在2025年第1季度，债券市场经历了复杂的波动，中银证券汇嘉定期开放债券型发起式证券投资基金在这样的市场环境下表现如何？本文将通过对该基金2025年第1季度报告的深度剖析，为投资者呈现其财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等关键信息，揭示潜在风险与机会。

主要财务指标：期末份额净值1.1477元

本基金在报告期内的主要财务指标反映了其基本运营状况。从数据来看，本期已实现收益为1,063,993,995.63元，本期利润为1,063,993,995.63元 ，期末基金份额净值为1.1477元。这些数据表明，基金在该季度实现了一定的收益，且份额净值处于相对稳定状态。

主要财务指标 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日）
本期已实现收益（元） 1,063,993,995.63
本期利润（元） 1,063,993,995.63
期末基金份额净值 1.1477

基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

基金净值表现是投资者关注的重点。在不同时间段内，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出不同的差异。过去三个月，净值增长率为 -0.45%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.74%；过去六个月，净值增长率为1.56%，业绩比较基准收益率为1.02%，领先0.54%；过去一年，净值增长率为3.43%，业绩比较基准收益率为2.35%，超出1.08%；过去三年，净值增长率为11.01%，业绩比较基准收益率为6.31%，差值达4.70%；过去五年，净值增长率为17.72%，业绩比较基准收益率为6.60%，领先11.12%；自基金合同生效起至今，净值增长率为32.27%，业绩比较基准收益率为14.02%，超出18.25%。整体来看，该基金在长期表现上优于业绩比较基准。

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 -0.45% 0.07% -1.19% 0.11% 0.74% -0.04%
过去六个月 1.56% 0.07% 1.02% 0.11% 0.54% -0.04%
过去一年 3.43% 0.07% 2.35% 0.10% 1.08% -0.03%
过去三年 11.01% 0.06% 6.31% 0.07% 4.70% -0.01%
过去五年 17.72% 0.06% 6.60% 0.07% 11.12% -0.01%
自基金合同生效起至今 32.27% 0.06% 14.02% 0.07% 18.25% -0.01%

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线在多数时间高于业绩比较基准收益率曲线，进一步证明基金长期业绩表现良好。

投资策略与运作分析：债市波动中追求稳健收益

一季度债市承压，收益率整体上行。1月，资金面偏紧，短端利率上行，长债相对坚挺；2月，债市先因资金面宽松下行，后因资金趋紧及股市上涨，收益率大幅上行；3月，两会政策未达预期，货币政策降息降准落空，债券收益率飙升，随后央行操作使债市暂时稳定。在此背景下，本产品主要投资利率债和高等级信用债，优化资产配置结构，追求稳健收益。

业绩表现：跑赢业绩比较基准

报告期内，本基金净值增长率为 -0.45%，而业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.74%，在复杂的债市环境中取得了相对较好的成绩。

资产组合情况：债券投资占比99.90%

资产组合分布

报告期末，基金总资产为43,525,324,820.68元。其中，固定收益投资为43,482,025,864.94元，占基金总资产的比例高达99.90%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计43,286,947.20元，占0.10%；其他资产12,008.54元，占0.00% 。可见，基金资产主要集中于债券投资，以符合其债券型基金的定位。

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 43,482,025,864.94 99.90
其中：债券 43,482,025,864.94 99.90
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 43,286,947.20 0.10
8 其他资产 12,008.54 0.00
9 合计 43,525,324,820.68 100.00

债券品种投资

在债券投资中，政策性金融债金额为26,487,201,709.31元，占比60.88%；企业债券为8,797,515,024.66元，占比20.22%；中期票据为3,421,288,460.83元，占比7.86% 。投资组合以政策性金融债为主，搭配一定比例的企业债券和中期票据，分散风险。

债券品种 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
政策性金融债 26,487,201,709.31 60.88
企业债券 8,797,515,024.66 20.22
企业短期融资券 - -
中期票据 3,421,288,460.83 7.86
可转债（可交换债） - -
同业存单 - -
其他 - -
合计 43,482,025,864.94 99.94

股票投资组合：无股票持仓

本基金投资范围未包括股票，报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均无持仓，符合基金的投资策略和风险定位。

债券投资明细：前五名债券占比近21%

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，17农发15占比10.54%，23华夏银行债04占比2.95%，19交通银行二级02占比2.59%，22国开10占比2.53%，22国开05占比2.48% ，前五名债券投资占基金资产净值比例合计近21%，对基金收益影响较大。

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 170415 17农发15 42,200,000 4,587,377,013.70 10.54
2 212380022 23华夏银行债04 12,500,000 1,283,134,863.01 2.95
3 1928020 19交通银行二级02 10,000,000 1,127,237,698.63 2.59
4 220210 22国开10 10,000,000 1,098,785,479.45 2.53
5 220205 22国开05 10,000,000 1,076,882,191.78 2.48

开放式基金份额变动：总赎回份额45,683.04份

报告期期间基金总申购份额为1,000,000.00份，总赎回份额为45,683.04份，报告期期末基金份额总额为37,911,953,391.19份 。整体来看，基金份额变动相对稳定，未出现大幅波动。

风险提示

  1. 单一投资者风险：本基金存在单一投资者份额占比达到100%的情况，如遇市场行情突变，可能面临大额赎回甚至巨额赎回风险，增加基金管理人流动性管理压力，同时可能对基金资产净值产生不利影响或较大波动。
  2. 债券市场风险：尽管基金在一季度跑赢业绩比较基准，但债市波动较大，未来若经济增速、政策等因素变化，债券收益率可能波动，影响基金净值。如二季度经济增速放缓，降准降息概率增加，债券收益率有望下行，基金净值可能上升；反之，若经济超预期增长，货币政策收紧，债券收益率上行，基金净值可能承压。

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