2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发成长动力三年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额虽有微增，但净资产大幅缩水，净利润亏损严重，不过管理费有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：业绩欠佳，亏损扩大

本期利润与已实现收益

报告期内，广发成长动力三年持有期混合A类份额本期利润为 -216,975,586.29元，C类份额为 -34,732,094.38元，整体亏损态势延续。从已实现收益看，A类份额为 -440,584,396.95元，C类份额为 -69,014,074.81元，反映出基金在投资运作中面临较大压力。与2023年相比，亏损情况进一步恶化，如2023年A类份额本期利润为 -1,106,553,033.00元，虽本期亏损额有所减少，但仍处于亏损状态。

份额类别 本期利润（元） 本期已实现收益（元）
广发成长动力三年持有期混合A -216,975,586.29 -440,584,396.95
广发成长动力三年持有期混合C -34,732,094.38 -69,014,074.81

期末数据

期末可供分配利润方面，A类份额为 -1,589,469,186.22元，C类份额为 -251,087,696.47元，显示基金可用于分配给投资者的利润为负。期末基金资产净值A类份额为1,564,322,439.32元，C类份额为241,247,256.75元，较上一年度末均有大幅下降，2023年末A类份额资产净值为1,772,292,146.43元，C类份额为271,878,453.46元，资产净值缩水明显。

份额类别 期末可供分配利润（元） 期末基金资产净值（元）
广发成长动力三年持有期混合A -1,589,469,186.22 1,564,322,439.32
广发成长动力三年持有期混合C -251,087,696.47 241,247,256.75

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，广发成长动力三年持有期混合A类份额净值增长率为 -12.20%，C类份额为 -12.64%，而同期业绩比较基准收益率为15.64%，差距明显。自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为 -50.40%，C类份额为 -51.00%，业绩比较基准收益率仅为0.29%，基金长期表现大幅落后于业绩比较基准。

份额类别 过去一年份额净值增长率 同期业绩比较基准收益率 自基金合同生效起至今份额累计净值增长率 同期业绩比较基准收益率
广发成长动力三年持有期混合A -12.20% 15.64% -50.40% 0.29%
广发成长动力三年持有期混合C -12.64% 15.64% -51.00% 0.29%

净值增长率波动

从短期看，过去三个月A类份额净值增长率为 -13.78%，C类份额为 -13.88%，市场波动对基金净值产生较大影响。过去六个月，A类份额净值增长率为8.06%，C类份额为7.79%，虽有一定增长，但仍未改变整体落后局面。

投资策略与运作分析：板块配置效果不佳

宏观经济与市场分析

2024年宏观经济增速趋稳，但社融同比数据显示企业和居民资产负债表面临收缩压力，投资和消费需求有待提升。三季度经济政策发力，经济出现弱复苏，权益市场大幅上涨。然而，该基金重仓的光伏、储能板块表现未达预期，市场担忧产能过剩，拖累了基金业绩。

板块配置策略

除新能源板块外，基金重点配置了医药的CXO板块。CXO下游海外大药企2024年开支上行，从板块三季度业绩及前瞻指标订单看，有确定性修复。但该板块已连续下跌4年，估值分位数处于历史最低，2025年仍面临外部贸易摩擦压制，不过随着订单业绩释放，有望迎来业绩估值双升。但从实际效果看，2024年该配置策略未能有效提升基金业绩。

业绩表现归因：市场与板块因素双重影响

市场因素

2024年市场整体波动，尽管三季度有所上涨，但前期市场的低迷以及行业分化对基金业绩造成冲击。基金未能及时适应市场变化，在市场风格转换中处于被动，导致净值下跌。

板块因素

重仓的光伏、储能板块因产能过剩担忧，市场表现不佳。虽然布局了CXO板块，但可能由于布局时机或比例问题，未能充分抵消其他板块的负面影响，使得基金整体业绩下滑。

宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存

宏观经济背景

展望2025年，经济面临需求偏弱和政策加码的宏观背景。稳增长政策表态积极，央行维持宽松流动性，财政着力化债，有助于修复私人部门资产负债表。政策将相机抉择，在经济压力下不断加码，夯实经济底部。

市场机遇

政策的积极推动可能为市场带来新机遇，预期A股市场也会迎来变化。基金管理人需把握政策导向，调整投资策略，挖掘潜在投资机会，以改善基金业绩。

费用分析：管理费下降，托管费同步降低

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为22,608,495.10元，较2023年的36,318,064.72元下降了37.75%。其中，应支付销售机构的客户维护费为10,435,443.00元，应支付基金管理人的净管理费为12,173,052.10元。管理费的降低可能与基金资产净值下降以及市场竞争等因素有关。

