国投瑞银启晨利率债债券型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内面临净值与收益下滑的挑战。以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读。

主要财务指标：收益与利润双降

报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），国投瑞银启晨利率债债券基金主要财务指标表现不佳。

主要财务指标 金额（元）
本期已实现收益 -2,785,772.56
本期利润 -52,068,842.26
加权平均基金份额本期利润 -0.0078

本期已实现收益为负，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为负。而本期利润同样为负，且数额较大，反映出基金整体经营状况在该季度不理想。加权平均基金份额本期利润为 -0.0078元，意味着每一份基金在该季度给投资者带来的收益为负。

基金净值表现：增长率低于基准但有优势

份额净值增长率与基准收益率对比

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ① - ③ ② - ④
过去三个月 -0.77% 0.12% -1.36% 0.14% 0.59% -0.02%
过去六个月 1.54% 0.11% 1.32% 0.13% 0.22% -0.02%
自基金合同生效起至今 1.25% 0.11% 0.65% 0.14% 0.60% -0.03%

过去三个月，基金净值增长率为 -0.77% ，同期业绩比较基准收益率为 -1.36% ，基金跑赢业绩比较基准0.59个百分点。过去六个月及自基金合同生效起至今，基金净值增长率也均高于业绩比较基准收益率。不过，基金净值增长率在过去三个月为负，显示短期内基金净值出现回撤。

累计净值增长率变动与基准对比

从基金合同生效日（2024年9月12日）至2025年3月31日的累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动对比来看，基金累计净值增长率高于业绩比较基准收益率，表明基金长期运作相对业绩比较基准有一定优势，但需关注近期净值回撤情况。

投资策略与运作：市场波动下的调整

2025年一季度，中国债券市场收益率曲线整体上行，短端较长端上行更多。货币当局流动性投放审慎，降准降息预期落空，国内经济基本面温和企稳，权益市场结构性行情带动风险偏好修复，共同影响债券市场。

在此背景下，本基金保持“哑铃组合”结构，1月主动控制组合杠杆保障流动性，2月降低组合久期，3月灵活操作久期。然而，因收益率曲线整体走高，组合仍承受净值回撤。这显示出基金管理人虽积极应对市场变化，但市场环境复杂，策略实施效果受影响。

基金业绩表现：份额净值与基准对比

截至报告期末，本基金份额净值为1.0125元。报告期份额净值增长率为 -0.77% ，同期业绩比较基准收益率为 -1.36% 。基金跑赢业绩比较基准，但份额净值增长率为负，投资者在该季度面临资产缩水。

资产组合情况：债券投资占主导

资产组合比例

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 6,963,804,713.77 98.29
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
6 银行存款和结算备付金合计 120,994,853.54 1.71
7 其他资产 35,827.77 0.00
8 合计 7,084,835,395.08 100.00

基金资产组合中，固定收益投资占比高达98.29%，金额为6,963,804,713.77元，是主要投资方向。权益投资为0，表明基金在该季度未涉及股票投资。银行存款和结算备付金合计占1.71% ，其他资产占比极小。

债券投资品种

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)
1 国家债券 1,055,910,882.87 14.91
2 央行票据 - -
3 金融债券 5,907,893,830.90 83.42
其中：政策性金融债 5,907,893,830.90 83.42
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 其他 - -
8 合计 6,963,804,713.77 98.32

债券投资中，金融债券占比最大，达83.42%，其中政策性金融债公允价值为5,907,893,830.90元，占比83.42% 。国家债券占基金资产净值比例为14.91% ，其他债券品种无投资。

前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)
1 230208 23国开08 7,200,000 753,027,682.19 10.63
2 240203 24国开03 6,700,000 686,411,328.77 9.69
3 230203 23国开03 5,700,000 589,085,630.14 8.32
4 240214 24国开14 5,000,000 507,503,888.89 7.17
5 240208 24国开08 4,700,000 479,175,301.37 6.77

前五名债券投资均为政策性金融债，23国开08占比最高，为10.63% 。基金对政策性金融债的集中投资，反映其投资偏好和策略。

开放式基金份额变动：份额微增

报告期期初基金份额总额为6,994,654,548.81份，报告期期间基金拆分变动份额未提及，本报告期期末基金份额总额为6,994,942,658.73份。期末份额较期初微增288,109.92份，表明投资者对该基金的总体持有规模略有上升。

风险提示

  1. 净值回撤风险：报告期内基金净值增长率为负，虽跑赢业绩比较基准，但投资者仍面临资产缩水。未来若债券市场收益率继续上行，基金净值可能进一步回撤。
  2. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高情况，如2025年1月1日 - 3月31日，有机构投资者持有份额占比35.16% 。单一投资者大额赎回可能触发巨额赎回，导致中小投资者赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现，甚至可能引发基金运作方式转换、合并或合同终止等风险。

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