【债市看点】本周关注降准是否落地

（来源：浙商基金微视界）

核心观点：

上周利率市场牛平。全周没有明显影响主线的事件发生。展望年内较重要的主线或依旧为年末配置行情的开启。短期内则主要关注政府债供给与降准之间的博弈。未来一周政府债净融资大幅抬升至8300亿元，创下9月末以来的新高，同时逆回购规模抬升至18000亿元，央行或需动用买断式逆回购或者降准的工具以应对流动性冲击。

汇率跟踪：逆周期因子最新报-517BP。1Y外汇掉期降低至-2133BP，低于倒算掉期点数，当前掉期点数再次对汇率产生保护作用。

理财规模：截至10月22日，理财存续规模保持30.14万亿元不变，季节性同期一般为小幅抬升。

策略信号：中长期债基久期小幅抬升至2.87年，变化不大。势能水平维持过去五年4%分位数水平不变。短期利率引导模型、长期利率引导模型均看多。

一、主要数据与事件 

1、10月债券托管数据

10 月各机构债券托管量变动如下：商业银行（7687 亿）＞保险机构（920 亿）＞证券公司（133 亿）＞广义基金（-88 亿）＞境外机构（-1420 亿）。

点评：

保险机构：维持前期的配置热情，构增持 802 亿元利率债（9 月份增持 639 亿元），对于国债和政金债都加速增持。

境外机构：伴随着9月以后的外汇掉期点数逐渐走高，其与利差倒算掉期点数的差距缩小，境外机构出现了连续第二个月的净卖出人民币债券，主要抛售品种为国债以及存单。

二、市场表现

（一）债券市场

利率呈现出牛平态势。

周一（11.18），短端利率震荡，长端利率上行。

周二（11.19），短端利率下行，长端利率下行。

周三（11.20），短端利率震荡，长端利率上行。

周四（11.21），短端利率震荡，长端利率下行 

周五（11.22），短端利率震荡，长端利率震荡。股市由于地缘冲突等事件出现明显回调。

图1：利率市场表现

三、转债市场

（一）市场表现

本周转债平价指数下跌1.59%，转债指数下跌0.10%，报收402。风格方面，国证2000指数下跌幅度相对较小（-0.97%）。

行业方面，本周稳健行业中电力（+0.38%）及交通运输（+0.17%）略有涨幅，弹性行业中基础化工（+1%）、机械（+0.87%）涨幅较大，此外消费板块的家电（+0.16%）、顺周期板块的有色金属（+0.29%）及钢铁（+0.69%）也出现较大涨幅。非银行金融（-1.8%）和石油石化（-1.63%）则跌幅较大。

四、本周关注

1、11.25（周一），MLF续作情况。

2、11.27（周三），工业企业利润。

3、11.29（周五），央行买卖国债、买断式逆回购操作说明。

4、11.30（周六），11月PMI。

除特别标注外，其余数据来源wind，浙商基金，截至2024年11月24日。

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上观点和预测仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。