2025年第一季度，德邦锐裕利率债债券型证券投资基金在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到基金份额变动，多项数据出现较大幅度的改变，其中基金份额的申购赎回变动以及净值收益的下滑较为突出，这些变化对投资者而言具有重要的参考意义。

主要财务指标：收益与利润双降

各指标全线下跌

报告期内，德邦锐裕利率债债券A和C类份额的主要财务指标均呈现下降态势。

主要财务指标 德邦锐裕利率债债券A 德邦锐裕利率债债券C
本期已实现收益（元） -5,386,728.09 -3,091,569.90
本期利润（元） -7,314,040.06 -10,037,965.77
加权平均基金份额本期利润（元） -0.0210 -0.0225
期末基金资产净值（元） 533,587,429.88 308,158,035.05
期末基金份额净值（元） 1.1930 1.1990

A类份额本期已实现收益为 -5,386,728.09元，本期利润为 -7,314,040.06元；C类份额本期已实现收益 -3,091,569.90元，本期利润 -10,037,965.77元。期末基金资产净值A类为533,587,429.88元，C类为308,158,035.05元。这表明基金在该季度的盈利能力面临挑战，投资者收益减少。

基金净值表现：近三月跑输业绩比较基准

近三月净值增长率为负

从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，过去三个月，德邦锐裕利率债债券A净值增长率为 -1.04%，C类为 -1.10%，而业绩比较基准收益率均为 -1.36%。虽然基金跑赢业绩比较基准，但近三个月净值增长率为负，显示短期投资收益不佳。

阶段 德邦锐裕利率债债券A
净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 -1.04% 0.29% -1.36% 0.14% 0.32% 0.15%
过去六个月 8.16% 0.32% 1.32% 0.13% 6.84% 0.19%
过去一年 9.38% 0.24% 2.82% 0.12% 6.56% 0.12%
过去三年 17.74% 0.14% 6.17% 0.10% 11.57% 0.04%
自基金合同生效起至今 21.63% 0.12% 9.34% 0.09% 12.29% 0.03%
阶段 德邦锐裕利率债债券C
净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 -1.10% 0.29% -1.36% 0.14% 0.26% 0.15%
过去六个月 8.04% 0.32% 1.32% 0.13% 6.72% 0.19%
过去一年 8.99% 0.24% 2.82% 0.12% 6.17% 0.12%
过去三年 16.67% 0.14% 6.17% 0.10% 10.50% 0.04%
自基金合同生效起至今 21.67% 0.13% 9.34% 0.09% 12.33% 0.04%

拉长时间周期，过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率表现良好，均大幅超过业绩比较基准收益率，说明基金长期投资策略有一定成效，但短期波动需投资者关注。

投资策略与运作：顺应政策调整配置

紧跟宏观政策调整债券配置

一季度国民经济处于弱修复阶段，国内经济数据喜忧参半。货币政策方面，央行净回笼2882亿元。政策上提出实施适度宽松货币政策，发行特别国债补充银行资本，提升地方政府专项债务限额。

本基金在报告期内以政策性金融债和国债为主要配置品种，在保证组合风险和流动性的前提下进行适当波段操作增厚收益。这种策略旨在顺应宏观政策导向，通过合理配置债券资产，力求为投资人创造长期稳健回报，但也需应对宏观经济波动带来的不确定性。

基金业绩表现：略超业绩比较基准

份额净值增长率略高于业绩比较基准

截至报告期末，德邦锐裕利率债债券A基金份额净值为1.1930元，基金份额净值增长率为 -1.04%，同期业绩比较基准收益率为 -1.36%；C类基金份额净值为1.1990元，基金份额净值增长率为 -1.10%，同期业绩比较基准收益率为 -1.36%。基金业绩略超业绩比较基准，但整体仍处于负增长状态，反映出一季度债券市场环境的严峻性。

基金资产组合：债券占比超九成

债券主导资产配置

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比97.62%，金额为1,093,832,055.00元，其中债券投资达1,093,832,055.00元，同样占基金总资产的97.62%。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产均为0。这表明基金资产配置高度集中于债券，以追求相对稳定收益，但也面临债券市场波动带来的风险。

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 1,093,832,055.00 97.62
其中：债券 1,093,832,055.00 97.62
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -

股票投资组合：未持有股票

股票投资为零

本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有通过港股通投资的股票。这与基金的债券型属性相符，专注于债券投资领域，避免股票市场的高波动对基金资产造成影响，符合其风险控制的投资目标。

债券投资组合：国债与政策性金融债为主

国债与政策性金融债占主导

报告期末按债券品种分类的债券投资组合显示，国家债券公允价值为742,883,627.60元，占基金资产净值比例88.26%；金融债券公允价值350,948,427.40元，占比41.69%，其中政策性金融债占比相同。企业债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等均为0。

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 国家债券 742,883,627.60 88.26
2 央行票据 - -
3 金融债券 350,948,427.40 41.69
其中：政策性金融债 350,948,427.40 41.69
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 1,093,832,055.00 129.95

基金主要配置国债与政策性金融债，这类债券信用风险相对较低，但利率波动可能影响其价值，进而影响基金收益。

开放式基金份额变动：申购赎回规模大

申购赎回规模显著

报告期内，德邦锐裕利率债债券A期初份额214,268,832.46份，总申购357,007,504.73份，总赎回124,023,995.79份，期末份额447,252,341.40份；C类期初份额147,317,115.41份，总申购1,242,293,217.16份，总赎回1,132,594,815.27份，期末份额257,015,517.30份。

项目 德邦锐裕利率债债券A 德邦锐裕利率债债券C
报告期期初基金份额总额（份） 214,268,832.46 147,317,115.41
报告期期间基金总申购份额（份） 357,007,504.73 1,242,293,217.16
减:报告期期间基金总赎回份额（份） 124,023,995.79 1,132,594,815.27
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） - -
报告期期末基金份额总额（份） 447,252,341.40 257,015,517.30

可见，基金份额的申购与赎回规模较大，反映出投资者对该基金的关注度高且操作较为频繁。这种大规模的份额变动可能对基金的资产运作和净值表现产生影响，投资者需警惕相关风险。

综合来看，2025年第一季度德邦锐裕利率债债券型基金在复杂的市场环境下，虽长期投资策略有一定成效，但短期面临净值下滑、份额变动大等挑战。投资者应密切关注宏观经济形势和基金投资策略调整，合理评估风险与收益。

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