2025年第一季度，国投瑞银港股通价值发现混合基金表现备受关注。本季度内，该基金在份额变动、净值表现等方面呈现出显著变化。其中，基金份额赎回量较大，超过2亿份；同时，净值增长率与业绩比较基准收益率相比落后约4%。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略调整，值得深入探究。

主要财务指标：两类份额收益与利润情况

已实现收益与利润可观

本季度内，国投瑞银港股通价值发现混合A类本期已实现收益为18,800,119.93元，C类为2,861,050.78元 。A类本期利润达107,598,064.49元，C类为11,722,727.96元。这表明基金在该季度的投资运作取得了一定成果，已实现收益和利润为基金资产增值做出贡献。

类别 本期已实现收益（元） 本期利润（元）
国投瑞银港股通价值发现混合A 18,800,119.93 107,598,064.49
国投瑞银港股通价值发现混合C 2,861,050.78 11,722,727.96

份额利润与净值情况

A类加权平均基金份额本期利润为0.0776元，C类为0.0426元。期末A类基金资产净值1,222,594,191.46元，份额净值1.0209元；C类资产净值278,777,254.11元，份额净值1.0030元。显示出A类份额在资产规模和份额净值增长上相对C类更具优势。

类别 加权平均基金份额本期利润（元） 期末基金资产净值（元） 期末基金份额净值（元）
国投瑞银港股通价值发现混合A 0.0776 1,222,594,191.46 1.0209
国投瑞银港股通价值发现混合C 0.0426 278,777,254.11 1.0030

基金净值表现：与业绩比较基准存在差距

近阶段净值增长率与基准对比

过去三个月，A类净值增长率7.64%，C类7.54%，而业绩比较基准收益率为11.59%，两类份额均落后于业绩比较基准。从更长时间段看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，A类和C类净值增长率与业绩比较基准收益率相比，也存在不同程度差距。

阶段 国投瑞银港股通价值发现混合A净值增长率 国投瑞银港股通价值发现混合C净值增长率 业绩比较基准收益率
过去三个月 7.64% 7.54% 11.59%
过去六个月 6.50% - 9.92%
过去一年 27.61% - 33.77%
过去三年 7.51% - 18.46%
过去五年 0.39% - 2.63%
自基金合同生效起至今 2.09% -12.36% -1.02%

净值增长率标准差与基准对比

A类和C类在不同阶段的净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差相比，差异不大，但在部分阶段如过去三个月，A类净值增长率标准差1.42%略高于业绩比较基准收益率标准差1.32%，反映出基金净值波动相对基准稍大。

阶段 国投瑞银港股通价值发现混合A净值增长率标准差 国投瑞银港股通价值发现混合C净值增长率标准差 业绩比较基准收益率标准差
过去三个月 1.42% 1.44% 1.32%
过去六个月 1.40% - 1.22%
过去一年 1.28% - 1.16%
过去三年 1.41% - 1.23%
过去五年 1.37% - 1.19%
自基金合同生效起至今 1.37% 1.44% 1.22%

投资策略与运作：市场波动下的调整

市场信心修复带动板块轮动

春节后DeepSeek引发市场对中国科技信心提升，带动港股科技等板块重估。医疗保健（26.4%）、非必需性消费（23.1%）和资讯科技（22.4%）领涨，能源（4.7%）和公用事业（ - 3.7%）下跌。基金管理人需应对市场板块的快速变化，调整投资组合。

基金规模赎回与投资组合调整

季度内基金迎来一定规模赎回，管理人对大部分个股减持。对公用事业、医疗保健、科技和能源板块减持明显，增加非必需消费品和房地产板块配置。这是基于市场反弹持续性需回归基本面，以及政策和外部因素不确定性的考虑，维持较为均衡投资策略。

基金业绩表现：份额净值增长但落后基准

截至报告期末，A类份额净值1.0209元，C类1.0030元。A类份额净值增长率7.64%，C类7.54%，同期业绩比较基准收益率11.59%。虽然基金份额净值实现增长，但与业绩比较基准相比仍有差距，反映出基金在本季度投资运作未能完全跟上市场整体表现。

资产组合情况：权益投资占主导

权益投资占比超九成

报告期末，基金资产组合中权益投资金额1,400,044,971.37元，占基金总资产比例91.70%，且均通过港股通交易机制投资港股。银行存款和结算备付金合计108,602,414.58元，占7.11%；其他资产18,037,534.74元，占1.18%。权益投资在基金资产中占据绝对主导地位，决定基金收益的关键在于港股投资表现。

