全球市场剧烈震荡之际，各路资金纷纷寻找相对安全的资产，中国股市成为他们关注的方向之一。

　　作为全球资管巨头联博集团旗下的全资公募基金，联博基金近日开始发行旗下第二只公募产品——联博智远混合。在联博基金副总经理、投资总监朱良看来，当前中国市场的估值远低于海外市场，中国拥有很多现金流健康的优质企业，这些因素使得中国股市成为全球最具吸引力市场之一。

　　中国股市具有明显吸引力

　　受美国关税政策冲击，全球股市近期出现剧烈震荡，A股、港股也出现了显著回调。在朱良看来，中国资产在当前市场中仍具有显著的配置价值。

　　“对于全球投资者而言，A股与其他市场相关度较低，因此呈现良好的防御性。中国资本市场主要由内部因素驱动，因此能够成为境外投资者分散风险的较好标的。联博观察到，目前中国股票市场情绪正逐渐回归常态，且估值水平较低，随着经济持续复苏，中国股票市场或开启新一轮活跃期。”朱良称。

　　朱良认为，近年来对美出口在中国外贸中的占比不断降低，因此从对美营收角度来看，中国企业受此次贸易争端的影响相对有限。与此同时，此次争端还有望加速中国消费行业的崛起。

　　“从居民消费占GDP的比重来看，按照世界银行统计的规律，60%至80%是高消费率，40%至60%是正常消费率，低于40%是低市场消费率。中国是全球大型经济实体中唯一一个属于消费率低于40%的国家。因此，中国内需消费有巨大的增长空间。”朱良称。

　　在朱良看来，当前国内红利资产也具有明显的投资潜力。从自上而下的角度来看，2024年末，证监会发布实施市值管理新规，这在一定程度上将提升上市公司的治理水平，其中包括加大上市公司分红、回购激励约束，这将给投资者带来良好的回报。

　　朱良认为，与其他市场相比，A股的分红率还有很大提升空间。据统计，日本上市公司企业账上现金相对市值的比例超20%，经过治理结构改革后，分红率上升到近50%的水平；新加坡市场的分红率达60%，中国香港市场的分红率接近60%。

　　兼顾价值与成长风格

　　谈及正在发行的联博智远混合，朱良表示，新基金将采用兼顾价值与成长风格的均衡策略。“通过深入研究和科学分析，我们为投资者筛选出那些主营业务稳健、商业模式成熟的高质量企业，这类企业通常具有较强的盈利能力和抗风险能力，能够在市场的波动中保持稳定的业绩。”朱良称。

　　朱良表示，联博智远混合采用的量化基本面策略已经历了16年的检验，这一策略根据市场环境变化不断迭代更新，不仅对美国小盘股有效，在其他新兴市场也取得了良好效果。

　　具体到投资标的，朱良表示，联博投研团队聚焦高质量企业，挖掘主营业务非常稳健、商业模式成熟的优质企业。

　　“价值方面，我们倾向于那些已经有可预见的盈利模式、现金流比较健康、治理结构有望不断改善，但是被市场低估的企业。成长方面，我们会配置那些已经有盈利模式、现金流稳健增长、有较高增长潜力的公司，这类企业在A股市场上有很多。”朱良称。

　　年初以来，受DeepSeek横空出世影响，中国科技股走出一轮强劲的反弹行情。对此，朱良认为，当前部分中国高科技企业已具备成熟的变现能力，另外一些企业则处于早期阶段，未来如这些企业能展现出好的治理能力，相信也可能带来很高的收益。朱良同时提醒，由于目前尚处于AI重大技术变革的极早期阶段，因此对这部分企业尚处于观望状态。

　　三大维度提升资管行业成熟度

　　联博基金在中国市场展业已超过一年，朱良表示，当前全球资产管理行业呈现工业化趋势，中国资管行业想要走向成熟，可以在三个环节发力。

　　第一是标准化。随着指数基金规模持续增长，主动型基金面临的挑战是要有超越指数基金的表现，这意味着主动型基金需要进行标准化改造。首先，明确基金的风格定位，无论是价值型、成长型还是均衡型，都需要有一个清晰的界定。其次，基金的风险预算必须明确，即风险控制。投资者需要了解基金净值可能面临的波动范围，例如两个标准差所代表的风险水平，以及在极端情况下可能遭受的损失，这种透明度是标准化的重要体现。随着指数基金的兴起，主动型基金的标准化变得尤为重要。

　　第二是流程化。类似于汽车的流水线生产方式，基金的每个环节都要有明确的职责和专业分工。无论研究员、基金经理还是交易员，每个人都应在自己的领域内发挥专业所长，研究员负责个股调研，基金经理负责构建投资组合，而交易员负责在最短的时间内锁定最佳价格，同时尽量减少对市场的冲击。

　　第三是数字化。这是目前资管行业中最具挑战性的部分。投资理念和投资流程的每个环节都需要数字化，以便更精确地评估和考核。在境外市场中，能够生存下来的资管公司基本上都采用了这种数字化管理方式。

(责任编辑：王擎宇)

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