国投瑞银顺荣39个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据和信息进行深度解读，为投资者提供全面的分析。

主要财务指标：A、C份额收益有差异

报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），国投瑞银顺荣债券A和C份额的主要财务指标如下：

主要财务指标 国投瑞银顺荣债券A 国投瑞银顺荣债券C
本期已实现收益（元） 94,243,789.54 285.20
本期利润（元） 94,243,789.54 285.20
加权平均基金份额本期利润 0.0060 0.0056
期末基金资产净值（元） 16,187,232,504.31 52,206.10
期末基金份额净值 1.0356 1.0272

可以看出，A份额在各项指标上的数值均远高于C份额，这主要是由于A份额的规模远大于C份额。本期已实现收益和本期利润相等，因该基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。需注意，所列业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，实际利润水平低于所列数字。

基金净值表现：与业绩比较基准有差距

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

  1. 国投瑞银顺荣债券A

|阶段|净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |----|----|----|----|----|----| |过去三个月|0.59%|0.01%|0.80%|0.01%|-0.21%|0.00%| |过去六个月|1.26%|0.01%|1.63%|0.01%|-0.37%|0.00%| |过去一年|2.57%|0.01%|3.30%|0.01%|-0.73%|0.00%| |过去三年|9.26%|0.01%|10.25%|0.01%|-0.99%|0.00%| |自基金合同生效起至今|15.32%|0.01%|16.26%|0.01%|-0.94%|0.00%|

  1. 国投瑞银顺荣债券C

|阶段|净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |----|----|----|----|----|----| |过去三个月|0.55%|0.01%|0.80%|0.01%|-0.25%|0.00%| |过去六个月|1.18%|0.01%|1.63%|0.01%|-0.45%|0.00%| |过去一年|2.41%|0.01%|3.30%|0.01%|-0.89%|0.00%| |过去三年|8.70%|0.01%|10.25%|0.01%|-1.55%|0.00%| |自基金合同生效起至今|14.44%|0.01%|16.26%|0.01%|-1.82%|0.00%|

从各阶段数据来看，无论是A份额还是C份额，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，反映出基金在该报告期内未能跑赢业绩比较基准。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（略）中也可直观看到，基金累计净值增长率曲线位于业绩比较基准收益率曲线下方，进一步证实基金长期表现落后于业绩比较基准。

投资策略与运作：紧跟利率债市变化

2025年1 - 3月，债市波动较大。1月长债利率下行后资金面收紧，曲线趋平；2月长债利率回升，收益率曲线进一步趋平；3月利率债先上后下，债市核心逻辑转向货币政策预期调整与股市行情转变。信用债方面，3月初整体收益率随利率债变动。

国投瑞银顺荣债券基金在报告期内，基于其投资策略进行运作。作为摊余成本法基金，以隔夜回购操作为主，紧密跟踪市场利率变化，调整投资组合。

基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准

截至报告期末，本基金A类份额净值为1.0356元，C类份额净值为1.0272元。本报告期A类份额净值增长率为0.59%，C类份额净值增长率为0.55%；同期业绩比较基准收益率为0.80%。虽然基金份额净值实现了增长，但仍低于业绩比较基准收益率，表明基金在该季度的投资运作未能达到业绩比较基准的表现。

资产组合情况：超九成资产投向固收

报告期末基金资产组合情况如下：

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 25,050,940,427.14 98.31
其中：债券 25,050,940,427.14 98.31
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
6 银行存款和结算备付金合计 431,343,511.04 1.69
7 其他资产 - -
8 合计 25,482,283,938.18 100.00

可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资，占比高达98.31%，反映出该基金作为债券型基金，注重固定收益类资产配置，以追求相对稳定的收益。

债券投资组合：国债与金融债为主

按债券品种分类

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)
1 国家债券 7,897,825,677.53 48.79
2 央行票据 - -
3 金融债券 17,153,114,749.61 105.97
其中：政策性金融债 17,153,114,749.61 105.97
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 25,050,940,427.14 154.76

基金债券投资集中于国家债券和金融债券，两者公允价值占基金资产净值比例较高，显示出基金对债券投资的偏好，注重安全性和稳定性。

按公允价值占比前五名债券

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％）
1 170405 17农发05 60,100,000 6,201,921,100.98 38.31
2 019667 22国债02 55,600,000 5,579,078,066.63 34.47
3 200204 20国开04 40,200,000 4,113,137,936.43 25.41
4 220305 22进出05 31,900,000 3,209,751,878.48 19.83

这几只债券在基金资产净值中占比较大，对基金收益影响显著，投资者需关注这些债券的市场表现和信用状况。

开放式基金份额变动：份额总额保持稳定

项目 国投瑞银顺荣债券A 国投瑞银顺荣债券C
报告期期初基金份额总额 15,631,363,504.95 50,823.49
报告期期间基金总申购份额 - -
减：报告期期间基金总赎回份额 - -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） - -
本报告期期末基金份额总额 15,631,363,504.95 50,823.49

报告期内，国投瑞银顺荣债券A和C份额的总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均无变化，份额总额保持稳定，反映出投资者在该季度对该基金的持有策略较为稳定。

综合来看，国投瑞银顺荣债券基金在2025年第1季度保持了较高比例的固定收益投资，份额净值实现增长但未跑赢业绩比较基准。投资者需关注债市波动对基金净值的影响，以及基金在后续季度能否调整策略以提升业绩表现。

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