债券型基金的表现一直是投资者关注的焦点，近期平安合轩1年定期开放债券型发起式证券投资基金公布了2025年第1季度报告。本季度内，该基金在净值增长、投资策略以及资产组合等方面呈现出一系列变化，这些变化对于投资者的决策具有重要参考价值。接下来，我们将深入解读这份季报，剖析其中关键信息。

主要财务指标：利润与净值的双重表现

本季度，平安合轩1年定开债发起式基金在财务指标上呈现出特定态势。

指标 数值
本期已实现收益 86,089.56元
本期利润 23,889.56元
加权平均基金份额本期利润 0.0024元
期末基金资产净值 11,047,988.27元
期末基金份额净值 1.1048元

本期已实现收益为86,089.56元，而本期利润为23,889.56元，这表明在扣除相关费用和信用减值损失后，加上公允价值变动收益，整体利润水平有所变化。期末基金资产净值达11,047,988.27元，期末基金份额净值为1.1048元，反映出基金资产在本季度末的价值状况。投资者需注意，这里的基金业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。

基金净值表现：增长与基准的对比分析

份额净值增长率与业绩比较基准收益率

基金在不同时间段的净值增长率和业绩比较基准收益率对投资者判断基金表现至关重要。

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 0.22% 0.04% -0.61% 0.11% 0.83% -0.07%
过去六个月 2.30% 0.08% 2.16% 0.11% 0.14% -0.03%
过去一年 6.55% 0.10% 4.87% 0.10% 1.68% 0.00%
自基金合同生效起至今 10.48% 0.09% 8.34% 0.08% 2.14% 0.01%

过去三个月，基金净值增长率为0.22%，而业绩比较基准收益率为 -0.61%，差值达0.83%，显示出基金在该时段跑赢业绩比较基准。从更长时间跨度看，自基金合同生效起至今，净值增长率为10.48%，业绩比较基准收益率为8.34%，同样实现超越。这表明基金在不同时间段内，整体表现相对较好，但投资者仍需关注市场波动对未来业绩的影响。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动

通过观察基金自合同生效以来累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动，能更全面了解基金长期表现。在过去三个月，基金净值增长率为0.22%，业绩比较基准收益率为 -0.61%，基金表现优于基准。过去六个月、一年以及自合同生效起至今，基金也均实现对业绩比较基准的超越，反映出基金长期投资策略的有效性，但市场环境变化可能影响未来表现，投资者需持续关注。

投资策略与运作：应对债市波动的举措

报告期内，债券市场整体偏弱。春节前，长端超长端因降息预期走强，中短端因央行收紧资金转弱，曲线大幅平坦化；春节后，市场等待的宽松未到，资金紧缩加剧，央行表态降息意愿不强、降准需观察时机，债市震荡走弱、曲线偏平坦化上移；3月下旬，随着央行正常呵护跨季资金操作，市场博弈央行重新转向宽松预期，债市重新走强。

在此背景下，基金采取了相应策略。一方面，维持短久期、高等级信用债配置，以控制组合净值波动率；另一方面，通过超长端波段操作增厚收益。这种策略在波动的市场环境中，旨在追求基金资产的长期、持续增值。然而，债券市场受宏观政策和资金面影响较大，投资者需关注央行政策调整对基金后续运作的影响。

基金业绩表现：份额净值与基准的较量

截至报告期末，本基金份额净值为1.1048元，本报告期基金份额净值增长率为0.22%，而业绩比较基准收益率为 -0.61%。基金份额净值增长率超过业绩比较基准收益率0.83个百分点，表明在本季度内，基金的投资运作取得了相对较好的成果，实现了超越业绩比较基准的目标。但债券市场波动频繁，未来基金业绩仍可能受到市场环境变化的挑战。

资产组合情况：债券主导的配置格局

资产组合比例

报告期末基金资产组合中，固定收益投资占据主导地位。

项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
权益投资 - -
基金投资 - -
固定收益投资 10,226,401.10 92.42
贵金属投资 - -
金融衍生品投资 - -
买入返售金融资产 - -
银行存款和结算备付金合计 838,811.83 7.58
其他资产 - -
合计 11,065,212.93 100.00

固定收益投资金额为10,226,401.10元，占基金总资产的92.42%，其中债券投资达10,226,401.10元，占比同样为92.42%。银行存款和结算备付金合计838,811.83元，占比7.58%。这种配置结构体现了债券型基金以固定收益投资为主的特点，旨在追求稳健收益，但也需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。

债券投资明细

从债券投资的具体品种来看，金融债券是主要配置对象。

债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
国家债券 - -
央行票据 - -
金融债券 10,226,401.10 92.56
企业债券 - -
企业短期融资券 - -
中期票据 - -
可转债（可交换债） - -
同业存单 - -
其他 - -
合计 10,226,401.10 92.56

金融债券公允价值为10,226,401.10元，占基金资产净值比例达92.56%，且全部为政策性金融债。前两名债券投资明细如下：

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 230207 23国开07 90,000 9,211,339.73 83.38
2 240411 24农发11 10,000 1,015,061.37 9.19

23国开07债券数量90,000张，公允价值9,211,339.73元，占比83.38%；24农发11债券数量10,000张，公允价值1,015,061.37元，占比9.19%。基金集中配置高等级政策性金融债，在追求稳健收益的同时，需关注利率波动对债券价格的影响。

开放式基金份额变动：稳定的份额结构

报告期内，基金份额呈现稳定态势。

项目 份额（份）
报告期期初基金份额总额 10,000,000.00
报告期期间基金总申购份额 -
报告期期间基金总赎回份额 -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） -
报告期期末基金份额总额 10,000,000.00

报告期期初和期末基金份额总额均为10,000,000.00份，期间无申购、赎回及拆分变动。稳定的份额结构有助于基金管理人实施既定投资策略，但单一投资者持有100%份额，若其选择大比例赎回，可能引发巨额赎回风险，包括流动性风险、仓位调整困难以及对基金份额净值的不利影响等。

综合本季度报告，平安合轩1年定开债发起式基金在复杂的债券市场环境下，通过合理的投资策略取得了相对较好的业绩，跑赢业绩比较基准。然而，债券市场的不确定性依然存在，投资者在关注基金过往表现的同时，需密切留意市场动态和政策变化，谨慎做出投资决策。

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