2025年10月中旬，中信建投、东吴证券与东北证券三家券商相继发布研报，一致维持对首程控股（0697.HK）的“买入”评级。三家机构在最新报告中均指出，公司机器人业务正进入实质落地阶段，全国首家机器人科技体验店已在北京融石广场开业，并同步落地成都春熙路和首都机场T3航站楼。随着零售网络的快速成型、线上线下融合销售体系的完善，首程控股的机器人产业布局正在从“投资布局”走向“消费兑现”，成为资本市场关注的焦点。

 

二、“资产运营 + 资产融通”双轮高驱：兼具价值与成长属性

三家机构均强调，首程控股的业务结构具备“价值稳健 + 成长弹性”的双重特征。公司在基础设施领域与科技领域双线并进，形成“投运结合”的一体化发展模式。

在基础设施领域，公司通过停车场和产业园区的智能化运营，构建稳健现金流与估值底盘；在科技领域，公司通过基金投资，延伸至具身智能、人形机器人、医疗机器人、低空经济及家用机器人等前沿赛道。东吴证券研报指出，公司围绕“资金 + 场景 + 产业链”三重闭环，为机器人企业提供从资金投入到场景验证的全周期服务，既具稳定分红能力，又有高成长潜力。

东北证券则补充指出，公司“资产运营与资产融通双轮高驱”，其中资产运营收入增长约26%，资产融通收入同比提升近70%，中期分红率高达80%，为公司科技业务扩张提供了充足的现金支持和资本实力。这种“以稳定现金流支撑高成长布局”的结构，使首程控股在港股中具备独特的稀缺性。

三、构建机器人全链条生态：从基金投资到场景落地

中信建投指出，首程控股正以“投资 + 运营 + 生态”的模式加速构建机器人产业链闭环。目前，公司通过北京机器人产业发展投资基金及旗下产业基金，已投资宇树科技、银河通用、松延动力、云深处科技、图湃医疗、星海图、泉智博、云鲸智能、加速进化等行业头部企业，形成覆盖上游核心零部件、中游整机制造、下游应用的全产业链版图。

与此同时，公司成立首程机器人科技产业有限公司，构建“销售代理 + 租赁服务 + 二次开发”的盈利模式，将被投企业的产品推向实际应用场景，实现技术验证与商业回收的双向循环。三家券商均认为，首程控股的优势在于“投资能落地，产品能卖出”——既是产业资本的投资方，也是机器人生态的运营方。

“机器人科技体验店的开设，让首程控股真正跑通了从基金投资到终端消费的完整链路。”东吴证券在报告中指出，“公司是少数能在B端深耕、C端破圈的产业资本，未来机器人业务将成为新的增长引擎。”

四、券商一致看好：机器人应用先行者，估值有望重塑

东吴证券、东北证券与中信建投在评级中均使用了相似表述：东吴证券认为，公司凭借“全链条布局 + 场景落地 + 投运结合”，构建起产业化落地的确定性，维持“买入”评级；东北证券指出，公司“高成长 + 高分红”并存，在港股市场中具备稀缺投资价值，维持“买入”评级；中信建投强调，公司是“机器人应用中的先行者”，率先打通C端消费场景，占领用户心智，其估值体系有望被重新定义。

多家机构一致认为，随着机器人体验店的开设，首程控股已从“机器人投资标的”转变为“机器人消费标的”，从具身智能赛道的资本参与者，迈向消费者可感知的品牌化运营者。公司正在以“消费 + 科技”的组合逻辑拓宽估值空间，构建新一轮增长曲线。

值得一提的是，随着“陶朱新造局”品牌在全国范围的快速落地，首程控股近日同步启动了全网征名活动。公司希望这一承载未来生活想象的空间，能拥有一个更具亲和力、与大众共鸣的名字。

“‘陶朱’取意于春秋名士范蠡，象征以技术之火锻造美好生活；‘新造局’则代表创新与再造。但我们也希望听到更多来自公众的声音。”首程控股机器人科技产业有限公司负责人在接受采访时表示，“机器人时代的消费，不只是企业单向输出，而是与每一位用户共创的过程。”

即日起至2025年11月1日，公众可通过首程控股官方微信公众号留言投稿，为体验店提出命名建议。最终入选的名称将提交至公司股东大会表决确定，并正式启用。“一个名字，不只是符号，更是连接企业与用户的情感纽带。”

未来一年，“陶朱新造局”还将继续在更多核心城市亮相。一个以C端体验为牵引、以消费场景驱动产业创新的机器人新生态，正在首程控股的实践中加速成型。

来源/周口网