德邦安顺混合季报解读：份额赎回与收益变动显著

财报解读

主要财务指标：两类份额收益表现分化

本季度，德邦安顺混合A与C两类份额在主要财务指标上呈现出不同表现。

从数据来看，德邦安顺混合C的本期已实现收益和本期利润均高于A类份额，期末基金资产净值更是远超A类。然而，加权平均基金份额本期利润两者均较低，显示出单位份额创造利润的能力有限。这表明在本季度内，虽然C类份额整体收益规模较大，但在分摊到每一份额时，与A类份额一样，为投资者带来的利润增长并不显著。投资者需关注这种收益在不同份额类别中的分化情况，结合自身投资规模和期限等因素，评估投资价值。

基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准

1. 近三个月：德邦安顺混合A净值增长率为0.13%，业绩比较基准收益率为 - 1.15%，A类跑赢基准1.28个百分点；C类净值增长率为0.03%，同样跑赢业绩比较基准1.18个百分点。
2. 近六个月：A类净值增长率1.05%，跑赢业绩比较基准0.71个百分点；C类净值增长率0.84%，跑赢业绩比较基准0.50个百分点。
3. 过去一年：A类净值增长率2.31%，业绩比较基准收益率4.18%，A类跑输基准1.87个百分点；C类净值增长率1.90%，跑输业绩比较基准2.28个百分点。
4. 过去三年：A类净值增长率 - 3.38%，业绩比较基准收益率4.10%，跑输基准7.48个百分点；C类净值增长率 - 4.53%，跑输基准8.63个百分点。
5. 自基金合同生效起至今：A类净值增长率 - 5.34%，业绩比较基准收益率 - 0.04%，跑输基准5.30个百分点；C类净值增长率 - 6.88%，跑输基准6.84个百分点。

整体而言，虽然近三个月和近六个月基金跑赢业绩比较基准，但过去一年、三年及自合同生效起至今，基金长期跑输业绩比较基准，显示出基金在长期投资过程中，未能有效把握市场机会，实现超越基准的收益，投资者对于长期投资该基金的收益预期需保持谨慎。

投资策略与运作分析：经济金融环境复杂，债券配置为主

1 - 2月经济运行起步平稳，社零消费、基建和制造业投资平稳，但工业、服务业增速稳中略降，房地产市场止跌回稳，出口增速放缓。3月制造业供需持续修复，但价格修复进程反复。金融数据方面，社融存量增速升至8.2%，企业融资需求偏弱，M2同比7%，新口径M1增速回落至0.1%。货币政策上，央行一季度中长期流动性投放1.46万亿，但资金利率走高。

在此背景下，一季度债券收益率波动上行，本基金自上而下调整大类资产配置比例，将资产主要配置于债券资产，通过精选个券增强组合静态收益。这种策略是基于当前复杂的经济金融环境做出的选择，债券相对稳定的收益特性有助于控制风险，但也可能在市场出现较大波动或其他资产类别有更好机会时，限制基金的收益增长空间。投资者需关注经济形势变化对债券市场的影响，以及基金是否能根据市场变化灵活调整投资策略。

基金业绩表现：短期小幅增长，与基准对比有差异

截至报告期末，德邦安顺混合A基金份额净值为0.9466元，基金份额净值增长率为0.13%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.15%；德邦安顺混合C基金份额净值为0.9312元，基金份额净值增长率为0.03%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.15%。

短期内，两类份额均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准。然而，增长幅度较小，反映出基金在本季度虽在一定程度上抵御了市场风险，但盈利能力有待提升。与业绩比较基准的差异表明基金的投资组合与业绩比较基准的资产配置存在不同，投资者应关注基金经理如何在后续操作中进一步优化投资组合，以实现更好的收益。

资产组合情况：债券投资主导，权益投资缺失

报告期末，基金总资产为294,564,445.38元，其中固定收益投资280,554,770.88元，占基金总资产的95.24%，全部为债券投资。买入返售金融资产13,001,025.13元，占比4.41%；银行存款和结算备付金合计736,136.30元，占比0.25%；其他资产272,513.07元，占比0.09%。本基金本报告期末未持有境内股票。

基金资产配置以债券为主，几乎没有权益投资，这与基金在复杂经济形势下追求稳健的投资策略相符。但这种配置结构使得基金对债券市场的依赖度较高，债券市场的波动将直接影响基金的收益。若债券市场出现不利变化，如利率大幅上升导致债券价格下跌，基金资产净值可能面临较大下行压力。投资者需密切关注债券市场动态，以及基金是否会适时调整权益资产的配置比例，以平衡风险和收益。

债券投资组合：品种多样，企业短期融资券占比高

报告期末债券投资组合中，企业短期融资券公允价值为100,869,054.24元，占基金资产净值比例34.49%；同业存单公允价值49,492,191.21元，占比16.92%；金融债券（政策性金融债）公允价值41,113,879.45元，占比14.06%；其他类别债券也各有配置。

基金债券投资品种较为分散，通过不同债券品种的配置来分散风险。企业短期融资券占比较高，可能是因其具有较高的流动性和相对较好的收益性。然而，企业短期融资券的信用风险相对较高，如果发行企业的信用状况出现恶化，可能导致债券违约，影响基金收益。投资者需关注各债券品种的信用风险变化，以及基金对债券投资组合的动态调整。

开放式基金份额变动：赎回规模较大，份额总额下降

德邦安顺混合A和C两类份额在本季度均出现了净赎回情况。A类期初份额21,116,025.76份，赎回份额远超申购份额，期末份额降至16,488,978.35份；C类期初份额358,822,976.26份，同样赎回规模较大，期末份额为297,317,766.01份。大规模的赎回可能反映出部分投资者对基金的业绩表现、投资策略或市场前景存在担忧。这不仅会影响基金的规模，还可能对基金的投资运作产生一定压力，如可能需要调整投资组合以应对赎回资金需求。投资者需关注基金后续如何应对份额变动，以及这是否会对基金的投资策略和业绩产生进一步影响。

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