年份 当期发生的基金应支付的管理费（元） 应支付销售机构的客户维护费（元） 应支付基金管理人的净管理费（元）
2024年 22,608,495.10 10,435,443.00 12,173,052.10
2023年 36,318,064.72 16,816,040.03 19,502,024.69

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,768,082.53元，相比2023年的6,053,010.78元，下降了37.75%。托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提，资产净值的下降导致托管费相应减少。

交易费用与投资收益分析：投资收益不佳，交易费用有变化

交易费用

应付交易费用期末余额为697,100.10元，较上年度末的458,742.51元有所增加。其中，交易所市场为697,100.10元，银行间市场为0元（上年度末银行间市场为450.00元）。交易费用的增加可能与交易活跃度或交易结构变化有关。

项目 本期末（元） 上年度末（元）
应付交易费用 697,100.10 458,742.51
其中：交易所市场 697,100.10 458,292.51
银行间市场 0 450.00

投资收益

股票投资收益方面，2024年买卖股票差价收入为 -513,837,255.72元，上年度为 -343,328,584.55元，亏损进一步扩大。投资收益不佳反映出基金在股票投资决策或市场把握上存在问题。

关联交易分析：无重大关联交易

通过关联方交易单元进行的交易

本基金本报告期内及上年度可比期间内无通过关联方交易单元进行的股票交易、权证交易，也无应支付关联方的佣金，表明基金在关联交易方面较为规范。

关联方报酬

基金管理费、托管费等关联方报酬按规定计提和支付，未发现异常情况。

股票投资明细：行业集中，关注新兴产业

行业分布

从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细看，基金主要集中在制造业、医疗保健等行业。制造业公允价值为892,956,726.54元，占基金资产净值比例为49.46%；医疗保健行业公允价值为106,843,763.38元，占比5.92%。对新兴产业的布局体现了基金对未来增长潜力的关注，但目前尚未有效转化为业绩增长动力。

行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
制造业 892,956,726.54 49.46
医疗保健 106,843,763.38 5.92

个股配置

前十大重仓股包括锦浪科技、阳光电源等，其中锦浪科技公允价值为161,351,459.18元，占基金资产净值比例8.94%。基金对这些个股的配置反映了其投资偏好，但部分个股表现不佳也影响了基金整体业绩。

基金份额持有人结构：个人投资者为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为48,604户，其中机构投资者持有份额占总份额比例为1.72%，个人投资者占比98.28%。个人投资者是基金的主要持有者，反映出该基金在个人投资者群体中有一定市场，但机构投资者的低占比可能暗示市场对该基金的信心有待提升。

份额级别 持有人户数(户) 户均持有的基金份额 机构投资者 个人投资者
持有份额 占总份额比例 持有份额
广发成长动力三年持有期混合A 38,243 82,467.16 53,085,958.63 1.68%
广发成长动力三年持有期混合C 10,361 47,518.09 9,735,521.54 1.98%
合计 48,604 75,017.01 62,821,480.17 1.72%

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的比例较低，A类份额持有比例为0.0850%，C类份额为0.0027%，合计占基金总份额比例0.0739%。

开放式基金份额变动：份额微增，信心有待恢复

份额变动情况

本报告期内，广发成长动力三年持有期混合A类份额总申购份额为16,515,851.68份，期末份额总额为3,153,791,625.54份；C类份额总申购份额为7,596,868.35份，期末份额总额为492,334,953.22份。整体来看，基金份额较上一年度末增长0.67%，显示投资者对该基金仍有一定关注，但增长幅度较小，市场信心有待进一步恢复。

份额类别 本报告期期初基金份额总额（份） 本报告期基金总申购份额（份） 本报告期期末基金份额总额（份）
广发成长动力三年持有期混合A 3,137,275,773.86 16,515,851.68 3,153,791,625.54
广发成长动力三年持有期混合C 484,738,084.87 7,596,868.35 492,334,953.22

风险提示与投资建议

风险提示

  • 市场风险：尽管2025年政策预期积极，但经济需求偏弱仍可能导致市场波动，基金净值可能随市场调整而进一步下跌。
  • 行业风险：基金重仓的光伏、储能等行业产能过剩问题未根本解决，医药CXO板块面临外部贸易摩擦风险，行业发展不确定性可能影响基金业绩。
  • 管理风险：基金管理人虽对部分问题进行整改，但曾受到警示函，需关注其管理能力和合规运营对基金的长期影响。

投资建议

  • 短期：鉴于基金近期业绩不佳且市场不确定性较大，短期投资者可谨慎考虑投资该基金，密切关注市场和基金业绩变化。
  • 长期：长期投资者可关注基金管理人投资策略调整及业绩改善情况。若基金能有效把握市场机遇，优化板块和个股配置，或有改善可能，但需做好长期投资规划和风险承受准备。

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