上忽下。

从业绩指标看，2020-2024年，五芳斋收入增长数据分别为-3.4%、19.4%、-14.9%、7%、-14.6%，净利润的变化数据分别为-19.7%、36.6%、-29.4%、21.2%、-14.2%，两个重要业绩指标均为先降又增，再降再增再降，2025年五芳斋业绩如何如同“开盲盒”。

这种业绩变动，与2020-2022年的特殊情况有关，但2023年-2024年，依然是波动的业绩。从产品看，粽子收入占比在2024年依然超过七成，且高度依赖传统肉粽。尽管推出水晶粽、低糖粽等新品，但主力产品稍有波动，就能直接影响五芳斋的业绩。未来如何弱化粽子依赖，打造节令食品生态才更重要。