◎记者 聂林浩

在当前市场不确定性加大的背景下，配置债券资产成为投资者对抗波动和风险的一个重要策略。广发基金特定策略投资部总经理吴迪管理的广发中债7-10年国开债指数凭借良好业绩受到投资者认可。

根据2024年年报数据，该基金持有人合计73.05万户，是全市场持有人户数最多的债券指数基金（剔除同业存单基金），且个人投资者的持有比例高达65.43%，这在以机构为主要客户的债券指数产品中较为少见的。

吴迪于2014年加入广发基金，具有10年证券从业年限、近5年投资管理经验，目前管理广发中债7-10年国开债指数、广发景益债券、广发景丰纯债等多只产品。截至4月16日，其在广发中债7-10年国开债A的任职年化收益率达到6.41%，年化夏普比率、卡玛比率分别达到1.98和2.10,体现出较好的风险收益性价比。

“投资是一个长跑的过程，一招鲜难以吃遍天，尤其是对于指数基金的运作，跟住基准本就是一份孤独而枯燥的坚守。”吴迪说，超额收益的积累是一个积小胜为大胜的过程，需要对投资组合进行精细化管理，永远对市场心存敬畏，保持持续的跟踪和研究，持续迭代行业知识和投资框架。

债券指数基金配置价值凸显

“在关税不确定性冲击和避险情绪下，风险资产的投资难度加大，债券等避险资产的配置价值再次凸显。”吴迪直言，近年来债券市场利率低位运行，波动也有所增加。在此背景下，债券指数基金可作为投资者布局的重要选择。

近两年债券指数基金驶上发展快车道。Choice数据显示，指数型债券基金总规模已经站上万亿元大关，仅2024年一年，基金规模就从2023年底的7051.63亿元增长至1.27万亿元。

指数型债券基金规模快速增长，得益于这类产品的多重优势。吴迪认为：首先是费率低。指数型债券基金的管理费和托管费显著低于主动型债基，特别是在低利率市场环境下，成本优势被越来越多的投资者所重视。其次，指数型债券基金持仓结构清晰透明，有利于投资者清楚理解和跟踪债券指数基金的组合特征及其变化，避免主动管理过程中可能出现的风格漂移风险。最后，指数型债券基金风险相对分散，其跟踪的债券指数本质上是“一篮子债券”。相较于单只债券，持有指数型债券基金能够在一定程度上分散风险，降低个券波动对整体组合的影响，提高投资组合风险调整后的收益水平。

“债券指数基金是一个风格鲜明的工具，投资者可以根据自身资金属性和风险偏好，选择适合自己的产品。其中，券种、久期、信用等级都是重要的挑选维度。”以久期为例，吴迪称，短久期债基在利率波动或市场震荡时表现稳健，适合风险偏好较低、注重流动性的投资者；而长久期债基在利率下行期的表现更具弹性，为进攻型投资者提供高效的配置工具。

客观审视长端利率债

在指数型债券基金中，由于政金债具备准主权信用、流动性较好、期限丰富等特点，政金债指数基金一直是市场的主流品种。Choice数据显示，截至今年一季度末，政金债指数基金的规模近8500亿元，在指数型债券基金中占比接近七成。截至去年末，广发中债7-10年国开债指数基金的规模为288.13亿元。

吴迪介绍，7-10年国开债指数基金的构成主要是国开行在境内公开发行且上市流通的剩余期限在6.5年至10年的债券，指数久期约为7年，其显著的特点在于兼顾进攻性和近似于无信用风险。

不过，作为一只长久期利率债指数，随着债市利率波动增大，投资者会担忧相关债券基金产品的净值波动也会放大。在吴迪看来，应客观看待长端利率债的“双刃剑”特性。

她分析道：一方面，作为长期债券投资的代表品种，7-10年国开债指数基金的长久期特性确实会放大短期市场波动带来的影响；但另一方面，持有较长期限的利率债可以享受风险溢价及骑乘收益带来的补偿。

“从长期配置和组合管理的角度来看，这类基金仍具备较好的配置价值。在投资过程中，通过长期持有、组合搭配、动态管理，7-10年国开债指数基金既能发挥长期收益的优势，又能达到有效控制波动风险的目的。”她说。

债券投资讲究细水长流

虽然是被动投资品种，可以根据指数成分确定投资标的，但受债券指数成分券过多、流动性分层等限制，债券指数基金并非完全的被动复制，而是有一定主动优化的空间，这也考验着基金经理的定力与布局。

“被人称为‘石佛’的韩国围棋职业棋手李昌镐秉持的‘不得贪胜’思想带给我启发，也成为我在管理广发中债7-10年国开债指数过程中坚守的投资理念。”吴迪说，不得贪胜并非放弃求胜之心，而是要求我们时刻保持清醒，基于不同的形势找到胜率最高的一手棋。

债券投资讲究细水长流，因此在投资中，吴迪先从高处着眼，把握方向，同时从小处着手，注重细致的管理与纪律的坚守，稳扎稳打地从每一次利率波动中积累收益。

“首先，方向感的建立来自对宏观周期的理解和预判。”吴迪表示，这要求基金经理密切关注宏观经济走势、中微观数据变化以及政策动态，通过借鉴历史和海外市场经验对宏观经济作出中长期的研判。同时，结合对利率中枢的中期判断和债券资产定价力争作出最优的投资策略，并利用量化手段在个券和久期筛选上进行精细化管理。

谈到操作层面，吴迪说：“当前债券资产价格波动趋于收敛，哪怕细微的基点变化都可能对组合收益产生不小的影响，这对精细化管理提出了更高要求。因此，我们要足够勤奋、足够敏锐，这样才能把握住中小波段行情，提高胜率和效率。”