（来源：财达证券订阅号）

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上一文，咱们说到ETF存在两个不同的“价格”，即一级市场的净值与二级市场的交易价格。这两个“价格”往往因市场情绪波动、供需关系变化、指数成分股调整及基金流动性状况等因素存在着价差，这就为投资者提供了潜在的套利机会。套利即利用同一资产在不同市场间的价格差异进行买卖，以赚取差价。

ETF的套利策略主要分为溢价套利与折价套利两种，当ETF的二级市场交易价格高于其内在价值（通常以IOPV来表示）时，投资者可以采取溢价套利策略。具体操作步骤为：首先，在二级市场上按照申赎清单的要求购买一篮子股票，随后将这些股票在一级市场上申购成ETF份额，并立即在二级市场上卖出ETF，以此实现盈利。

相反，当ETF的二级市场交易价格低于其内在价值时，投资者则可选择折价套利策略。步骤为二级市场上买入ETF份额，然后在一级市场上将其以一篮子股票的形式赎回，并在二级市场上卖出这一篮子的股票，从而获取差价收益。

当ETF的二级交易价格高于IOPV时，投资者可以进行溢价套利，通过在一级“低买”、二级“高卖”的方式来操作。首先，投资者需要按照PCF清单在二级市场买入一篮子股票；之后，将一篮子股票在一级市场申购成ETF份额，在二级市场卖出ETF获利。

当ETF的二级交易价格低于IOPV时，投资者可以进行折价套利，通过在二级“低买”、一级“高卖”的方式来操作。首先，投资者需要在二级市场买入ETF；接着，在一级市场将ETF赎回成一篮子股票，之后在二级市场卖出一篮子股票获利。

值得注意的是，ETF的套利操作类似于“T+0”交易模式，当套利标的为跟踪沪深交易所指数的ETF时，投资者当日申购的基金份额当日可卖出，当日买入的基金份额当日可赎回，从而变相地实现T+0交易。这种灵活性使得投资者能够迅速捕捉市场机会，实现即时套利。借助财达证券专业的交易系统，ETF套利操作会变得便捷高效：系统能够在几秒内自动批量购买成分股，大幅缩短了交易时间，提高了套利效率。

然而，ETF的套利并非是零风险的。比如ETF的套利需要在短时间内完成买卖的全过程，如果市场在这期间发生大幅变动，可能会导致交易的亏损；再比如，如果ETF在二级市场的流动性很差，那么由一级市场申购来的份额可能无法在二级市场及时的出售，从而影响套利效果。

撰写者：财达证券投资顾问高岩  注册投顾执业编号：S0400613020014

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