项目 金额（元） 占基金总资产比例（%）
权益投资 1,400,044,971.37 91.70
银行存款和结算备付金合计 108,602,414.58 7.11
其他资产 18,037,534.74 1.18
合计 1,526,684,920.69 100.00

港股通投资行业分布

从港股通投资股票行业分布看，通讯行业公允价值620,884,006.05元，占基金资产净值比例41.35%；金融行业216,070,276.19元，占14.39%；非必需消费品183,746,896.10元，占12.24%。基金在行业配置上相对集中于通讯、金融等行业，行业配置情况对基金业绩影响较大。

行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）
通讯 620,884,006.05 41.35
金融 216,070,276.19 14.39
非必需消费品 183,746,896.10 12.24
房地产 119,732,264.60 7.97
医疗保健 99,579,281.20 6.63
必需消费品 75,592,299.81 5.03
公用事业 35,672,695.00 2.38
工业 35,026,824.74 2.33
科技 13,740,427.68 0.92
能源 - -
材料 - -
合计 1,400,044,971.37 93.25

股票投资明细：前十大重仓股情况

基金前十大重仓股包括中国移动、腾讯控股、中国电信等。其中，中国移动数量1,936,675.00股，公允价值149,769,186.02元，占基金资产净值比例9.98%；腾讯控股数量322,849.00股，公允价值148,073,567.11元，占9.86%。这些重仓股对基金净值影响重大，其股价波动将直接反映在基金业绩上。

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)
1 00941 中国移动 1,936,675.00 149,769,186.02 9.98
2 00700 腾讯控股 322,849.00 148,073,567.11 9.86
3 00728 中国电信 26,996,181.00 145,491,252.56 9.69
4 03968 招商银行 3,100,723.00 131,340,105.46 8.75
5 00762 中国联通 13,918,000.00 111,613,907.60 7.43
6 03606 福耀玻璃 1,820,800.00 93,256,031.95 6.21
7 03690 美团-W 458,600.00 65,936,092.76 4.39
8 01209 华润万象生活 1,876,800.00 59,493,078.27 3.96
9 01093 石药集团 9,621,840.00 43,863,853.68 2.92
10 06862 海底捞 2,224,000.00 36,039,686.04 2.40

开放式基金份额变动：赎回规模较大

A类与C类份额变动情况

A类报告期期初基金份额总额1,440,010,489.17份，期间总申购份额77,646,921.54份，总赎回份额320,075,573.74份，期末份额总额1,197,581,836.97份。C类期初份额总额363,332,552.55份，总申购份额183,735,844.36份，总赎回份额269,119,303.30份，期末份额总额277,949,093.61份。两类份额均呈现赎回量大于申购量的情况，整体赎回规模较大。

项目 国投瑞银港股通价值发现混合A 国投瑞银港股通价值发现混合C
报告期期初基金份额总额（份） 1,440,010,489.17 363,332,552.55
报告期期间基金总申购份额（份） 77,646,921.54 183,735,844.36
减：报告期期间基金总赎回份额（份） 320,075,573.74 269,119,303.30
报告期期间基金拆分变动份额（份） - -
本报告期期末基金份额总额（份） 1,197,581,836.97 277,949,093.61

份额变动影响

大规模赎回可能对基金运作产生多方面影响，如基金管理人需调整投资组合以应对资金流出，可能影响投资策略实施；同时，赎回费等因素也可能对基金资产净值产生波动影响。

风险提示与投资机会分析

风险提示

  1. 业绩不及基准风险：从净值表现看，基金净值增长率在多个时间段落后于业绩比较基准，投资者需关注基金未来能否缩小与基准差距，否则可能面临收益低于预期风险。
  2. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例超20%情况，可能引发赎回申请延期、净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算及持有人大会表决等风险。
  3. 市场风险：尽管政策方向逐渐明确，但外部因素如美国对华关税、经济放缓对中国出口影响等仍将给市场带来不确定性，影响基金投资收益。

投资机会分析

  1. 行业配置调整机会：基金对非必需消费品和房地产板块配置增加，若这些行业未来基本面改善，可能为基金带来业绩提升机会，投资者可关注行业动态及基金后续业绩表现。
  2. 长期投资机会：基金坚持自下而上精选个股投资纪律，关注高质量公司，从长期看，若能挖掘到优质标的，有望实现资产持续稳健增值，适合长期投资者关注。

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