基金研究周报：全球大类资产延续分化格局（4.7-4.11）

一周摘要

市场概况：上周（4月7日至4月11日）A 股市场遭遇系统性调整，受贸易政策超预期收紧、全球供应链担忧大幅抬升叠加全球经济复苏预期走弱的综合影响，万得全 A 周跌幅 4.31%，所有主要宽基指数均下行，呈现 “大盘抗跌、小盘领跌、价值股相对稳健 ” 的显著特征。全周成长板块回调明显，风格切换频率高。全周上证指数下跌3.11%，深证指数下跌5.13%，创业板指下跌6.73%。

行业板块：上周受极端贸易政策影响，各行业板块受情绪扰动较大，但周二后整体反弹趋势明显。全周Wind一级平均跌幅超过3.5%，Wind百大概念指数上涨比例约30%。其中日常消费行业逆势上涨超1%，显示投资者对后续国内出台泛消费刺激政策保有较大期望，而能源、工业、信息技术等承压较重。

基金发行：上周合计发行17只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行1只，债券型基金发行2只，总发行份额204.69亿份。

基金表现：上周万得中国基金总指数下跌1.85%。其中，万得普通股票型基金指数下跌3.84%，万得偏股混合型基金指数下跌3.86%，万得债券型基金指数下跌0.01%。

一周市场

01

全球大类资产回顾

大类资产方面，上周全球权益市场呈现显著分化格局。极端贸易政策引发投资者情绪大幅波动，美国三大股指承压后大幅反弹，领涨发达市场。新兴市场的情况则大相径庭，恒生指数、韩国综合指数等主要股指重挫，印度SENSEX30虽相对抗跌但仍录得2%以上跌幅，新兴市场整体表现明显逊于发达市场。

商品市场涨跌互现，原油及工业金属承压，农产品上行明显。贵金属市场受全球资金追捧，黄金先抑后扬周涨幅超过5%，国际金价上冲至3200美元/盎司上方，显示出投资者对全球经济不确定性的担忧加剧，转而投向更为安全的资产类别以规避潜在风险。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

02

国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

上周A股日均成交额回升明显，周中持续扩张至1.7万亿上方，周五小幅回落至1.3万亿附近，而南向资金仍维持高流入态势。

图表3：权益市场情绪跟踪

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

行业方面，上周受极端贸易政策影响，各行业板块受情绪扰动较大，但周二后整体反弹趋势明显。全周Wind一级平均跌幅超过3.5%，Wind百大概念指数上涨比例约30%。其中日常消费行业逆势上涨超1%，显示投资者对后续国内出台泛消费刺激政策保有较大期望，而能源、工业、信息技术等承压较重。

图表4：Wind一级行业指数表现

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03

国内债券市场回顾

上周债券市场情绪较为乐观，成交活跃。10年期国债期货上涨0.35%，30年期国债期货上涨0.72%。中美10年期国债期货走势相反，国内中长期利率保持历史低位。

图表5：代表性债券收益率跟踪

04

基金发行

上周合计发行17只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行1只，债券型基金发行2只，总发行份额204.69亿份。

图表6：公募基金市场发行情况